台股本益比可望上調 回檔即布局良機

• 2025.09.02 
 
• 03:00 
 
• 工商時報  瀚亞投信國內投資部主管姚宗宏

加權指數1140901（日線圖）
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市場觀察：隨著聯準會9月的降息機率升高，市場對於非AI產業復甦的期待逐步升溫。美國四大雲端服務業者同步上調資本支出計畫，進一步強化市場對科技產業的信心。
在多重利多支撐下，台股近期漲勢動能強勁，預期多頭格局可望延續至第三季底。但市場過熱訊號已逐漸浮現，短線走勢可能呈現震盪向上的格局。
聯準會的政策動向仍是市場關注焦點，9月利率決策會議後的聲明將成為關鍵觀察點。若釋出偏鷹派訊息，市場熱度有望延續；反之，若言論轉趨中性，盤勢可能進入整理階段。
盤勢分析：隨著大盤創下新高，融資與融券同步攀升，顯示多空雙方積極布局。若指數持續走高，空方回補壓力將進一步推升行情。自4月股災以來，加權指數融資水位曾大幅下滑3成，目前已回升至5成水準，並推動指數再創新高。櫃買指數回升速度更快，顯示中小型股資金回流明顯。短期市場偏多氣氛濃厚，但進入第四季後，潛在的不確定因素仍需要留意，回檔風險不容忽視。
AI供應鏈仍是推動台股成長的主軸，資金集中於伺服器、晶片製造與基礎建設等領域。近期，AI伺服器需求強勁，帶動PCB相關族群表現亮眼，包括銅箔、玻纖紗布與玻璃布等上下游產業同步反彈；不過，這波漲勢能否延續，仍需觀察基本面與訂單能見度。
操作建議：在利多消息持續釋出的背景下，台股本益比有望上調至18至19倍。即使採取較為保守的17倍估算，加權指數仍具備再創新高的潛力。
展望後市，AI族群仍是資金焦點，而車用電子與車用半導體等低基期族群亦具備補漲潛力。在資金快速輪動的格局下，具備題材與成長性的產業將會持續吸引資金青睞。若聯準會如預期啟動降息，整體經濟復甦動能將進一步推升落後族群的表現。
不過，美國232條款尚未明朗，加上年底前聯準會的利率政策仍具不確定性，為市場增添變數。此外，AI產業可能在第四季至明年上半年面臨新舊平台交替的空窗期，也可能對盤勢造成壓力。
整體而言，9月聯準會是否降息是支撐市場樂觀情緒的關鍵，除AI產業外，非AI族群的復甦表現仍低於預期，預估第四季市場將重新檢視這些族群的基本面。台股多頭氣勢可望延續至第三季底，第四季可能出現回檔修正，但在中長期展望偏多的前提下，回檔反而是布局主流產業的良機。