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林仁輝 研究日記【順水推舟】【超值】 撰寫日期：103年8月8日
8/8(五)，大盤收 9085 ( -45 ），成交量 853 億 力成科技（6239）第2季財報，帶來許多亮點：（1.）單季毛利率達17.9%，季增3個百分點，單季EPS 1.18元，稀釋後1.15元，季增50%；（2.）快閃記憶體與邏輯IC方面，SSD與advanced logic（高階邏輯）封測持續正向發展，且下半年多款智慧手機對Mobile DRAM需求增加、第3季PC市況好，第3季整體營運持續正成長。力成下半年至2015年，其記憶體封測市占率持續提升。力成專注於記憶體積體電路的封裝、測試業務，並聚焦在記憶體產品，主要是力成的大股東為全球最大記憶體模組製造廠商金士頓（Kingston），並與國際大廠如爾必達（Elpida）、東芝、力晶、Hynix等策略結盟，取得穩定訂單。而力成第2季在邏輯IC訂單需求高；進入7、8月份，邏輯晶片產能已滿，在力成買下了新加坡NPE晶圓凸塊廠後，可望為力成導入更大的訂單量，帶動下半年的營運成長。對於今年下半年、明年的成長力道，力成受惠於手機應用處理器、基頻晶片領域的封測需求，未來在高階邏輯IC的成長性備受期待。未來在新竹湖口廠、新加坡NPE晶圓凸塊廠的新產能到位之後，明年持續維持成長。因此，儘管第3季底的9月份，還要觀察客戶在邏輯IC庫存調整情況，但是在DRAM與Flash封測的接單仍旺，且整體毛利率提升，第3季獲利仍有機會高於前一季的表現。力成公布上半年財報主要焦點：（1.）力成Q2 毛利率17.9%，季增近3個百分點，單季EPS 1.18元，稀釋後EPS約1.15元，較首季0.78元季增50%。主要是PC市況還不錯，且因應下半年iPhone等手機上市，手機用行動記憶體需求變好，同時SSD（固態硬碟）需求亦帶動Flash接單的結構轉佳。（2.）加計第2季的每股獲利之後，力成的上半年每股淨值約40元，（Q1每股淨值38.8元）；每股淨值水準在封測同業中算是領先。（3.）力成長期在SSD、Advanced logic（高階邏輯）封裝的成長、並取得一定的市占率，預料在這兩塊相對高毛利率市場，會一路成長到2015年。在Q3展望方面，力成第3季的動態隨機存取記憶體（DRAM）封測表現可正向看待，低階邏輯IC封裝維持持平；第3季高階邏輯封裝則可望持續向上。法人亦預估，力成今年全年EPS可望達4元。
【全球眼光】※新贏家，全球眼光不可少：
NPD DisplaySearch發布最新LCD電視價值鏈和產業分析季度報告指出，隨著4K液晶(LCD)電視市場的迅速擴大，4K LCD電視面板價值鏈也將在2014年面臨巨大轉變，至於引發轉變的原因，包括4K電視面板新技術的開發，如RGBW、M+或1G1D等；三星和LGE的4K電視面板採購政策傾向集團內部面板供應商為主；三星顯示和樂金顯示積極向中國大陸市場銷售4K電視面板；以及中國電視廠商在採購4K電視面板方面變得更加激進。報告指出，2014年全球電視廠商計畫向面板廠採購2，100萬片面板。從DisplaySearch TFT LCD月度出貨資料庫Monthly TFT LCD Shipment Database來看，雖然面板廠商計畫在2014年輸出2，000萬片以上4K LCD電視面板，但2014年上半年的結果顯示，實際出貨量僅為640萬片，其中許多面板廠商如友達、京東方、華星光電、三星顯示、樂金顯示皆尚未達成其出貨目標。據DisplaySearch研究顯示，2014年中國六大電視品牌(TCL、海信、海爾、長虹、康佳、創維)共將採購730萬片電視面板，占全球總量的36%；中國市場仍舊是全球最大的4K電視市場，而且主要的LCD電視面板廠商如三星顯示、樂金顯示、群創、友達和華星光電都將中國市場列為其最重要的4K電視面板出貨地區。除中國電視品牌以外，三星電視和LGE共將採購610萬片電視面板，占全球總量的30%，這就意味著韓國電視品牌也將積極參與4K電視市場而且成為其重要的供應商。這與2013年全球4K電視市場都集中在中國的情況不同。