世界銀行上調今年中國GDP預期
中國經濟繼續經受著全球危機的衝擊。極具擴張性的財政和貨幣政策使中國經濟保持了令人矚目的增長。然而，迅速的全球複蘇看起來可能性不大，不確定性依然存在。世界銀行在最新的《中國經濟季報》中指出，中國今年和明年仍將取得令人矚目的經濟增長，但現在說經濟已經開始複蘇還為時尚早。由于很多制造業部門存在過剩產能，企業利潤空間受到擠壓，市場性的投資預計在一段時間內還將表現乏力。世界銀行認為2009年再增加額外的大規模政策刺激可能既無必要，也不恰當。而且中國不太可能出現通縮，通脹的風險也較小。世界銀行將中國今年GDP增速預期上調至7.2%，比今年3月份預測的6.5%提升了0.7個百分點。
全球經濟趨穩
從全球來看，本次危機的源頭金融市場出現了一些趨穩的跡象，盡管2009年第一季度全球生產繼續下滑，但有跡象表明月度環比增速的下滑正逐月趨緩，經濟活動也將逐漸走穩。美國的零售業、房屋銷售和工廠訂單等方面出現了一些希望的“綠芽”。盡管大多數商業調查表明最近美國和歐洲的環比增速依然為負，但商界的情緒已有所好轉。全球來看，訂單數有所回升。而在一些亞洲國家，受高科技制造業迅速增長的帶動，生產最近已經開始上升。
但世界銀行認為，全球經濟仍存在很大不確定性，不太可能迅速複蘇。市場還沒有完全穩定下來，風險規避的意識依然很強，表現為銀行對放貸的謹慎態度。國際資本市場還很不活躍，很多發展中國家的公司部門融資困難。金融體系出現新動蕩的可能性也不能完全排除。
由于2008年底至2009年初的經濟下滑比原來預想的更加嚴重，目前世界銀行對2009年全球增長和貿易前景的估計比三個月前的更低。另外，除東亞以外的大多數發展中和新興市場國家還沒有經濟好轉的強烈信號。這是因為它們外部融資環境惡化，而本國的政策刺激比發達國家規模小或效果差，從而導致了國內需求不振。
國際市場上大多數原材料產品的價格已走出早些時候的低位，而包括石油在內的某些商品的價格最近顯著上升，但價格仍遠遠低于2008年中所達到的峰值。預測者認為今後一年半左右的時間內，大宗商品的價格不會從現在的水平大大上漲。全球經濟急劇下滑和主要工業化國家特別是美國大規模政策刺激的雙重作用，既引起了人們對通縮的擔心，也引起了人們對通脹的擔心。這其中也包括中國的決策者。
信貸大幅增加推動經濟增長
世界銀行指出，中國經濟增長繼續放緩，但擴張性政策給增長提供了強大支持。自2008年11月以來，中國政府採取了擴張性很強的財政和貨幣政策。財政刺激主要圍繞以政府投資和基礎設施建設為導向的“四萬億”方案。中央政府承諾承擔刺激方案支出中的29%，其余支出則主要來自銀行貸款。這是導致2009年前五個月銀行放貸激增的重要原因。
一季度信貸激增之後，二季度的信貸增速有所放緩。今年一季度，平均每月新增貸款高達年度GDP的5%。快速的信貸增長、票據融資所占的高份額，以及信貸資金可能繞過實體經濟而流入了金融市場，都引起了決策者的擔憂。4、5月新增貸款增長放緩，平均為年GDP的2%。同時，信貸結構也有所變化，票據融資和其他短期貸款的份額持續下降。另一方面，居民信貸所占份額有所上升，這在一定程度上是由于住房銷售的增加。無論如何，近幾個月信貸的大幅增加將在今後幾個季度推動經濟增長。
政府影響的投資也在急劇上升。由于刺激方案的推動，今年前五個月基礎設施投資和其他政府影響的投資上升尤為迅速(按照國民賬戶核算口徑，今年前四個月的投資同比增長39%，高于2008年的13%的增長率)。
