企業今年以來發行的可轉換債規模創歷史新高。企業連忙鎖定超低利率，以防近期股債市的跌勢，澆熄投資人的熱情。

持有可轉換債券的投資人，得以依事先約定價格將債券轉換為股票，因此這類證券對股、債市場前景反應敏感。

倫敦金融時報（FT）報導，Airbnb在2日發行20億美元的可轉換債，規模為今年來最大；推特（Twitter）1日發行12.5億美元可轉換債，Spotify也在上周舉債13億美元；Beyond Meat在2日將發債規模規模從7.5億提高至10億美元。

上述企業均是發行零息可轉換債，且投資人同意以高於股票當前的價格把債券轉換成股票，例如Beyond Meat的轉換溢價率為47.5%，Spotify則是70%。對企業而言，溢價率較高意味債券轉換成股票時，原股東的股權較不容易被稀釋；但對投資人來說，轉換為股票的投資價值較低。

高盛可轉換公司債融資主管Michael Voris說：「我們從未在可轉換債市看到這種定價。」他表示，低利率環境，加上股市高估值及市場震盪，「三管齊下」使得可轉換公司債非常具有吸引力；路孚特（Refinitiv）數據顯示，企業今年1、2月發行的可轉債逼近340億美元，較去年同期勁增68%。

在美國，發行可轉換債的企業大致可以分為兩個類別：以科技類為主的高成長企業，及受疫情重挫的企業，後者透過可轉債修復資產負債表；例如，旅遊業者Expedia上月發行規模9億美元的可轉債，用以贖回票面利率較高的公司債。

然而，可轉換債市的榮景可能即將結束。美股幾乎抹去今年來全部漲幅，那斯達克綜合指數也一度從高點回檔逾10%。巴克萊美股研究副主管Venu Krishna說：「若股市大幅下挫，企業對於發行可轉換債將趨於謹慎」，原因是股價下跌將增加股權稀釋的機會。