「台股最壞情況已過！」張錫解析：為何現在是留意布局超跌「好股票」絕佳機會？

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林心怡
2022年5月11日 週三 下午12:00



美國10年期公債殖利率5月6日升破3％，創2018年底以來的新高點，在殖利率攀高引發資金抽離、衝擊股市的疑慮之下，投資人此刻該如何看待台股的布局策略？關鍵時刻，本刊特邀國泰投信董事長張錫、群益創新科技基金經理人黃俊斌、獵豹財務長郭恭克、啟發投顧分析師丁彥鈞，分享他們現階段的台股應對想法。
投信觀點
國泰投信董事長張錫、群益創新科技基金經理人黃俊斌
美十年公債殖利率3.3％是警戒線
「台股最壞情況已過，量縮打底後，將有機會逐步回升。」維持一貫的相對樂觀態度，國泰投信董事長張錫如此表示。
他分析，本波下跌主因就是通膨造成的升息議題，尤其市場對升息鷹派的預期，造成太過恐慌，大戶與散戶大舉撤出，出現籌碼調節的殺出現象，但從美股的部分市場指標來看，恐慌情緒引發的殺盤力道，可能已有轉變機會。
張錫所謂的市場指標，即是「美國散戶投資人情緒指數」（簡稱AAII指數），該指標看空比率自4月28日來到高點59.36％，創下近年來新高後，至今仍在50％以上居高不下，意味散戶悲觀情緒可能已經來到「頂點」，將有反轉向下可能。
在台股部分，目前大盤融資餘額回到2021年10月5日前波低點16162點的相對低檔水位，短期籌碼浮額影響逐步降低。
張錫認為，隨著通膨可望在5、6月受到控制，股市屆時將重新回到上升軌道，現在反而是留意布局超跌「好股票」的絕佳機會。
張錫分析，聯準會5月升息兩碼，主席鮑爾雖示意未來幾次會議將維持兩碼的升息步調，但並未積極考慮升息3碼，淡化了激進升息可能性，對市場而言，應有利空出盡的味道。而隨著未來俄烏戰爭影響淡化、中國封城問題解除，且高油價獲得控制，樂觀狀態下，3、4月可能是通膨最高點。
只是在此之前，只要通膨疑慮一日未除，任何風吹草動都會引發加快升息的聯想，走勢容易出現上沖下洗、大洗三溫暖的震盪局面，投資人要花點心力選股、分散布局與耐心等待。
依據他的推想，聯準會應該在6月升兩碼、7月升一碼，估計今年底前利率水準升到2.5％，張錫以此估算，美國10年期公債殖利率在2.9至3.1％都是市場尚能接受的合理區間，「一旦升過3.3％，就比想像中的高，要特別留意。」
至於影響通膨的油價，「若維持在110美元附近，算是仍在合理範圍；一旦突破120美元，市場對通膨的疑慮恐又會加深。」不過張錫認為，雖然俄烏戰爭造成油價供給緊俏，但由於印度及中國仍向俄羅斯買油，全球整體供需還不至於太失衡。
此外，中國延長封城雖使部分台廠停工，但「訂單僅延後，並非取消。」預計6、7月中國防疫政策放鬆後，缺貨問題可舒緩，帶動製造業景氣好轉。而台灣3月外銷訂單與第一季外銷訂單金額皆創同期新高，表現淡季不淡，強勁的出口動能仍支撐台灣經濟成長，加上台股預估本益比來到11倍，比2020年3月疫情爆發時的12.1倍還低，平均股息殖利率還有5％，代表台股具長線投資價值。
群益創新科技經理人黃俊斌基本上也贊同以上看法，但他特別提醒，雖然台灣的整體經濟成長與業績展望不錯，依舊看好車用電子、半導體、高速運算等成長股供應鏈，但畢竟全球市場的變數仍多，包括歐盟正式提案全面禁運俄國石油，多國加強對烏克蘭軍事援助等，以及中國供應鏈疑慮未除，未來聯準會加速緊縮的風險依舊存在，因此，現階段對於市場恢復信心的時間點不宜過度樂觀。
在布局策略上，他強調宜保持謹慎不追高、不摸底的基本原則，即使向下建倉，也宜採取分批布局，並且盡可能挑選穩健成長型類股與高息股。同時，也應保留一定成數的現金部位，待股市正式出現多頭攻擊訊號再分批加碼布局，較能減輕投資心理壓力。