盡管政府的刺激方案對某些市場性的行業也有支持作用，但市場性的投資增長明顯滯後。月度城市固定資產投資數據表明，受初級產品及專用機械設備等受益于刺激方案行業的拉動，市場性投資的實際增速有所反彈。然而，固定資產投資數據可能會高估了固定資產形成總額的增長。同時，在制造行業的一些主要部門，尤其是面向出口的行業(紡織、服裝、家具、計算機和信息產業)，固定資產投資增長繼續減速，反映了出口前景及利潤的不確定性以及很多部門的產能過剩問題。按國民經濟賬戶口徑，今年頭四個月，市場性投資的同比名義增長為12.6%，低于2008年20%的增長速度。
今年初房產銷售有所回升，但房地產新開工建設目前依然缺乏活力。2008年全年房地產的銷售呈下降趨勢。2008年底開始，政府的刺激措施給市場帶來一定的樂觀情緒，再加之低利率、減稅措施以及早些時候房地產價格下調等積極因素，帶動了銷量的回升。銷售量的上升推動4月及5月房地產價格的上揚，但仍低于一年前的水平。自年初以來住房項目竣工量大幅上升，但這是2007年和2008年大量房地產項目開工的結果。在那時，房屋在建面積的增速遠遠高于竣工面積的增速。目前，房屋開工面積同比仍在大幅下降。但如果近期的複蘇跡象得以持續並轉強，這一局面也許會改變。
居民消費增速依然較強勁
世界銀行指出，消費依然較強勁。雖然消費者信心指數已降至相當于非典時期的低位，一季度居民消費仍保持了11%的同比實際增速(根據住戶調查數據計算)。4月和5月的消費品零售總額數據顯示消費的增長保持強勁。雖然名義收入的增速在2009年的上半年有所下降，但由于較低的通脹率，使實際收入有所增長，從而對消費形成支持。一季度農村居民收入增加有所放緩，主要是由于農產品價格較低以及農民工收入的減少。
與消費信心指數降低相矛盾的一個現象是，汽車銷量在2008年明顯放緩之後，今年1～5月的銷量同比上升了14%。這一方面是由于降低了對小型汽車的消費稅，同時也是因為隨著中國經濟前景的不確定性減輕，人們對汽車價格進一步下跌的預期發生了改變。
可喜的是，出口依然十分疲軟，但進口有所恢複。自2008年底以來，無論是以出口國別劃分還是以產品種類劃分，出口表現出了全方面的疲軟。今年4、5兩月的出口額比去年同期約下降了20%。同時，由于經濟刺激計劃提升了對原材料的需求，中國的進口額自今年3月以來開始迅速回升。今年4～5月間，總的進口量同比實際下降了6.8%，其中盡管制造業產品仍在大幅下降，但原材料的進口卻有了明顯的增長。原材料進口自3月以來的迅速增長也與企業補庫存有關(此前中國的制造業企業由于面臨金融危機而大幅度減少原料庫存，使原材料進口受到抑制)，因此不一定能反映真實的需求情況。然而，進口的反彈抵消了由于原材料價格同比下降所帶來的貿易條件改善的影響，使得4、5月中國的貿易順差比去年同期有所下降。
總的來說，中國經濟在非常困難的全球環境中依然保持了令人矚目的增長。一季度GDP季度環比增長6%(季節調整折年率)，相比去年同期增長6.1%。工業生產近來似乎也開始提速，從一季度5.3%的同比增速提高到了4、5月平均的8.1%。5月份，財政也錄得了一年以來的首次同比正增長。另外，通貨膨脹繼續面臨下行壓力。當前原材料價格遠遠低于一年以前的水平，這使得生產價格指數(出廠價)和消費價格指數都低于去年同期。除了這些良性的價格下降之外，中國及世界存在的大量過剩產能也給工業制成品的價格帶來下行壓力。
