認清幾個市場疑慮－撥雲見日看清台股

最近台股異常弱勢，除了漲幅逾1.5倍，因為上漲幅度太大，加上資金浮濫，引發泡沫化疑慮的中國股市出現逾20%回檔外，台股堪稱是全世界最弱勢的市場。尤其是在8月26日全球股市全面大漲當中，台股單獨下挫90.2，成為全球少數下跌的股市。這段期間台股單獨出現的弱勢，我們可以一一列出加以剖析。
一是來自88水災後所帶來的不確定因素，除了水災重創南台灣，帶給全國人民沈重壓力外，因為水災救災引出來的包括政府救災不力，馬劉政府聲望急挫新低，另一方面，美國軍機救災，遭到我方外交部拒絕，隨後CNN大力批判馬總統，都可看出中國與美國為了台灣問題的背後角力。這回南部7縣市首長邀請達賴來訪，馬政府也不敢拒絕，也使未來兩岸關係添加了更多不確定狀態。
從這一層關係所牽扯出來的包括，9月政府高層改組幅度會有多大，啟用的新人能不能符合社會大眾的期望？都影響股市的榮枯。其次美、中、台三方新關係，如何重新定位？未來美國勢必積極介入台灣事務。而馬總統如何與北京當局打交道？必須有很高的智慧與高度才能應付這個嚴峻的挑戰。不過台灣不論從哪個角度看，因為戰略價值升高，地位愈來愈顯得重要，未來馬劉政府如何把牌打好？這是關鍵所在。
二是眾人關心資金封頂的問題，陳忠瑞先生一句台資資金已封頂，驚醒了央行高度關切。單獨從台灣的角度看，6月M1b年增率從17.02%，到7月拉升到20.64%，而M2則從8.15%到8.33%，台灣的M1b及M2仍往上升，沒有見到反轉徵兆，只是M1b與M2的開口太大，不免令人憂心。
相對中國M1年增率從24.79到25.08，M2從28.46到28.42，已見到M2略為回降，而中國7月新增放款剩下3559億人民幣，比起6月的1.53兆人民幣，少了77%，因此，引來中國股民高度恐懼，也是促成中國股市回檔20%的關鍵。不過資金的問題，最好仍回到全球戰略來看。
這回歐巴馬迫不急待任命柏南克續任FED主席，從不同角度來解讀，意味了歐巴馬對未來美國經濟前景仍然十分沒有把握，不敢把他手上王牌薩默森推出來，繼續讓柏南克來做，而柏南克在雷曼兄弟破產一事遭到嚴厲批判，不過今年以來，他的量化寬鬆貨幣政策及全面壓低利率，極度寬鬆貨幣政策，仍得到好評。柏南克續任，代表世界各國寬鬆貨幣政策不會改變，到目前為止，除了以色列升息之外，還沒見到哪個國家改變現有貨幣政策。
台灣的M1b與M2的開口拉大，但台灣的M2只在8左右，這比起中國在28，仍有相當大差距，也就是說，台灣的貨幣供給總量仍有成長空間，至於M1b的成長，目前一部分資金在活存，一部分在證券部位，但是從融資在2千億左右可以看出，資金在活存等機會，並沒有大舉進入股市，未來在不確定因素釐清之後，股市動能仍不可小覷。所以，目前可以說是資金水位來到高檔，但是高檔也可以盤旋很久，目前各國政府奮力維持經濟榮景，全球最快可能要到明年中才會有升息跡象。在這種情形下，資金封頂現象可以放在心上，但不用太過疑慮。
三是全球景氣逐步邁向復甦，法國製造業採購經理人指數終於站上50，德國與法國Q2的GDP都由負轉正，最近歐洲股市都創新高，東歐的波蘭、土耳其、捷克、匈牙利股市漲幅都很可觀，歐洲三大指數也都頻創今年新高價，德國DAX指數來到5575.53，英國到達4923.3，法國股市也來到3689.2。去年金融海嘯後，歐洲是重災區，如今經濟指標正在加快好轉，股市也出現大漲。
美國的經濟數據也正在改善當中，一是失業率已從9.5%回降到9.4%，雖然只是小小的0.1%，但已代表失業狀況不再繼續惡化下去。原本末日博士魯比尼十分在意的儲蓄率在6月拉升到6.9%之後，7月陡降為4.6%，顯示失業率與儲蓄率都沒有出現往11%方向走的跡象。而美國人最在乎的房地產指標，7月時，前20大城市房市價格比前一個月上升1.4%，而第2季也比第1季成長2.9%，顯示房地產已有止跌現象，加上消費者信心指數顯著上升。這一周美國道瓊創下9620新高價，S&P500的1037.73、NASDAQ的2040.59，都是新高價。歐美股市是在今年3月起漲，目前有落後補漲味道；另一個是去年11月起漲領先全球的中國股市。
中國深滬股市回檔20%，也是促成台股回檔的重要關鍵，其中，漲幅過大，新增放款急縮，中央政策趨緊，都使股民戒心大增，不過，深滬股市這次回檔技術面正好都回到0.382的黃金切割律位置，上證從3478.01跌到2781.395，滬深300從3803.061跌到2982.22，雖然市場擔心股市再度出現反轉崩跌走勢，不過，以中國經濟基本面的強勢，包括PMI值連4個月在53以上，Q3的GDP可望到達8.5%，滯留在外的資金積極找機會的情況下，深滬股市繼續再破底機率不大。在十一國慶之前，很可能是處在季線與半年線之中進行調整，全年上證指數仍有一次挑戰4千點的機會。
中國經濟保八企圖心很旺，政府擴大內需動作依然不鬆手。股市的拉回是為了走更長遠的路，可以當成是一次漲多的回檔。
到目前為止，國際股市仍然前仆後繼創新高價，像與台灣處在競爭的南韓股市，已再度寫下1615的新高，這其中，IT產業席捲全球的三星電子創了78.5萬韓元的歷史天價，席捲全世界汽車業的現代汽車也創了11萬韓元的歷史天價。這代表了在金融海嘯之後，有競爭力的企業仍然可以再創新的巔峰。
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