換言之，4K電視市場將在韓國和中國電視品牌之間展開競爭。另一方面，日本電視品牌(索尼、東芝、夏普、松下)將在2014年採購250萬片電視面板，占全球總量的12%。DisplaySearch表示，4K LCD電視供應鏈正面臨巨大改變；2013年，係由臺灣面板廠商群創主導著4K電視面板的供應，但現在越來越多中國電視廠商開始向三星顯示和樂金顯示採購4K電視面板。觀察電視品牌廠商，可以明確看出其有主要的4K電視面板供應商和第二大供應商。例如三星電視72%的4K電視面板來自三星顯示，其第二大供應商是群創，占比19%。而友達和夏普亦向三星電視提供一些高端或大尺寸的面板。LGE從樂金顯示採購80%的面板，其餘20%來自群創。索尼將友達列為其第一大4K電視面板供應商，其次是樂金顯示；索尼係對友達採購55%的電視面板，另有36%來自樂金顯示，9%來自群創。另外，東芝、夏普、松下、TPV/飛利浦這些電視品牌也有相同的4K面板採購供應商佈局。這表示隨著4K電視市場的成長，電視品牌廠商也都紛紛調整其面板採購戰略，以確保長期的面板供應。中國電視品牌廠商(TCL、海信、海爾、長虹、康佳、創維)從群創、華星光電、樂金顯示、三星顯示、友達和京東方採購面板的比例分別為33%、21%、15%、12%、11%和8%。從這六大中國電視品牌可看出，臺灣4K面板供應占比44%，仍然高於韓國面板供應商(占比27%)。而中國本土的4K面板供應商(主要是京東方和華星光電)，則占到29%。DisplaySearch亦於報告中指出，中國的二級電視品牌廠商也在壯大，這些品牌和電視製造商正成為面板廠商越來越重要的客戶，包括4K電視面板的出貨在內，這些品牌包括AMTC、同方、HKC和KTC等。 【技術走勢】※尊重大盤 盤面特色：8/8：
短線條件 vs中線條件
◎中線高點未到，日指標，週指標背離；技術適度尊重(21) 觀察：盤局始於電子壓力，此壓力預估化解時間，詳分析附錄 電子日，分指標已低檔二度背離
◎個股週K決定 → 進入短線價位設計 觀察：大盤日指標需低檔背離(尚未)；60分指標已低檔背離，需確認
林仁輝 電視解盤：「 股市未來學 ~8/8」15:30運通、22:00運通、00:30Winner 會員專屬~11/11，2013起，傳真稿和分析附錄的服務， 請由www.hantec.com.tw>林仁輝分析師<會員專區>>登入
撰寫日期：103年8月8日
【產經動態】產業制高點：謹供參考
國統(8936)，受惠大陸水資源政策，新廠產能預計10月開出，其年產能將提升至16萬公噸，公司營運表現可期。國統為水管設計、製造，及承攬水資源/海水淡化等工程之廠商，產品佔營收比重中，水管與工程約佔逾9成，海水淡化約5%。公司所生產之大口徑水管產品主要有混凝土管(PCCP、JCP)、鋼管、球墨鑄鐵管(DIP)等類型，其中球墨鑄鐵管(DIP)具較強的抗壓及抗金屬疲勞的能力，屬技術較先進的延性鑄鐵管，為已開發國家主要採用規格。2010年大陸城鎮發展計畫中，即要求未來水資源要採用DIP管材，目前滲透率逾五成，仍有很大成長空間，公司可望持續受惠。目前大陸長江以南幾乎沒有球墨鑄鐵管(DIP)競爭對手，且江南一帶市場需求強，如福建省就需約15萬噸/年，加上廣東省需求，則可高達50萬噸，呈現供不應求，為因應市場需求，公司在福建設立台明新廠，預計10月產能全開，第一期產能為16萬噸/年，長期產能規劃最大供給可達40萬噸/年，在大陸水資源政策持續推動下，公司長期營運前景看好。台灣市場方面，政府持續釋出標案，公司目前在手訂單約84億元，包括曾文水庫案、湖山淨水案、自來水公司調度管線案等重大工程。
【明日個股】另詳見：每日分析附錄ppt【進新股必預設損益條件】
◎3673 F-TPK，7/9除息5元
◎4527堃霖，7/3已除息1.7元
◎3209全科，短線停損改設28元以下 ；8/14除權息/現金1.5 + 股票0.65
◎1605華新，10.4元加碼買進至二成
◎3669圓展，觸穿停損，賣出
◎1708東鹼，短線停損設36元以下
代碼名稱 11325恆大29910豐泰
31580新麥45609中菲行
2014年8月8日 更新 智慧選股