過剩產能威脅工業企業利潤率
2009年初，工業企業利潤率繼續惡化。2008年，工業企業利潤空間受到原材料價格上漲的擠壓。隨著原材料價格的大幅回落，這方面的影響已經逆轉。同時，由于工資上漲速度下降，單位勞動力成本的上漲也已停滯。雖然成本(尤其是融資成本)變化不大，但過剩產能壓低了PPI(出廠價)，同時銷售增長放慢乃至負增長，使得利潤空間還是受到擠壓。這一點在重工業部門尤其突出。2月份重工業利潤同比下降了43%，而輕工業只下降了10%。
中國的外匯儲備增長有所放緩。盡管外商直接投資(FDI)自2009年初以來有所下降，而貿易盈余自4月也開始減少，但2009年上半年貿易順差和FDI的流入絕對規模仍很大。過去九個月外匯儲備增速放緩(已增至2萬億美元)的主要原因包括美元相對其他貨幣(特別是歐元)的升值導致儲備估值下降，以及明顯且數量可觀的資本淨流出。這兩方面因素都不太可能長期持續。近期情況顯示，盡管中國高層領導對持有美國債券的安全性表達了擔心，但中國將繼續是美國債券主要是政府債券的重要買主。
中國股市在2009年前幾個月有所回升。年初以來，市場對經濟前景的情緒有所好轉，再加上寬松的貨幣政策給國內金融市場帶來充足流動性，上証指數(A股)比2008年底上漲了超過50%，引領股指上漲的主要是原材料等周期性較強的部門。股價的上升再次燃起了投資者的熱情，帶動交易量上升，甚至超過了2007年初的水平。
中國經濟難言快速複蘇
世界銀行認為，現在斷言中國經濟將很快穩健複蘇還為時尚早。中國採取的刺激政策使其可以在外部需求很弱的環境下保持增長。但考慮到中國的實體經濟已經基本融入世界經濟，中國經濟與世界經濟走勢背離的幅度及持續時間是有限度的。政府影響的支出只占國內需求的1/3。當前由政府主導的投資的激增是值得歡迎的，而中國內需的進一步提高也有益于世界經濟。然而，在當前的全球環境下，由于制造業及私人投資的短期增長前景不佳，中國不太可能出現基礎廣泛的迅速複蘇。在世界經濟恢複穩定增長之前，中國經濟不太可能回到接近10%的高速增長。
世界銀行預測2009年中國GDP增長率為7.2%。其中估計有6個百分點的增長來自政府影響的支出，以及稅收降低所帶來的刺激。就支出的各個類別來說：政府影響的投資的強勁將支撐2009年的經濟增長，但市場性投資很可能持續落後。在某些產業，市場性投資的前景不佳。盡管原材料價格的降低有利于增加企業的利潤空間，但經濟增長的前景仍不確定，中國乃至全球存在的過剩產能給PPI和企業盈利帶來了嚴重的下行壓力。因此，市場性投資會在一定時期內受到抑制。這在制造業中尤為明顯(出口在制造業總銷售中占1/4到1/3的比重)。在房地產行業，中期的銷售前景是不錯的。大量即將完工的房產項目可能對新的高端住宅項目建設有一定抑制作用。但同時，大眾化和低端房產的建設應該會由于政府的相關措施而有所擴大。
進口形勢將好于出口
世界銀行預計淨出口可能會拉低今年經濟增長。各種採購經理人指數(PMI)表明新出口訂單最近迅速上升，預示著出口應該會走出當前的低谷。雖然中國的競爭力仍很強，但全球經濟不振的局面仍會增加出口的困難。雖然3～5月進口的強勁表現部分來源于前段時間原材料減庫存之後的補庫存活動，因而缺乏持續性，但由于中國經濟增長大大高于其他國家，進口形勢應當好于出口，其2009年增速的下滑也應該小于出口。世界銀行認為，今後10年中國出口的增長很可能大大低于前10年的速度。在其模擬分析中，這會拉低GDP增長2個百分點。
