◆盤勢分析
※國際股市摘要
週五美股震盪收高，其中道瓊工業及S&P500指數收
盤分別上漲0.4%及0.3%；而基於記憶體無論是在價格或
需求上皆有顯著改善，美林分析師將記憶體大廠
SanDisk 投資評級調升至「買進」，SanDisk股價勁揚
5.5%，帶動以科技股為主的NASDAQ及費城半導體指數終
場分別上漲0.3%及1.6%。類股表現部份，家用產品巨擘
P&G獲花旗調高投資評等至「買進」，股價走揚3.2%，
帶動核心消費類股上漲1.1%，表現居冠。
隨著指數屢創新高，上下震盪的情形也伴隨出現，
雖然離本月結束尚有8個交易日，但美股似乎已避開了
外界廣泛討論的9月賣壓潮，而指數能否有效站穩仍需
經過企業3Q財報的考驗。展望後勢，美國財政部長蓋特
納表示，隨著金融系統再度崩潰的危機消減，在危機當
時執行此緊急計畫的需也隨之降低，因而高達3兆美元
擔保貨幣市場共同基金的一項緊急計畫（為期一年），
已核准在週五到期，所幸市場反應平和，顯示投資人對
於所謂的退場機制並未感到恐慌。（美國股市3、6、12
個月投資評等：「正向、正向、正向」）
週五歐洲各指數漲跌互見，道瓊歐洲600指數下跌
0.48%，單週上漲1.32%，早盤受陸股挫跌3%以上所影響
，呈現開低局勢，並且在美國四巫日的影響下，歐股波
動幅度加大，雖盤中一度反彈至平盤，然逢高了結賣壓
沉重，成交量擴大，19項類股唯防禦性族群健護類股、
受企業併購題材激勵的食品類、及營建地產類股走揚，
其他類股均以下跌做收。
上週愛爾蘭政府表示將祭出540億歐元的不良資產
購置金額，激勵金融類股一週上漲3.48%，
BankofIreland 、AlliedIrishBanks上週分別上漲20%
、28%，激勵英國金融時報指數連續第6日走揚；北歐第
一大食品材料公司DaniscoA/S表示第一季營收優於市場
預期，市場原先預期第一季獲利1.82億歐元，低於實際
公佈數字約68%，該公司並上修2009年獲利預期，公司
股價上週大漲19.27%。展望後續，英國央行將於週三公
佈利率決策會議紀錄，為近期主要觀察重點，市場預期
英國於明年第二季升息一碼，目前央行利率維持於0.5%
；週三將公佈九月歐元區採購經理人指數，市場預期將
持續走揚。(歐洲股市3、6、12個月投資評等：「中性
、正向、正向」)
※市場重點訊息
夏普告三星雙虎受惠
日本夏普日前控訴南韓三星電子侵犯LCD專利，未
來一旦美國ITC終判成立，可能造成三星液晶電視無法
銷美的問題，因此，近來各大品牌廠商紛紛與台灣面板
雙虎友達（2409）與奇美電（3009）洽談後續面板支援
，此狀況有利於台灣面板廠度過這一波的淡季衝擊。友
達執行副總彭雙浪認為，這波淡季「軟著陸」的機率頗
高，奇美電主管則指出，上一波面板產業淡季。(工商
A1)
遠紡資產活化高盛青睞
隨著國際熱錢再度湧入台股、推升新台幣升值行情
，以及兩岸關係在達賴離台後回歸常軌，外資圈
sellside 近期頗多著墨資產營建題材，尤其是一線資
產股台肥（1722）與遠紡（1402），幾乎是外資圈
sellside指名優先佈局標的。受惠於「遠東通訊數位園
區」明（2010）年預估將為遠紡帶進12億元獲利等4大
利多加持。(工商B1)
新普、順達明年挑戰成長25％
NB產業明年回溫成長約20％，台灣NB電池模組兩大
廠商新普（6121）、順達（3211）除了原有客戶成長外
，由於明年各自有一家全球排名前十的一線新客戶加入
，市場預期兩家公司明年成長幅度都將超越市場平均水
準，有機會挑戰25％以上的高成長率。另外，兩家大廠
殺入汽車電池市場，更是布局未來成長的準備。NB電池
龍頭新普透露，已經打入一家日系大廠的供應名單，明
年市占率還會比今年約23％提升。(工商B3)
廣達NB出貨高成長
全球筆記型電腦（NB）代工龍頭廣達電腦副董事長
梁次震昨（20）日接受本報專訪時表示，該公司原預估
第三季NB出貨量，將較第二季成長20%，但目前看來，
有機會接近三成，第四季還將較第三季再成長兩成。為
了因應下半年與明年的高成長，廣達松江廠區正興建第
六座NB廠，以因應明年需求，他強調，「廣達飛天龜今
年起飛，明年將飛更高」。(經濟A1)
力成華東福懋科「封」光
DRAM價格強漲，晶片廠逐步擴大投片量，帶動下游
封測廠接單同步大增，不僅龍頭力成（6239）率先受惠
