2010-04-05 旺報 【保誠投信／中國基金經理人史方遒】
目前中國西南部遭逢旱災，國際鐵礦砂價格也持續上漲，內外環境都逼使中國的CPI有繼續上調的空間。中國市場今年的震盪將比去年更明顯，對短線操作與單筆進場的投資人而言，今年的難度明顯增加。但從基本面與價值面的角度來看，中國股市在Q2向上走揚的機率應該會很高。
以低價策略稱霸國際勞工市場長達30年的中國，現在正面臨人口結構上的嚴重挑戰！「勞工荒」的問題引起社科院與國務院的重視！目前上海不但優先解除了一胎化的禁令，北京也計畫透過大規模的交通建設與擴大內需方案，來解決中國勞工荒的問題。
雖然中國還是全球的製造中心，但中國的人口紅利將在2015年達到高峰，屆時勞動人口總數將開始下滑，生產成本不但越來越貴，甚至還將提早進入高齡化的時代，換句話說，「未富先老」很可能是中國經濟未來最大的挑戰；因此中國若要追求可持續發展的策略，擴大內需與提高勞工生產力，就是必走的道路。
我相信，中國已經意識到問題的嚴重性，所以不管是擴大交通建設、發展高科技與環保產業，鼓勵擴大內需與內陸省份的發展，甚至企業加薪等，都可看得出來中國正在努力擺脫過去「內陸勞工沿海打工」的發展模式。
以中國計畫三年內興建1.3萬公里的高鐵為例，透過交通建設來縮短城?差距，不但可以讓勞工留在自己家鄉發展，也可讓沿海省份進行產業升級，以同時提升勞工生產力；換句話說，現在中國的經濟政策，都是以10年為一個單位的眼光在看待。
投資佈局 內需產業至上
我長期觀察下來發現，中國產業發展的趨勢已經很明顯，就是降低高耗能、高汙染與出口導向的產業比重，並增加低碳、高科技與內需消費的產業，這不但可以降低中國經濟對外部環境的依賴，同時也符合中國自身的發展利益。所以我建議在中國相關基金的佈局上，投資人最好多比較投資標的，以內需產業至上。
中國現在經濟的政策，已經從過去的「保成長」轉變為「調結構」，所以在基金佈局上，除了優先考量股票的估值之外，也會挑選符合未來趨勢的內需消費或低碳環保等產業佈局。
不過對於中國市場今年的投資，我認為大環境不會像去年那樣順利。根據國務院總理溫家寶的說法，通膨是中國經濟今年最大的挑戰，而中國已經調升存款準備金率，這就代表對官方而言，他們不但意識到通膨問題的嚴重性，而且也代表著類似調升存款準備金率、甚至升息的緊縮的動作，在未來只會越來越多。
市場震盪 短線操作難
尤其目前中國西南部又遭逢旱災，國際鐵礦砂價格也持續上漲，內外環境都逼使中國的CPI（消費者物價指數）有繼續上調的空間。換句話說，中國市場今年的震盪將比去年更明顯，對短線操作與單筆進場的投資人而言，今年的難度明顯增加。
不過好消息是，中國股市雖然仍在築底階段，但大盤從未跌破年線，而且這一波整理其已經從去年10月到今年3月，整理的時間快要長達半年；而在這過程中，中國企業的獲利仍在增加，反而降低了原先過高的本益比，所以從基本面與價值面的角度來看，中國股市在Q2向上走揚的機率應該會很高。雖然調升存款準備金率對銀行而言是負面消息，但我認為這是市場的過度解讀與恐慌所導致，現階段在所有產業中，我仍看好銀行金融業。