操盤心法－逢低佈局跌深績優產業龍頭股
2015-08-04 01:37工商時報元大投信投資部協理高豪志
國際金融情勢：全球景氣復甦緩慢，僅美國表現較佳，反映在數據上包括美國新增就業人數成長，失業率平緩下降，薪資呈現上漲，復甦節奏穩定，此外國際上對伊朗制裁解除，伊朗得以增加原油出口，造成國際原油價格下跌，降低通膨疑慮，皆為Fed今年升息提供良好後盾，仍預估Fed將在年內升息，市場普遍預測9月升息可能性高。至於中國景氣表現不佳，包括出口及GDP等數據持續下滑，人行為挽救經濟持續推出救市政策，在經歷6～7月股市大跌之後，目前仍未從元氣大傷恢復，後續需觀察消費力道是否受到本波股市回檔影響。此外，與台灣處於競爭地位的韓國，為拉抬出口動能，自5月以來加速貶值，新台幣貶值幅度相對較小，料將對台灣出口造成影響，值得留意。
台股觀察：
台股進入電子股密集財報週，由於廠商對後勢多呈現保守看法，加以近期台幣貶值、外資撤出新興市場，指數持續下跌，惟在保守氣氛下，目前台股評價已處於低檔，股價淨值比（P/B）約1.5倍，僅高於金融海嘯時期1.2倍，與歐債風暴時期1.5倍相當，至於本益比僅12倍，相較於亞洲其他國家如韓國約17倍、日本約23倍，上證約19倍，恒生約11倍等仍為偏低。雖然國內仍有證所稅及大戶條款等因素，但以台股評價來看已處於低檔，預期在財報陸續公佈後，可挑選跌深績優產業龍頭股先行佈局。
展望下半年，Q3除Apple相關供應鏈仍有旺季之外，其他非蘋陣營多呈現旺季不旺，但從另一角度來看，全球景氣復甦動能並未如客戶預期如此保守，若庫存可於3Q調節至合理甚至偏低水準，仍可期待年底假期銷售前9～10月另一波備貨高峰，有機會帶動電子產業重拾成長動能。
傳產方面，受到油價下滑及中國景氣不佳拖累，原物料股報價持續下修，惟近年來全球運動風氣興起，相關機能衣、製鞋產業同步受惠。另外亦可觀察航空股在油價低檔、弱勢歐元及日圓帶動旅遊人潮客運需求之下獲利回升。
操作策略：
近期台股受到電子產業展望保守，加以資金流出新興市場影響，指數呈現回檔，惟目前台股評價相較於多數亞洲國家已偏低，多數大廠法說會將於本週召開完畢，待市場消化財報及展望利空之後，可挑選跌深績優產業龍頭股進行佈局。
長期則看好三大主軸：1、雲端運算及物聯網：在行動裝置滲透率提升後，提供雲端運算、DATA CENTER及物聯網成長動能。未來行動裝置節點運算需求移往雲端處理，衍生出DATA CENTER伺服器需求，此外無線傳輸環境普及穩定，行動裝置操作界面更加成熟，亦有利於物聯網市場擴大。2、行動支付：在Apple推出Apple Pay之後，預期未來以行動裝置（智慧型手機、智慧型手錶）作為付款媒介將持續普及，可帶動各種行動裝置生物辨識技術（如指紋辨識）、NFC刷卡機、電子商務需求提升。3、運動休閒產業：近年平價健身房興起與路跑風氣盛行，帶動機能衣及運動鞋需求，台灣相關廠商技術能力最佳，獲得歐美客戶青睞，業績持續成長。