操盤心法－關注評價明顯修正後的中小型股表現機會
2015-08-18 01:37工商時報元大投信投資部協理王麗勳
國際局勢：中國經濟數據不佳，雖搭配降息、降準等手段及一帶一路之規劃，但仍未明顯推升成長動能，而在近期人民幣一度貶值3％～5％進行中間價之調整後，已明顯貼近市價，加以其利率相對偏高而有調整空間，且在中國仍以保七為訴求來看，下半年十三五計劃等政策推出，有助其經濟於下半年起逐漸好轉。
美國近來經濟數據或有增減，升息時間點最快應至9月份，且升息相對和緩並採間斷與漸進式升息。中國PMI指數下滑至50，雖然仍在臨界點上，但仍在2014年以來相對低檔，顯示整體產銷仍弱，且在6月股市大漲之際，推升經濟動能使2Q保七，但其降息與降準的態度已呈疲乏，且整體結構調整與政策經濟主導的力道仍有加強之必要，但伴隨官方即使不保七亦應差距不大，故下半年十三五推動，及歐洲經濟確有好轉下，仍有助其經濟逐漸好轉。
台股盤勢及產業：
蘋概股與半導體在歷經2014年營運大爆發後，今年成長動能已減弱，雖蘋果新機於3Q起逐漸貢獻的效應仍在，但其對於族群的營運貢獻度恐不及2014年；物聯網市場在行動通訊日益普及下，其雲端與BIG DATA將是下一市場動能，而半導體庫存需延後至4Q才可望回落，外資對於大型權值等持股鬆動下使得個股呈現回檔。
在非電族群方面，金融業者今年獲利平均有2-3成以上成長，但在國內GDP不如預期而使央行與Fed政策一致性的狀況恐有所調整，且2016年股市與房市不確定性加大恐影響其獲利。而運動休閒在全球運動風潮及平價健身房興起下，相關運動鞋與機能衣等產業鏈明顯好轉。風電等市場需求則可延續2-3年，民生消費應是營運波動較小的產業，故市場資金仍將擇優布局。
投資建議：
美國經濟穩定成長，美元因經濟數據亮眼及歐日的量化寬鬆致貨幣貶值而走揚，但強勢美元及各國寬鬆貨幣亦造成其出口需求減緩，而歐日中皆執行貨幣寬鬆的動作，顯示全球資金仍不虞匱乏。
油價自年初低點40美元強彈至年中的60-70美元，油價跌破50美元後亦暫緩2016年通膨之疑慮，惟整體原油供需結構已隨著開採技術的精進而有所改變，原油價格在今年仍難回到70-80美元價位，亦使得原料價格下跌概念股受惠。
在權值與龍頭標的方面，由於2014年已有相當成長，今年中小型股成長動能相對雖佳，惟在漲跌幅放寬至1成後，利空因素致股價震幅波動過大，因此仍將以嚴控風險與波動度為要。在指數與個股評價已明顯修正，且今年國內企業獲利仍有機會成長來看，在半年報公告與庫存調整後仍有其表現的空間。