IPC類股2H08展望：首選友通(2397)、飛捷(6206)
2008/08/28 09:53 永豐金證券
友通 2397(TW) ：7月營收達3.26億元(+39％mom，+97％yoy，創03年來單月營收新高，成長主要來自博奕機兩大客戶igt與aristocrat出貨大幅攀升；7月稅前淨利0.72億元(+66％mom，+8％yoy，優於研究處預估。預估友通3q08營收將達9.98億元(+15％qoq，+55％yoy，因毛利率提升3％至32.4％，稅後淨利達1.86億元(+24％qoq，yoy持平，稅後eps 1.56元，營收、獲利雙雙創03年來單季新高；預期4q08營運可維持高檔。估計08年稅後eps為 5.45元。
威達電 3022(TW) ：威達電1h08獲利4.47億元(+36％yoy，稅後eps 2.5元，其中2q08在業外金融負債評價收益0.96億元(eps約0.54元 貢獻下，稅後eps 達1.73元(1q08稅後eps 0.76元。7月受到淡季與代工訂單遞延影響營收為2.57億元，月減12％，由於8月仍處假期期間，預期客戶拉貨力道不強，9月起才會逐步回升。估計3q08營收8.07億元(-25％qoq，+2％yoy，毛利率約略與上季持平，稅後淨利1.48億元(-52％qoq，-16％yoy，稅後eps 0.83元。4q08營運將加溫，預估營收季增17％，稅後eps 0.93元。估計08年稅後eps 4.25元。(扣除非經常金融資產評價收益稅後eps約3.85元
融程電 3416(TW) ：7月營收小幅回升11％至1.22億元，惟受到歐洲市場淡季影響，預期融程電8、9月營收約略與7月持平，合計3q08營收3.74億元(-5％qoq，+30％yoy。獲利部分，預估毛利率將提升2.3％至35％，帶動單季獲利至0.73億元(+70％yoy，維持2q08高檔水準(2q08獲利創新高，稅後eps 1.93元。預估4q08營收qoq成長13％，稅後eps 2.02元。預估全年稅後eps 7.25元。
飛捷 6206(TW) ：在pos系統主要客戶代工訂單回溫下，飛捷7月營收達2.25億元(+25％mom，-15％yoy。公司自結7月稅前淨利達0.57億元(若含員工分紅費用，預估稅前淨利0.52億元，較上月成長23％，獲利亦呈現回升情形。在pos系統專案新單挹注下，預期飛捷8、9月營收將持續成長，9或10月營收有機會創歷史新高。研究處預估飛捷3q08營收將達7.27億元(+28％qoq，+1％yoy，毛利率將達33.8％，較上季增加1.1％，稅後淨利1.56億元(+38％qoq，-10％yoy，稅後eps 1.87元(以除權後8.36億元股本計算。預估4q08稅後eps將攀升至1.95元。估計08年稅後eps 6.19元。
投資建議上：研究處認為，ipc類股3q08因接單差異，營運表現不一，惟4q08逐步進入旺季，預期相關廠商營運動能將加大，且2q08來多數公司股價隨大盤修正逾三成，目前股價評價皆處相對低檔位置。個股部分，受惠於博奕機訂單強勁，預期友通3q08營收將續創新高，且4q08可維持高檔，近期股價隨大盤回檔，在基本面依舊看好下，維持其買進投資建議，目標價為76元(per=14x2008eps；飛捷在歐洲pos系統訂單加持下，2h08營運亦將回復以往旺季水準，投資建議為買進，目標價87元(per=14x2008eps；受到淡季影響，融程電3q08營運雖平緩，但：1預期4q08訂單將逐步加溫，且全年受惠於新產品嵌入式系統與電子看板營收成長，預估營收與獲利年增約達四成；2新產品成長動能可望陸續放大，預期09年營收與獲利仍將維持三成高成長，5月來股價修正逾三成，投資價值浮現，後續股價回檔皆可伺機佈局，因此投資建議為逢低買進，目標價102元(per=14x2008eps。