通縮不是未來的主要風險
對經濟增長的預測中有各種風險。主要的短期風險包括：出口的疲軟延續時間更長，程度更深；由于多個部門產能過剩，盈利前景不佳，造成市場性投資比預想的更弱；消費比預期的更低。也存在向上的風險，主要包括更高的政府投資，更多的市場性投資，進口低于預期(因為有更多的進口替代)。主要的中期風險是全球失衡不能解決，而國內由于經濟再平衡的進程緩慢而拉低潛在增長速度。
世界銀行認為，中國不太可能進入通貨緊縮；政府可採取措施降低通縮風險。全球出現惡性通縮的風險看來較低。在這一背景下，中國出現通貨緊縮不太可能，但這方面的壓力會持續存在。通縮的風險可以通過如下的措施來減少：在適當時機上調部分行政定價商品的價格；抑制某些行業的過度投資(這些行業在傳統的增長模式中表現良好，但在未來由于需求結構及相對價格的變化，其表現可能會變得較差)。
今年不必出台新的財政刺激方案
世界銀行認為，2009年中國政府再額外增加財政刺激是不必要的，可能也是不恰當的。
首先，考慮到當前的全球環境，中國的經濟增長在強勁的刺激措施的提振下將保持較高水平。而且，中國很可能能夠避免惡性通縮或其他由經濟下滑帶來的重大問題。
第二，考慮到全球經濟複蘇還存在不確定性，最好為2010年實施財政刺激留有空間。中國的公共財政狀況良好，但即便如此，目前已出台的刺激措施必將大幅增加財政赤字和政府債務。
第三，如果再採取新的基礎設施領域的刺激措施，其有效性和資金使用效率可能都難以保証。如果決策者擔心經濟下滑對民生的不利影響，可通過使用並改善社會保障網絡來解決有關問題；這種方式的成本比使用刺激手段來支撐經濟增長要低，這樣的政策路線也與中國的中長期發展目標一致。此外，一些短期的刺激消費的措施看起來也是較有效的。
政府應促進民資殺入壟斷行業
在應對全球危機的過程中，中國應當有信心強調前瞻性政策和結構性改革。隨著外部需求下降，中國的經濟增長需要更多的來自內需，特別是消費。同時，要實現經濟均衡發展的目標，產品的相對價格就需要調整，尤其是那些消耗自然資源和影響環境的產品的相對價格應當有所提高。新的資源消耗低、利于環保的增長方式將更多依靠服務業(以及其他清潔、節能、勞動密集型的經濟活動)的發展，而不是工業(尤其是那些高污染、高能耗、資本密集型的重工業)。
實現經濟增長方式更快、更成功的轉型，財政政策和結構性政策應作出重要調整：
1。促進資源流向新經濟模式下應當大力發展的部門，而不是傳統上獲得大量支持、表現還不錯的部門。這就要求採取必要的改革措施來鼓勵競爭，消除私企進入某些現在完全被國企控制的關鍵產業的障礙，改革對金融部門的政策，改革資源定價和稅收政策以及國企分紅政策。
2。振興國內市場，推動農村人口向城市的永久性遷移。除進一步放開服務業以外，其他的關鍵政策改革包括土地制度改革，進一步放開戶籍制度的限制，改革中央和地方政府之間的財政體制，使地方政府有提供公共服務所需的資源。如果政府不能提供必要的公共服務，農村人口向城市的轉移就難以成功，難以成為永久性城市居民。如果農村人口能成為永久的城市居民，同時城市的服務業發達，那麼居民的工資和家庭收入在國民經濟中所占份額就會上升，消費所占份額也會上升。