本帖最後由 013 於 10-08-08 18:41 編輯
中國因素有利金價
現貨金自去年12月3日升至1226.3元（美元．下同）高位後輾轉下滑，於今年2月5日跌至1044.2元，累積跌幅達14.8%，加上受索羅斯的「泡沫論」影響，市場籠罩着悲觀情緒，看淡金價的評論亦不斷增加。事情似乎在半年後重演。
金價重回上升通道
金價於6月21日創出1265元一盎斯歷史新高後反覆回落。對沖基金平倉令金價於7月1日大跌超過40元，其後走勢持續偏軟，上周更一度跌穿自08年10月至今的上升通道底部【圖】。有關金價牛市完結的言論隨即增加，有人直言金價將於短期內跌穿1000元水平。
不過，金價近日接連反彈並迅速重回上升通道，中國公布促進黃金市場發展的消息乃支持短期金市表現的原因之一。本周二，人民銀行、發改委、財政部、工信部、稅務總局及證監會聯合發表《關於促進黃金市場發展的若干意見》，重點如下：
1. 加快黃金市場健康發展，拓寬投資渠道，滿足居民投資需求，嚴厲打擊「地下炒金」。
2. 允許境外合格金錠提供商向上海黃金交易所提供合格金錠。
3. 鼓勵境外機構於上海黃金交易所進行交易，穩步增加上海黃金交易所外資會員數目。
4. 容許從事人民幣報價的商業銀行於沒有真實貿易下，於境外市場對沖境內黃金交易頭寸。
5. 擴大有進口黃金資格的商業銀行數量，進一步發展黃金租借市場，拓寬黃金實物供給渠道。
6. 促進行業整合，商業銀行應向具備條件的企業發放併購貸款。
7. 推進市場交易設施建設及豐富市場交易方式。
8. 完善黃金市場倉儲運輸體系，改善及加強黃金市場清算服務。
9. 推進黃金市場法律與法規等相關制度。
10. 要求上海黃金交易所與上海期貨交易所合作積極開發人民幣報價黃金衍生產品，各商業銀行則要大力開展實金銷售、黃金租貸、黃金遠期及期權業務。
11. 防範市場風險，要求商業銀行加大風險控制力度，並規範會員行為，維持黃金市場秩序。
12. 加強投資者教育及市場從業員培訓力度。
中央推動黃金市場發展有助減輕資產泡沫及為日後中國取得國際金價定價權鋪路。要達致以上目標，中國必須逐步提高黃金儲備。根據世界黃金協會（World Gold Council, WGC）資料，截至今年6月，中國黃金儲備達一千零五十四點一噸，佔外滙儲備百分比只有1.6%【表1】，相信未來幾年，中國政府將持續增加黃金儲備以平衡外滙儲備結構。
作為全球第一大黃金生產國及第二大黃金需求國的中國，對全球金市的影響力日益增加。參考WGC的報告「China Gold Report - Gold in the Year of the Tiger」，雖然中國自07年起取代南非成為全球最大黃金生產國，但內地市場供不應求的情況日趨嚴重。09年中國黃金投資與首飾需求達四百二十三噸，反觀同期本地生產量卻只有三百一十四噸。
黃金首飾需求強勁
中國黃金首飾需求強勁，儘管金價高企，有關需求於去年仍較08年錄得6%增長，全球只有中國出現這種情況。另外，投資需求亦大幅增長，09年全年淨零售投資額按年增加22%，人民收入與財富上升，通脹預期加劇及環球經濟存在不明朗因素，均支持投資需求繼續增長。WGC預期未來十年中國黃金消費額將由09年的140億元倍增至290億元。
供應方面，美國地質調查局（U.S. Geological Survey, USGS）預計，除非中國能吸引更多資金投入黃金勘探，否則中國現時金礦蘊藏將於六年內耗盡。另外，雖然人民幣強勢，但由於能源及勞工價格上升，以及礦產質量下降，總生產成本於過去六年已上升超過30%，黃金供應前景並不樂觀。
筆者認為金市基本及技術因素仍然保持正面，加上受中國需求支持。除非通脹大幅回升，中美兩國迅速調高利率，否則金市泡沫不可能於短期內爆破（詳見5月15日本欄──「金市泡沫不足懼」）。如聯儲局於下周二會議決定再度買入國債，金價將再現新一輪升浪。
安達資產管理分析員
research@arcadia-asia.com