台股】追逐強勢股
這不是一句空話，而是目前已經在法人圈逐漸成型的有效操作策略。
過去，法人佈局的方式大概是這樣：首先，經由各基金公司的產業分析師，地毯式的拜訪公司，尋找有產業潛力的成長股，推薦給基金經理人或是操盤人。然後，基金操盤人覺得確實是未被發掘的好公司，便跟著分析師再度拜訪，評估過後就開始佈局買進，慢慢等待被市場發現，這是一個被低估的好股票，然後坐等被抬轎的增長樂趣。
問題就在最後一句話：「慢慢等待被市場發現，這是一個被低估的好股票，然後坐等被抬轎的樂趣。」這句話已經被嚴重挑戰，因為，散戶和中實戶消失了，現在是更大的外資，他們有他們自己的抬轎或看好的策略。
中實戶跑到那兒去了呢？大家都知道答案，居然只有金管會主委曾銘宗不曉得，還要發問卷詢問券商超業和中實戶，他在立法院答詢時，聲稱這些中實戶是到了東南亞去。其實東南亞股市的成交量更低，有成交量才有價格，沒有成交量就只是一灘死水，根本不可能到東南亞去。大家都知道中實戶是到了日進斗金的大陸股市去，只有曾主委不曉得。
為什麼市場需要中實戶？因為中實戶對於法人看好的股票，採取追高策略，也就是「買高、賣更高」的策略，對於法人丟棄的股票，有時也適時發揮抄底買進的策略，做逢低反彈的波段。也就是說，中實戶是這個市場上的「風險承接者」。
但是消失的中實戶，證券市場上面就少了「風險承接者」。這時，抬轎的人沒有了，市場出現效率低落的現象。也就是說，當法人逢低佈局的股票，變得沒有人青睞，沒有人注意。逢低佈局的股票，好長一陣子，就維持「低」。
這對每天比績效的基金經理人而言，是難以忍受的事。過去行得通的策略，目前已經行不通了，因為市場參與的人，已經改變了。
接下來，基金經理人除了少數仍固守傳統選股方式之外，大部份已經轉向形成以下二種策略：
1、跟著老大走：市場老大是誰？就是外資。以前外資做權值股，投信做中小型股，各走陽關道和獨木橋，彼此都有一片天。但目前不一樣了，外資不管大盤成交量多寡，依然看好一些特定的股票。投信若孤芳自賞，搞到後面績效落後，還不如複製市場老大(外資)的做法，最起碼績效還能維持在中位數左右。
2、追逐強勢股：市場上叫得出名號的中實戶，大多真的已經移往中國大陸股市。這時候，在台灣有些比較小的中實戶，不知不覺躍居台面上的中實戶。他們自己也頗感驚訝，這些比較小的中實戶，仍是基本面選股，但有其特別的強烈偏好和喜愛。個人色彩非常鮮明。比方說，5月15日第一季財報最後公佈完畢之後，至少有10幾家公司，第一季非常令人驚艷，相當高的EPS，而且還不是來自業外收益。但這些小中實戶，卻特別挑中其中二檔股票瘋狂拉抬。不斷追高買進。其他10檔股票，差不多反應2天就結束。這樣令人氣結的情況，很快被基金經理發現，與其買進其他10檔不受皇上(中實戶)青睞拉抬的股票，還不如加入皇上的共榮圈，這時，投信漸漸靠攏小中實戶的選股模式，追逐已經發動的強勢股，是目前的操作方式。
這個方式不能說對錯，就基金經理強烈的淘汰機制而言，不跟隨這樣的方式很難生存。因為，有些短視的投信，績效不彰半年就更換基金經理，基金經理也沒那個美國時間可以逢低佈局，然後等待。純就資金運用效率而言，這樣的方式，也是在台股成交量不斷萎縮之下，能生存的方式之一。
就一般投資人而言，這時也需要多多檢視手中的股票，汰弱留強，以往投資人可能會想，目前手中股票被套了這麼久，終究會有回來的一天。但在目前的股市生態環境下，我認為二、三線的股票，能回本的機率，愈來愈渺茫。最主要的原因是成交量不夠，但新進股票愈來愈多，不可能每一檔股票都會買，少數資金集中在更少數的股票。
積極型的投資人，也可以參照目前投信的選股模式，在中實戶資金沒有大幅回流台股的情況下，這樣的情況，應會維持好一陣子。
筆者: 劉首信
兩屆基金金鑽獎經理人得主、 政府四大基金全權委託經理人、 群益證券自營部協理、 統一投信全權委託投資經理、 建弘投信店頭市基金經理人、 建弘投信萬得福精選基金經理人