人民幣升值：官不買 民買
理財周刊 │ 2009-08-12文.林建甫
行政院長劉兆玄上周指出，有鑑於海峽兩岸間的關係以前所未有的速度發展，兩岸之間的投資貿易關係在今後數年將更為增進，台灣可以考慮把人民幣納入外匯存底之內。
儘管央行及政府的回應強調目前人民幣是不可以自由兌換的貨幣，也還沒有國際化，考量在國際市場上購入人民幣的不易性，央行目前仍不列為交易目標貨幣。然而以保值甚至賺錢的角度考量，這樣的思維並沒錯。
最近美國彼得森國際經濟研究所(Peterson Institute for International Economics)指出，人民幣匯率被低估了15％~25％。經濟學人大麥克指數則稱台幣低估37％，人民幣低估近5成。因此長期來看，人民幣升值空間很大。
大陸的外匯存底持續增加，第2季激增1780億美元，這裡面有不少是熱錢，也創下歷來單季最高紀錄。不僅遠高於第1季的77億美元，更使得大陸累計外匯存底達到2.13兆美元。
熱錢的蜂擁而至，其背後的幾個理由包括市場預計中國短期內將上調利率；人民幣暫停升值一年後可能再度面臨重估。在美國政府財政赤字持續攀高之下，看空美元，舉世皆然。人民幣是強勢貨幣，升值的吸引力始終特別大，就值得投資。
另外，投資或投機人民幣，貶值的可能性又極低，人民幣升值的匯率一調整，投資或投機者馬上可賺得盆滿缽盈。穩賺不賠，就促使更多熱錢湧入。根據華爾街日報報導的UOB Group分析師估計，新增外匯存底中可能有830億美元是熱錢，其中一大部分流入了股市和房地產市場，造成這一波陸股及地產的大漲。
貨幣的價值，是很難估算，但低估的貨幣早晚會被矯正。1985年9月的「廣場協議」，揭開了日圓急速升值的序幕，當時日圓匯率約在1美元兌250日圓，協議生效後不到3個月快速升值到1美元兌200日圓，升幅20％。到1986年底，1美元兌152日圓，1987年最高達到1美元兌120日圓。從日圓對美元名義匯率看，1985年2月至1988年11月，升值111％。
我們自己的經驗，美元對新台幣的匯率，1986年以前固定釘住1比40，之後則成為浮動，但自1986年7月初至1987年6月底，匯率升為1比32，到1988下半年以後新台幣在1比28才逐漸穩定下來。
中國愈是接近擺脫經濟危機，關於人民幣繼續升值的預期就會愈強烈。據悉外匯遠期市場的交易員已經採取行動，押注一年之後人民幣兌美元將從目前的6.83元升至6.78元。但這還是小兒科，認為人民幣會升值20％的也大有人在。
如果官方不能買人民幣，升斗小民有機會囤積點人民幣，發點小財，應不為過。
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