，華東（8110）、福懋科（8131）等中小型廠也沾光。
其中華東訂單能見度，已從短單變成三個月左右的穩定
量，預期本季獲利可持續向上。隨接單狀況活絡，也讓
市場資金再度聚焦記憶體封測族群，中小型廠漲勢更為
凶猛，上周五（18日）福懋科、華東、泰林等都攻上漲
停板收市；力成收盤時漲幅也在2%左右。(經濟C1)
博弈三強公投題材熱
澎湖本周六（26日）即將舉行博弈公投，配合國際
大型賭場全面復工，可望大量釋出機台訂單，伍豐（
8076 ）、泰偉（3064）、廣積（8050）等博弈三強，
成為主要受惠公司。法人表示，澎湖博弈公投一旦過關
，台灣也將出現新的博弈產業型態，從相關軟體、硬體
的建制到觀光、房地產的發展，都將隨之展開，博弈業
者第三、第四季營運將快速加溫。(經濟C2)
※前日盤勢概況：外資續買、市場謹慎，盤勢驚驚漲，
周線連四紅
台股走過新舊內閣交接和達賴效應後，儘管傳出
MOU 、ECFA時程推延的訊息，上周國台辦記者會上表明
兩岸簽署MOU、ECFA態度不變，加上外資買盤持續不斷
，雖然市場充斥居高思危的氛圍，上週台股仍延續驚驚
漲的盤堅基調，呈現類股輪動、墊高指數的格局，包括
中小型和漲幅落後的個股，上週普遍都有不錯表現，總
計上週五個交易日除周一下挫外，周二~周五均以上漲
作收，週線共計上漲189點、漲幅2.58%，週K連四紅，
不過週量創三週低，由6810億元降為5,855億元，呈現
價漲量縮之走勢。上週五方面，金融股早盤反應14家金
控恐需補繳200億元營所稅的訊息而小幅開低，之後則
由黑翻紅，盤面由IC設計股和記憶體相關個股穩盤，大
致在平盤附近震盪，12:00過後震盪攀升，最後一盤爆
出109億元的大量，權值股擺尾，推升大盤以7526點作
收，收在當日最高、也是14個月來新高7513點，不過，
成交量縮小至1,135億元。三大法人方面，上週五合計
買超51.1億元，其中外資買超51.7億元，投信買超3.6
億元，自營商賣超4.2億元。
※盤勢分析：類股輪動、注意了結賣壓
轉眼間，雷曼風暴已屆滿一週年，各國經濟數據度
過年初低檔後，開始漸次改善，而亞洲主要市場除日本
外，目前多已重回雷曼破產前的高點，年線開始向上翻
揚，至於科技股為主的NASDAQ和費半也是如此，道瓊和
S&P500未來也有翻揚機會，換句話說，風暴逐漸遠離，
只是股市總是走在景氣之前，資金行情是否到頂，成為
當下最關注的議題之一，若以各國紛紛自低點揚升逾5
成來看，確實到了進一步檢視股價是否過度反應基本面
的尷尬時刻。以台股而言，上週創波段下高後，距離去
年低點3955正好上漲9成，因此，居高思危的戒慎心態
確實有需要，只是，外資自8/26以來的18個交易日，堅
定買超台股，期間只有9/14曾小幅賣超，權值股因外資
青睞、帶領大盤突破7200、7300點，同時也拉升比價空
間，上週中小型個股和補漲股明顯轉趨活潑，追根究底
，籌碼穩定是現階段盤堅最有利的屏障。外資一陸買超
過程中，目前融資2100億元和大盤6月份在7000之下的
水準約當，融券則由8月中的70多萬張增至90~100萬張
，籌碼面穩定和市場態度謹慎造就盤勢驚驚漲，這種穩
定關係破壞前，有利盤勢維持高檔；不過誠如上述，由
於彈幅已大，指標處高檔，價量關係也呈現背離走勢，
持股需留意獲利了結賣壓所造成的技術性回檔走勢。
※策略建議：籌碼面操作為依歸
操作策略：儘管主要經濟體PMI指數陸續回升至50
之上，不過股市也已累積可觀漲幅，短線在穩定的籌碼
結構改變前，有利維持輪動盤堅，短線回檔幅度可能也
不深，不過個股仍得提防量能失控後的反轉訊號。選股
方面，電子股以第四季展望不錯的個股，為主要擇股標
的，而前一波股價漲多近期明顯轉弱，或遇利多而量大
不漲的個股，應減碼操作；中國收成股則需觀察大陸股
市反彈強度；金融股需留意兩岸政策面的利多訊息之公
佈。
※產業分析
TFT產業：
DisplaySearch公佈9月下旬大尺寸面板報價，主流
尺寸Monitor面板報價小跌，19”MNT由86美元下跌至85
美元，跌幅約1.2%，22”MNT則由105美元下跌至103美
元，跌幅約1.9%；而NB面板部分，報價則持平；至於TV
面板部分，報價亦持平。此旬報價，MNT用面板價格小
幅下跌，研判主因在於主流尺寸解析度為16:9的面板需
求轉弱，導致價格開始下跌，而解析度為16:10的MNT，
