鉅亨網編譯羅昀玫2026-07-16 10:30


IBM (IBM-US) 因提前公布低於市場預期的第二季初步業績，股價週二 (14 日) 暴跌逾 25%，創下至少自 1968 年以來最大單日跌幅。不過，隨著市場恐慌情緒推升選擇權價格，有分析師認為，對熟悉選擇權交易的投資人而言，目前反而浮現賣出高權利金策略的布局機會。



IBM股價史詩級崩跌 催生罕見選擇權交易機會 (圖：shutterstock)


CNBC 選擇權策略分析師 Michael Khouw 指出，IBM 股價週二暴跌主要是受到公司提前公布第二季初步財報影響。



IBM 預估第二季營收約為 172 億美元，低於市場預估的 179 億美元，主因是基礎設施 (Infrastructure) 業務營收下滑 7%。

IBM 執行長 Arvind Krishna 表示，企業客戶近期將支出由 IBM 的傳統產品轉向硬體、伺服器及儲存設備，以因應 AI 帶動的供應吃緊及價格上漲，因此壓抑軟體與顧問服務等傳統業務需求。

不過，Khouw 指出，這項說法仍屬 IBM 管理層的解讀，尚未獲得外部數據證實，但市場已率先做出反應，導致股價遭到大幅拋售。

一般而言，企業公布重大利空後，選擇權隱含波動率 (Implied Volatility) 往往會快速回落，形成所謂的「波動率崩跌」(Vol Crush)。然而，IBM 的情況卻恰好相反。

Khouw 引述數據指出，目前 IBM 一個月期選擇權的隱含波動率已升至歷史 99.6 百分位，高於 2019 年市場縮表恐慌、2022 年升息熊市及近年關稅爭議期間的水準，僅次於 2020 年疫情股災時的高點，顯示市場對 IBM 後市仍高度不安，也使選擇權權利金維持在相對高檔。

Khouw 認為，IBM 單日重挫 25% 後，股價已完成大幅重新定價 (re-rating)，多數利空可能已反映在股價中，短期再出現大幅波動的機率相對有限，因此較看好賣方策略，而非持續押注股價劇烈漲跌。

他建議賣出 2026 年 8 月 21 日到期、履約價 190 美元的賣權及履約價 245 美元的買權，建立賣出勒式組合 (Short Strangle)。以 7 月 14 日收盤計算，可收取約 11.25 美元權利金，相當於約 38 天取得約 5.18% 的權利金收益。

該策略的下檔損益平衡點約為 178.75 美元，較當時股價低約 17.6%；上檔損益平衡點約為 256.25 美元，較當時股價高約 18.1%。

換言之，只要 IBM 股價在到期前維持於上述區間內波動，賣方即可保留全部權利金收益。

Khouw 表示，若 IBM 跌破 178.75 美元，代表股價必須在單日暴跌 25% 後再下跌近兩成，且將回到 2024 年初以來未見的低點。

反之，若股價要在 8 月到期前站上 256.25 美元，則需收復此次歷史性跌幅逾半。他認為，在企業客戶仍縮減軟體及顧問服務支出的背景下，這兩種情境短期內發生的可能性都不高。

因此，他認為，在市場恐慌情緒尚未消退、選擇權權利金維持高檔之際，對熟悉選擇權策略的投資人而言，透過賣出高權利金策略，等待時間價值流失，可能是目前較具優勢的交易方式。

IBM (IBM-US) 週三續跌 2.70% 至每股 211.20 美元，今年以來跌幅達 27.55%。