申萬：港股明年還有25%漲幅 看好石油房地產軟體等板塊
2009/12/03 09:28 鉅亨網
上海申銀萬國證券研究所香港中資股首席策略分析師楊 明 2 日在年會上表示，明年流動性繼續充裕，市場會 挑戰樂觀假設下的點位，香港市場還有 25% 左右的漲 幅。
香港《大公報》報導，楊明指出， 2008 年金融危機肆 虐，香港市場上表現出 3 大不平衡： (1) 國際資金在 避險情緒的帶動下低配港股； (2) AH 股溢價處於歷史 高位； (3) 全球氾濫的流動性迫使港府被動實行「量 化寬鬆」的貨幣政策。
他預測， 2010 年港股將會是這 3 大不平衡的一個「 再平衡過程」。
楊明說，總體來看，預測明年香港市場會呈現一個 N 型的走勢。看好石油、房地產、煤炭、軟體與電腦服務 、有色、服裝、工程機械、零售、便體和證券信託板塊 。
楊明分析，中國經濟的強勁增長促使全球資金提高對港 股的配置，亦會提高港股的市值。他說，香港市場的中 國資產最具吸引力，全球資金「超配」香港市場是大概 率事件。
從股指上看，香港市場的恢復速度較慢；從全球範圍來 看，中資概念股估值並不貴；從歷史上看，香港市場的 估值還不高。如果以危機前為基準，香港市場的估值還 有修復的空間，人民幣升值預期也是「超配」香港市場 的一個重要理由。
他認為，新興市場領先於發達經濟體復甦，而中國經濟 卻是新興市場中最具活力的經濟體，可見中國資產對國 際投資者的吸引力。從危機之後各大股票市場市值的變 化就可以發現，新興市場和中國市場的市值，佔全球股 市市值的比例是逐步增加的，而香港市場的市值佔全球 市場的比例，已形成上升趨勢。
申萬認為上述趨勢在明年能夠持續，由此看重與中國經 濟最相關的板塊，如房地場、消費、煤炭和有色等。
對於港股上行的動力，楊明強調，國際板和紅籌回歸， 會成為港股估值上行的催化劑，而減小 A 股和 H 股之 間的溢價，亦使 AH 股估值趨近。
從資金需求，業務拓展速度、品牌創建的需求 3 個維 度分析，不少公司都有可能登陸大陸股市，包括：中海 油、百麗、富力地產、上海復地、首創置業、物美、金 蝶、金山、神州數碼、聯想、中國電信、中國移動、滬 杭甬、大連港、美蘭機場等。
楊明預測，估值差異最大以及有紅籌回歸的板塊最具投 資價值。國際板和紅籌回歸會拉升港股的估值，因此估 值差異最大的板塊最有可能受益。也就是說如果該板塊 會有紅籌回歸，則紅籌的回歸就成為該板塊估值拉升的 催化劑。如石油開採、房地產開發、路橋、通信設備等 。