華航長榮 谷月涵續喊賣
【經濟日報╱記者溫建勳／台北報導】 2009.08.22 04:24 am
航空雙雄華航（2610）、長榮（2618）由於去年鉅額虧損，大幅增減資，兩家減資幅度各高達三成、四成，增資新股近期要上市。花旗台股研究部主管谷月涵表示，增資雖有助於資本健全，卻容易造成籌碼凌亂，因此維持華航、長榮的「賣出」評等，目標價維持5.12、5.27元。
谷月涵指出，華航、長榮此波增減資，將對原來股東分別產生36%、31%的稀釋作用，近期航空雙雄將停止交易後，新股緊接上市，屆時恐怕將有賣壓。
谷月涵表示，9月初兩岸直航班次從108班，增加至270班，其中長榮受惠幅度較大。長榮與立榮自第三季起，將陸續開航兩岸定期航班，初期規劃北京、上海、廣州、杭州、昆明、廈門、深圳、天津、大連、寧波、成都等11個航點；長榮與立榮航空每周開設55班。未來，長榮航空將是國內是往返長江三角洲，航班最密集的航空公司。大陸觀光客8月來台人數可能下降至1,000人，主要是受到風災、新型流感的雙重效應，除去這些因素之後，華航與長榮還是可以受惠大陸觀光客來台的實質利多。
不過，谷月涵同時也預估華航、長榮今年的每股稅後純益（EPS）為負0.84元、負1.26元，顯示谷月涵認為航空雙雄今年還是擺脫不了虧損的命運，但虧損幅度可望較去年大幅減少。到了明年，古月涵預估華航可望率先轉為盈，EPS為0.15 元；長榮明年仍約為損益兩平。
谷月涵評價航空股採取「股價淨值比」（P／B）的方式，因為無法用「本益比」（P／E）去衡量虧損的企業。他認為，華航過去四年的股價，介於股價淨值比0.8 至1.4倍，長榮則介於0.7至2.5倍之間。以華航、長榮目前的每股淨值為6.36元、6.9元計算，谷月涵分別給予目標價為5.12元、5.27元。
【2009/08/21 經濟日報】@ http://udn.com/