投資美國股市致富？恐不切實際
鉅亨網編譯郭照青2015-04-3000:02
根據歷史數據，美國股市平均一年的實際漲幅究竟是多少？
MarketWatch網站分析報導，自1982年以來，美國股市一年平均上漲約6.5%，高於通貨膨脹率。
但是在1982年之前，一段漫長的歷史期間，其年平均漲幅僅為6.5%的十分之一。自1915至1982年，在考慮了通貨膨脹之後，美國股市的年平均漲幅僅0.6%。
耶魯大學經濟學教授兼諾貝爾獎得主席勒(Robert Shiller)編纂了一項華爾街500檔股票指數，時間追溯至1870年代。現在就看看過去100年(由1915至2015年)，經通貨膨脹調整後，該指數的報酬率。
自1980年代初期以來，美國經歷了一段長期的輝煌經濟榮景。的確，這段期間也曾出現過恐慌與賣壓，如1987年大崩盤，1999年網路泡沫崩跌，及2007至2009年的金融危機。但每次股市不但反彈，甚且突破了舊高點。由於屢屢如此，這似乎已成了正常走勢。
多頭看來總能證實自己是對的一方。空頭看來則顯得荒謬異常，離群索居。今日，道瓊已突破18000點大關，Nasdaq亦站上5000點關卡。世界似乎一切都由由順暢。
然而，今日的股市絕非歷史的常態，且相距甚遠。
在經過通貨膨脹調整後，的確，過去一個世紀，該股市指數大漲了12倍之多。
但讓人驚訝的是，有95%的漲幅係出現在1982年之後。亦即自1915至1982年，在近70年的時間裡，股市幾乎原地踏步。在67年裡，資本利得--扣稅及扣除利率之前--總和僅50%。
有人說，1982年成為分界點，是修法讓企業更易以獲利回購自家股票的結果。
亦有人說，這是雷根經濟的結果，該經濟削減了富人稅，並削弱了工會的權限。
另有人說，這是通貨膨脹大降的結果，該結果降低了企業借款成本。
還有人說，這是聯準會主席，尤其葛林斯班，積極作為的結果，他們似乎充滿使命感 ，全力推升股市。
最後，更有人說，這是嬰兒潮的結果。這世代的人開始全力投入401退休計劃，推升了股票需求。
各種說法，何者為是，何者為非，見仁見智。
現代的市場，是新的常態，抑或只是史上最大的騙局？這走勢是否能夠持續？如果能，是何原因？為何過去未能出現相同走勢？
當然，投資人不只由股市獲取了資本利得，還得到了股利。在1980年代之前，一年股利約為5%。但今日股市股利僅約2%。
真正的危險，在於今日的投資人可能誤解了歷史，報酬率也多算了一倍。近幾十年的大幅獲利，是更多獲利即將到手的先兆？抑或我們已事先預支了未來50年的獲利？
只有時間能夠解答。