鉅亨網編譯余曉惠  2025-04-30 08:33

川普歡慶執政滿百日 美股卻出現半世紀最慘紀錄 (圖:Shutterstock)

美國總統川普重返白宮在周二 (29 日) 滿 100 日，在他激進的關稅政策之下，美股低迷不振，陷入半個世紀以來最糟的新政府百日表現，人們指責川普的貿易政策破壞了熱絡的美股，且擔憂這個全球最大經濟體可能陷入衰退。

自 1 月 20 日就職典禮到本周二為止，標普 500 指數共下挫 7.3%，道瓊工業指數同期下跌 6.8%，儘管兩個都已脫離本月稍早的低點。美股還經歷自 1973 年尼克森 (Richard Nixon) 第二個任期以來最糟糕的前 100 天表現。



那斯達克綜合指數則在川普就職百日期間挫跌 11%，是 2001 年小布希 (Goerge W. Bush) 第一個任期以來，最糟糕的新政府百日紀錄。

Ritholtz 財富管理公司首席市場策略師 Callie Cox 說：「股市拋售也可能發生在牛市和強健的經濟上。這回不同的是，很多政策非常快速變動，我們幾乎感覺自己正凝視著深淵，等待真正的經濟損害到來。」

傳統上對新政府來說，就職前 100 天是推動重大政策轉變、展現在白宮領導力的關鍵時期，金融市場投資人也利用這段期間推敲政策走向，並把未來四年的潛在經濟影響納入考量。

歷史顯示，美股通常在新總統上任百日期間上漲。自 1929 年以來，標普 500 指數在新政百日期間平均上漲 3.8%，道瓊平均漲 4%。根據道瓊市場數據，標普和道瓊在新政百日期間上漲的機率較高，為 58.3%。

那麼，為何這次不同？首先，早在川普第二個任期就職之前，市場就抱持高度希望，過分期待減稅、去管制等政策會促進美國經濟成長，但迄今這些面向還沒有具體措施。

在川普剛就職之初，美股還能維持好幾個禮拜的大好光景，標普 500 指數一度創下 2013 年以來新總統剛上任的最佳紀錄，當時就連中國人工智慧 (AI) 新創 DeepSeek 的出現，也沒能打消美股漲勢。

但當川普推出激進且影響深遠的關稅政策之後，美股就無法再堅守到底，股市除了擔心經濟成長趨緩以外，也開始劇烈波動。

對等關稅生效又暫緩

川普在 4 月 2 日「解放日」對約 90 國宣布對等關稅之後，美股上沖下洗，隨後還把中國的關稅一路提高到 145%，加劇兩大國之間的緊張關係。

美股在 4 月 2 日之後立即暴跌，標普 500 在四個交易日內跌了 12.1%，是 Covid-19 疫情迄今最慘烈的四日行情，目前和 2 月 19 日的紀錄高點相比仍有 18.9% 的跌幅，瀕臨熊市 (自高點回跌 20%)。

在關稅政策的搖擺不定，加上聯邦政府大瘦身引發的裁員、美國政府驅逐非法移民的舉措等因素加總之下，那斯達克綜合指數曾遁入熊市，標普 500 和道瓊指數也陷入修正 (自高點回跌 10%)。

美股在川普 4 月 9 日宣布暫緩中國除外所有國家的對等關稅後上揚，標普 500 跳漲 9.5%，創 2008 年 10 月 28 日迄今最大單日漲幅，標普 500 收復自解放日以來的失土，而且拜上周連三天大漲之賜，已經脫離修正領域。

Cox 表示，通常新政府的前 100 天，投資人都會有華府政策將改變的改感受... 因此當投資人開始得知新政府的焦點所在、推行態度有多積極的時候，金融市場會有一段調整期，可能是一個月的時間。

川普宣布新關稅帶來了初步震撼，過去這一個月以來，政策陸續顯現，現在投資人想問：已制定的政策，對經濟有何影響？

就 Cox 來看，對習慣過去兩年動輒有兩位數報酬的投資人來說，過去這 100 天以來的股市極端波動，可能是善意的提醒，「剛開始的衝擊總是最痛... 但我們有機會為川普就職百日之後的事情做好準備」。

川普執政的第二個百日...

川普 2.0 就職百日過後，歷史能提供投資人哪些線索，替接下來執政 100 天的行情走向做準備？

CFRA Research 首席投資策略師 Sam Stovall 表示，自二次世界大戰以來，新總統上任後的第二個 100 天期間，標普 500 平均上漲 3.2%，而且上漲的機率高於就職百日，有 65% 的時間是上漲的。

但若美股在就職百日就已表現不佳，接下來 100 天平均會下跌 5.5%，而且只有 33% 的機率是上漲的。

若是美股在就職百日內下跌，當年度平均下跌 3.7%，也只有 30% 機率是上漲的。

Siebert Financial 投資長 Mark Malek 指出，投資人對川普執政第二個百日的未來不一定有頭緒，但是絕對會對關稅造成的經濟衝擊很有感。

Malek 說：「我們將看到一些不好的經濟數據，企業財報也會開始把未來 100 或 200 天的貿易緊張反映出來。」