和碩(4938)昨天法說會端出第三季毛利率4%不保消息，大摩今出具報告給予「表現不如大盤」的評等，目標價也砍到只剩下33元。
大摩表示，和碩第三季營收不如市場預期，主要是營業利益率（OPM）下滑。昨天公布的第三季OPM僅有0.2%，比市場預估的0.9%還低。公司昨天也以三項理由來解釋，包括：新台幣升值、較不利的產品組合以及新產品的前置成本等。
和碩希望第四季的季營收能夠持平，而新台幣匯價仍然是OPM高低的關鍵因素。至於明年的營收及毛利率目標，公司方面昨天將明年毛利率訂在5%，今年上半年毛利率為4.5%，而去年毛利率為4.2%。對於明年毛利率的預估值，大摩認為和碩估得太高，因為新產品的收益率初期可能較低。
在第三季營收趨緩下，大摩也調降今年和明年的EPS預估值，各下調了9%和7%，調降後，今年和碩EPS估值為2.9元，明年EPS估值為3.5元。
和碩iPhone代工業務第4季進入量產，拖累第3季毛利率跌至3.2%新低，和碩目標2011年全年筆電出貨預估有20至30％成長，以今年和碩筆電出貨1600萬台計算，2011年將挑戰1920至2080萬台水準。2011年筆電客戶新單樂觀，預期將填補閒置產能，帶動產能利用率回升拉抬毛利率，加上新產品毛利率較高，購併日騰機殼廠進行垂直整合，預估明年毛利率將達回到5%水準。