美國市值前五大公司中，有四家預定本周四（30日）公布上季財報，令投資人屏息關注。尤其近日美國科技股表現落後大盤，華爾街充斥著「科技股泡沫消風」之說，甚至有分析師拿2000年科技股泡沫化相提並論，預言今年科技股行情飆升將以眼淚收場。

巴隆周刊（Barron's）報導，美國科技五巨頭Google母公司Alphabet、亞馬遜（Amazon.com）、蘋果（Apple）、臉書（Facebook）和微軟（Microsoft）市值加總起來，占標普500指數總市值22%。


這數字很大。相形之下，2000年3月科技股泡沫膨脹到極點時，當時美國市值前五大公司合計占標普500總市值18%。那年的「前五大」是：微軟、思科（Cisco）、奇異（GE）、英特爾（Intel）和埃克森美孚（Exxon Mobil）。


一如2000年的情況，如今五大科技股一年來股價表現也超越大盤。這些大咖股平均漲幅逾49%，而同時期標普500其餘成分股大致維持平盤。表現差距也極大。


那麼，這一定是「泡沫」無誤，是吧？


瑞信（Credit Suisse）首席美國股市策略師葛魯伯（Jonathan Golub）不以為然。他在27日發布研究報告指出，把美國大型科技股今年漲勢比喻作當年的科技股泡沫——並預言未來也將以崩盤收場——這種類比並不合理，因為比較這些公司的基本面後，顯然說不通。今天市值前五大公司在標普500成分股企業的盈餘占比，較2000年3月的占比高，預估相對成長也較快，本益比也比較低。


以過去12個月來超越大盤將近50%的領先差距來看，顯然非常壯觀。但葛魯伯指出，這些領先優勢中，約有四分之三是靠盈餘表現傑出撐起。畢竟，盈餘仍是長期推升股價的驅動力。


葛魯伯說，從基本面比較來看，拿現在跟當年科技股泡沫顛峰時相提並論的說法，也站不住腳。2000年3月時，標普500指數市值前五大股票盈餘與12個月前相比增加18.0%、營收年增16.8%，顯然領先其他495家標普500成分股公司的15.4%和12.1%，但稱不上是遙遙領先。


相較下，根據已公布的過去四季財報，今天的Alphabet、亞馬遜、蘋果、臉書和微軟盈餘較一年前成長3.1%，而標普500其他成分企業盈餘則萎縮9.2%。營收表現差距更大：五大科技股成長11.2%，完勝標普500其餘公司的0.8%。


而且，即使在市場壓力和波動俱大的此時，市值前五大公司目前資產負債表上仍擁有淨現金部位，且利潤率遠高於標普500其餘成分股公司。這意味這些科技巨頭在市況向下沉淪時，更能禁得起外部震撼襲擊，股價估值較高也是理所當然。


對葛魯伯來說，這預告「大者恆大」。


他在報告中寫道：「結論似乎相當清楚：今天，這些大型公司幾乎在每一項財務衡量標準都勝出，包括營收、獲利成長、利潤結構、波動性和企業槓桿皆然。因此，若是進一步拉大領先幅度，也不會令人意外。」