債務上限：還以為公債可以避險？當心落入風險
2011/07/16 00:44 鉅亨網 編譯郭照青 綜合外電
面對債務上限，政治人物似乎正大玩著老鷹捉小雞的遊戲，只是一味逃避。
其實，隨著8月2日期限的到來，看著市場如此平靜--尤其公債市場--不由讓人想起另一種動物：駝鳥。
公債投資人是否正將頭埋在沙裡，完全無視共和黨與民主黨互動拙劣，根本無法調高債務上限的可能性？
穆迪信評公司周三傍晚說，已將美國債務列入觀察名單，如果未能達成調高借款上限協定，政府便可能無法支付債券利息，屆時將調降美國債務評等。
另有報導指出，標準普爾公司告訴國會議員說，即使美國並未違約，亦可能調降美國債務評等。
Fed主席伯南克過去二天在國會進行聽證會時，更使用「災難」一辭，形容如果債務上限未能調高，所可能導致的後果。
然而，美國10年期公債價格卻仍上漲，殖利率仍然極低，僅2.92%，顯示儘管已強烈警告未能達成協議的後果，投資人對美國公債的需求，依舊強勁。
相形之下，義大利10年期政府公債的殖利率卻達5.6%。
更甚的是，歐元區困境最深的三小國中，葡萄牙10年期公債殖利率為12.7%，愛爾蘭10年期公債殖利率亦達13.9%。希臘--這波主權債務危機的發源地--10年期公債殖利率更高達17.1%。
當然，美國公債殖利率不應達到義大利般的水準，更別說葡萄牙，愛爾蘭與希臘般二位數的問題水準。但美國公債投資人難道不應感到有點緊張嗎？
讓人意外的是，大多專家都說無需緊張。這是因為他們仍然相信，儘管華盛頓舌戰連連，市場仍有信心，總統與國會終將達成協議，不會讓債券違約及發不出社會福利支票的夢魘出現。
看看美國公債的殖利率，市場似乎並未受到債務上限問題的困擾。儘管美國是否會違約，仍有許多問題，但投資人似乎總認為不太可能發生。
換言之，投資人冀望的是，儘管華盛頓可能把市場推向懸崖邊緣，卻不會將之推落。一如2008年秋季，及時的銀行紓困，拉了市場一把。
還記得那些日子嗎？當不良資產救助計劃(TARP)首次送至國會，國會卻投下否決票，直到道瓊重挫近800點，情況才改觀。
投資人一定認為，那些華盛頓的政客應都記得上次股市的跌勢，所以他們會儘可能避免讓續集上演。
但不幸的是，國會議員可能認為，他們可以等待。首先，他們顯然希望證明，他們不會向政治對手的需求屈服。
此外，投資人並不相信，政治人物不會在債務上限達成協議。有分析師說，其實他們已經接近達成協議，只是總要吵到最後。
如果這是真的，那麼公債殖利率如此之低，便有其道理。公債市場擔憂的是美國經濟成長遲緩，而且調高債務上限的計劃，並無法讓遲滯的就業市場復甦。
同時，公債市場也了解，如果美國真的違約，主要是因政治理由，而非經濟因素。
即使美國失了AAA評等，美國公債看來仍較其他國家的公債具有吸引力。
有分析師說，美國公債似乎仍具有避險的優勢。即使美國違約，投資人還有何處可供避險？德國與日本公債似乎並非好的替代品。
但是至少有一位基金經理人說，認為終將達成提高債務上限協定，根本是異想天開。投資人無法排除8月2日到來，卻不見債務上限及削減赤字協定的可能性。
Contango資本顧問公司執行長George Feiger說，我們不能相信這些華盛頓的政客都那麼笨。但是他們有可能並不聰明。如果沒有達成協議，則美國長期公債殖利率將大幅上升，走勢相反的價格則大幅下跌。