謝金河：猴年股市有逆轉勝機會
2016-02-04 15:07
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二○一六年一開始，全球金融市場黑天鵝滿天飛，震盪不已，被形容是史上最難預測的年代，現在元月行情走到盡頭，假如以每年元月行情來看二○一六年的投資大勢，至少可以看出幾個大方向。
一是中國股市在元月摔得最慘，上證元月跌八○一．五八，跌幅達廿二．六五％，深證跌廿六．八三％，滬深三○○也跌廿一．○四％，若加上人民幣的貶值，中國成了最大的重災區，不過深滬股市的大跌，也是因為二○一五年中國股市大漲所致。一五年深證大漲六二．六九％，上證也有一○．○八％的漲幅，但上證去年全年漲幅，今年元月全跌光了。
新經濟領航舊經濟殞落
二是全球仍處在通縮壓力中，元月油價下探到最低點，ＷＴＩ最低跌到廿六．二九美元，北海布蘭特原油跌到廿七．一美元，整個元月北海油跌六．八一％，ＷＴＩ跌九．二三％，大多數原物料都下跌，ＣＲＢ指數跌五．三三％，最可怕的是ＢＤＩ指數單在元月就重挫卅三．六八％，從最高到最低慘跌九七％，這恐怕是人類史上最可怕的跌勢，也代表了全世界經濟仍處在通縮的困局中。
三是到二月一日為止，新經濟領航、舊經濟殞落的態勢已十分明顯，但是新經濟的洗牌看起來會更加徹底激烈，以美國股市為例，全美前一○大市值企業最新排名是Apple五三六六．六四億美元，Alphabet五三○○．七七億美元，微軟四三七○億美元，第四名居然是ＦＢ的三二五四．七三億美元，往後是柏克夏Ａ股的三二○○．六一億美元，第六名才是Exxon石油，臉書市值打敗曾經是全球市值巨無霸的Exxon石油，這簡直是奇蹟。
第七名是ＧＥ的二八九五．二八億美元，然後是嬌生二八八七．八一億美元，最近公布財報、股價大跌的Amazon市值二六九四億美元，跌落第九；第十名是富國銀行二五五○．八四億美元，從這張榜單可看出未來這幾天，Google很可能打敗Apple，成為美國股市新霸主，這代表從二○○○年以來Apple領航智慧手機的移動裝置時代成長到了極限，而微軟在雲端服務，ＦＢ在社群經營及Amazon在電子商務的經營都開啟了新時代。
台股元月重災區在金融
這個巨大變化最近在中國阿里巴巴與騰訊的競爭，真正的王牌終於誕生，二月一日騰訊在香港收盤一四七港元，市值一兆三八一三億港幣，約一七七五．四億美元，打敗了才剛公布財報的阿里巴巴，阿里股價跌到六七．○三美元，市值是一六八四億美元，中國的網路兩大巨頭之爭，看起來騰訊勝出，從這個現象也看出，新經濟領航，但個別企業競爭加劇。
第四個大變化是台股持中透強的訊號，有別於中國股市在元月創下比○八年金融海嘯還慘的跌幅，台股在二○一五年加權指數下跌一○．四一％，ＯＴＣ跌八％，但二○一六年台股已出現抗跌訊號，今年元月台股加權指數下跌一九二．八五點，跌幅只有二．三一％，ＯＴＣ指數跌三．一二％，摩台指數下跌三．一七％，這在全球股市已屬前段班，像南韓股市元月跌二．五一％，日經指數跌七．七六％，台股的表現已可圈可點。
其實台股元月的重災區在金融股，金融分類指數從元月的一二二一．三四慘跌到八三八．七二，慘跌卅一％，這其中因人民幣貶值，造成銀行業發行ＴＲＦ近千億損失，加上銀行、壽險機構投資高收益債，潛在虧損也近二千億元，這使得銀行股股價像溜滑梯一般慘跌，像富邦金從六九元跌到卅四．七元，跌了四九．七％，國泰金從五六．五跌到卅三．六元，元大金從一八．五跌到九．九七元，開發金從一三．三跌到七．○五元，跌了四七％，永豐金從一五．一跌到八．○一元，跌了四六．八％，中信金從廿四．八跌到一四．五元，也跌了四○．九二％，金融股慘跌是加權指數下跌的元凶。
但是原先受到Apple財報不佳，股價提前修正的電子股已逐漸出現抗跌力道，像台積電元月小跌○．七％，聯電因為去年第四季淨利成長八五％，去年ＥＰＳ一．○八元，股價在元月反而上漲五．三七％；大立光去年交出ＥＰＳ一八○元好成績，股價跌到一七九○元後，也大舉反彈到二五五○元；而去年ＥＰＳ將近一○元的和碩，在公司將宣布執行庫藏股四○億元之後，股價從六三．九元彈升到七七．八元，股價快速彈升兩成，在將來最可能當行政院長的林全掛獨董的Ｆ─鎧勝，去年第四季交出ＥＰＳ六．三六元的好成績，全年ＥＰＳ達一六．九五元，這比市場預估的一四．四五元高出很多，股價很快從一○四元彈升到一七五元，成為這一波表現最亮麗的個股。
低本益比高殖利率特色
從這些現象看，台灣的金融股經過四～五成修正，股價再重挫機率有限，而蘋果概念股率先反應利空，在本益比下調到七～八倍之後，再繼續猛烈下滑機率也有限，於是台股加權指數在跌到七六二七．八九點之後產生抵抗力，在羊年封關前夕，台股反而拉升到八一六六點，從一○○一四跌到七二○三，又反彈到八八七一．八七，再下殺到七六二七．八九，形成三角收斂形態，有利個股自行調整股價，這個現象預告了這個趨勢。
一是台股經過證所稅三年紛擾壓縮，已是全球泡沫最少的市場，加上台股本益比相對低，息率高，抵抗力就會逐漸顯現，例如，先前紫光集團趙偉國來台，他頻放狠話，紫光去年股價最高漲到一三九．五人民幣，年前也一度漲到一二四．九九人民幣，市值達二八五億人民幣，如今縮水到一二八億人民幣，最近紫光股價掉到六二．五六人民幣，短短幾個月股價腰斬，但本益比仍高達八四．五倍。最近台資企業的環旭電子股價從五四．八，跌到九．五七人民幣，市值也縮水到二○八億人民幣，ＰＥ從五○倍下修到三一倍。
在全球金融市場巨大變化中，高本益比承擔風險特大，相對台股的低本益比、高殖利率形成另一種資金避風港，這是台股這一波抗跌的最大憑藉。
二是台股經過各種利空測底後，個股抗跌力道增強，未來有助於個股股價表現，猴年是個選股的時代，像過去這段時間，大家看到網通股友訊股價沒有什麼動靜，但是智邦卻從一二．四漲到三六．七元，智邦大翻身，讓市場驚艷。這幾個月仲琦從九．三二漲到二三．二元，也讓大家刮目相看。這個情況像去年光纖熱，光環從五七元漲到一二○．五元，華星光從六一．四元漲到九六．八元，還有砷化鎵晶片大熱，去年宏捷科一口氣漲到一二○．五元，今年穩懋從二四．七漲到五五．四元。【本文未完，全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1868、1869期合刊號】