因為排擠效應，降價壓力相對較小，不過整體MNT的庫
存水位仍高，預期後續價格將會持續下滑。整體而言，
台証認為第四季面板價格降幅仍需觀察大陸十一長假，
終端產品實際銷售的狀況。展望後市，中國的十一長假
，即將來臨，品牌廠皆已經準備好了預期的庫存，後續
終端銷售的狀況，將牽動著未來面板報價的走勢。台証
認為因整體產業供需結構並無明顯改變，加上新世代的
產能將陸續開出，皆會是面板價格調漲的阻力，後續仍
需關注終端銷售暢旺與否。由於預期面板價格之高峰已
近，部分應用甚至開始出現調降動作，不利後續類股股
價表現，故台証仍維持TFT產業中性之投資評等，相關
廠商暫不予以推薦。
塑化產業：
中性上週上游石化原料報價週漲跌幅在
-6.4%~-1.4% 區間，五大泛用樹脂報價週漲跌幅在
-18.6%~%區間，化纖與其他塑化原料報價週漲跌幅在
-18.6%~+0.7%區間。上週五WTI原油收在$72.5/bbl，較
前一週上漲3.2 元，週漲幅4.6%。上週上游石化原料報
價週漲跌幅在-6.4%~-1.4%區間。乙烯上週報價下跌35
美元，週跌幅3.7%。乙烯近期報價下跌主要受輕裂廠提
高LPG進料比重，使乙烯產能增加。中國於十一長假前
需求逐漸下滑，加以下游廠擔心中國國慶後需求下降造
成利差縮小，日本及韓國下游廠商存貨仍高，亦壓抑提
貨需求。台証維持塑化產業中性之投資評等。在投資建
議方面，重申各事業部門營運展望已自谷底回升之南亞
（1303）長期買進之投資建議，目標價參考09年底預估
淨值31元，給予PB區間1.1X~2.7X之中間1.9x計算，設
定在58.9元。
與全年EPS 可達3.43元，創下歷史新高水準之亞聚（
1308）買進之投資建議，給予8XP/E評價，目標價設定
在27.4元。
※個股分析
帝寶(6605)：
帝寶1~8月營收為52.8億元（YOY–7.0%），受到金
融風暴衝擊影響廠商提貨意願，帝寶營收由08Q4開始出
現大幅滑落現象，惟在部份美國車廠出現財務危機影響
下，原廠零組件經銷商亦有陸續關廠問題，提高AM零組
件需求回升，使得上半年出現淡季不淡的現象，而下半
年則將進入往常AM市場需求旺季，進一步帶動公司營收
成長動能，惟在新營廠將開始進行折舊攤提，費用將較
09H1增加的影響下，費用佔成本結構將有所提高，台証
預估帝寶09H2營收43.7億（HOH+11.3%），稅前淨利6.4
億（HOH+9%），稅後EPS3.29元。台証預估帝寶09年營
收為82.9億元 (YOY+2.4%)，稅前淨利為12.3億元(YOY
–2.7%)，稅後EPS5.80元，目前PE各為12.6及1.62 倍
，處歷史區間上緣之水準。雖4Q將進入AM零組件需求旺
季，然考量公司目前股價應已反應此利多，加以新營廠
已將開始認列折舊費用，明年度折舊費用又將較今年高
，且明年度訂單能否支撐整廠產能利用率達到全產的情
況尚不明朗，加以大陸轉投資仍處虧損的調整期，故台
証將帝寶 (6605)原先買進之投資建議調整至觀望，後
續將視大陸轉投資可否提早轉虧為盈及新營廠對於公司
整體貢獻度來作調整。
冠德(2520)：
冠德09H1營收為17.6億（YOY–3.46%），毛利率
29.3%，稅前淨利4.5億元，稅後EPS0.9元。下半年除冠
德遠見仍將持續認列營收外，遠見及美麗新境案銷售進
度亦已達完工比例法之認列標準，將大幅提高下半年度
營收成長動能及毛利水準，台証預估冠德09H2營收為
32.5億（HOH+846.6%，YOY+232.4%），稅前淨利9.2億
元（HOH+1053.3%），稅後EPS1.8元，可望擺脫08H2EPS
虧損0.1元的低潮。台証預估冠德（2520）全年營收為
50.1 億元（YOY+64.3%），稅前淨利13.8億元（
YOY+214.6%），稅後EPS2.66元，年底淨值為16.8元，
目前PE及PB分別為7.9及1.4倍。受惠於2Q房市買氣回溫
的帶動，冠德遠見及美麗新境銷售狀況良好，其中美麗
新境可望於下半年依完工比例法陸續認列營收，將大幅
提升營收水準。此外，下半年及2010年預定推案多具有
交通及地區優勢，使得2010年營收成長空間仍高，且近
期積極買地，除仍於北縣頭前段購地之外，並已取得信
義區興雅BCF土地，提升公司土地庫存量，有助提高長
期營運成長。