4月甫掛牌的龍燈環球農業(4141)，迥異於當地設廠的同業營運模式，生產基地全設在中國，去年毛利率超過4成、每股盈餘高達5.29元，傲視國內外同業。董事長羅昌庚表示，江蘇龍燈是中國產值最大的單一製劑廠，超過2億美元；不需透過併購，只要維持每年20-40%的年複合成長，龍燈就能成為最大的生技公司。以下是訪談紀要問。
問：全球農藥市場的概況為何？
答：食品安全目前是全球性待解決的重大問題，糧食及環保的生物數據是盲點。先進國家，尤其是歐洲，對於產品認證登記的標準不斷提高，甚至連既有產品都需要重新登記，在門檻愈築愈高下，行業被迫重新洗牌。一般來說，單一產品的認證過程需要3-5年，不同國家的認證標準不同，門檻由高而低為日本、歐盟，其次為巴西、美洲，最低為亞洲(日本除外)、中美。認證過程發費很高，如歐洲一次要300-350萬美元。Core Data(核心數據)是產品認證時關鍵，獲取方式包括向專利原廠公司購買、自做實驗室或外包第三方。購買Core Data的成本昂貴，一項產品至少要數百萬美元，且原廠公司不一定願意提供。對已有經濟規模且全球佈局的大廠來說，具有In-House的Core Data獲取能力是在未來競爭中勝出的關鍵，能降低成本、加快認證進程、產生綜效。
問：同業多在當地設廠就近生產，為何選擇僅在中國設廠？優點為何？
答：相較區域農業的製造成本高、效率低，龍燈採取的環球農業，集中在中國生產，可採用價格較低的原料成本，分散季節風險，並共享數據、研發成果。「稅」在國際上影響很大，農業公司的成本比一般高，如巴西，政府規定要留25%的利潤給當地公司，工廠設立在中國反而划得來。
問：國內同業毛利率多在二成左右，國際大廠毛利率也僅三成左右，龍燈的毛利率如何能超過4成？
答：農藥的法規障礙很高，有時甚至超過西藥的風險，各國數據保護期的規定不一，美國、歐洲約10年。龍燈屬創新型的後專利公司，瞄準即將過期的專利申請藥證。龍燈的GLP實驗室是是中國唯一一家通過德國認證的實驗室，進行法規課題研究，支持公司的研發及登記項目，過去投資很多的資金、人力，建立自己的Core Data，進入門檻高的市場，如美國、歐洲、巴西等。
截至今年3月底，用於支持國際登記註冊的GLP研究報告總篇數為9986篇，耗資超過3千萬美元，其中，毒裡學、生態毒理的研究報告共2571篇，關於致癌、致畸、胚胎變異、神經及繁殖毒性實驗報告共269篇。藥證部分，已拿到740張，預估2014年底再拿到245個重量級的登記證，今年要拿100張，明、後年各拿95、90張，以歐洲市場為主。
中國農藥平均每公斤為11美元，美國是26美元，巴西是34美元，歐洲則為55美元。通路、數據及登記能力，就是軟實力的價值所在。透過Core Data的建立及藥證的申請，進入價格較高的市場，利用中國集中生產的低成本，賺取中間的價差。龍燈去年的毛利率超過4成，相較大陸同業17.4%，台灣同業平均21%高。
問：第一季營運表現似乎較市場預期低，原因為何？全年營運展望為何？
答：農業的季節差異性很大，龍燈過去一直都是第一季業績最低，逐季成長到第四季，今年因潤年關係，中國大陸進入春耕的時間較晚，業績表現稍受影響。
第一季通常是歐洲旺季的尾聲或中國進入旺季的初期，營收往往是一年的谷底，但費用平均去攤，費用率就會高很多。第二季中國進入旺季，旺年都有4成的季成長，費用率會開始降低；第三季中南美、非洲等市場開始出貨；第四季中南美大量出貨，歐洲市場因應春耕需求也開始大量出貨，該市場毛利率高達5-6成，帶動營收、獲利三級跳。
展望2012年，今年營運可望維持過去逐季成長的表現，營收將維持往年2-4成的年成長率，不過，為2013-2014年的成長爆發期，今年行銷團隊擴編，稅後淨利會有一點壓力，但應該還是會成長。龍燈不透過併購，只要每年維持20-40%成長，就能成最大的生技公司。
問：產能擴充計畫？會在台灣設廠？
答：目前規劃在台灣南投設立1500公噸的工廠，土地、廠房部分，目前傾向由家族出資，承租給龍燈，該廠將供應中國以外、不與中國競爭的產品，將買下父親創立的中國農化，以其藥證來加速進入市場。另方面，規劃在天津投資7-8億元(含土地)建廠，昆山則進行二期廠房擴建，將分類別製造生產，達到最高效益。整體來看，未來3-5年要投資5-6千萬美元擴廠。