林仁輝 研究日記
【順水推舟】【超值】 撰寫日期：103年7月18日
7/18(五)，大盤收 9400 (-7），成交量 1009 億 曜越(3540)，散熱與電源零組件品牌廠今年首季擺脫去年下半年連二季的虧損、轉盈，隨著DIY市場需求回溫、電子競技品牌Tt eSPORTS持續成長、行動裝置配件品牌「LUXA2納爾莎」擴大產品線，曜越預期第二季雖是產業淡季，但單季可望持續獲利，而隨著Tt eSPORTS自6月起在京東商城上架，以及智能滑鼠等電競新品7月上市，搶攻暑假商機，曜越對第三季表現樂觀看待。另外，雖然去年小虧，但曜越上周五股東會仍通過發放0.6元現金股利、0.3元股票股利議案。曜越旗下有三大品牌，成立15年的散熱與DIY零組件品牌Thermaltake，占營收比重約88%，2011年起成立專攻電競小眾利基市場的第二品牌Tt eSPORTS，占營收約10%，也是三品牌中最賺錢的小金雞，第三品牌為行動裝置配件品牌LUXA2納爾莎，占營收比重約二成。去年因PC DIY市況不佳，主力品牌Thermaltake僅小幅獲利，而原先專攻蘋果配件的LUXA2面臨轉型陣痛，大量打庫存導致虧損，使得去年曜越全年虧損2，200萬，EPS為負0.35元。不過，隨著PC換機潮和歐美市況回溫，加上公司進行組織改造和管控費用有成，以及LUXA2今年第一季起將產品線擴大至安卓系統與平板，推出行動電源、無線充電與無線藍牙喇叭等新產品，今年首季單季轉盈，稅後盈餘3，100萬、EPS 0.5元。另外，曜越也積極推出電競新品，今年6月在COMPUTEX發表電競量化(Quantified self)概念，推出智能電競滑鼠等將APP與零組件結合的新品，玩家可透過Tt eSPORTS Plus APP電競應用程式詳細記錄遊戲對戰中的點擊次數等數據，有助玩家提升戰績；並推出整合Thermaltake與Tt eSPORTS，以電腦DIY、電競高階配備及行動充電站和藍牙音響等產品組成的純正水冷電競全套解決方案。曜越表示，智能滑鼠等電競新品將在7月上市，搶攻暑假商機，另外，Tt eSPORTS也在今年首度切入中國大陸市場，6月起在京東商城上架；而在台灣實體通路的拓展方面，除了於台北和高雄有直營店之外，下半年於3C通路門市，也會全面上架，拓展台灣銷售成績，且亦有直營店再展店計畫。曜越預期，第二季為產業傳統淡季，該季營收季減幅度可能在5%-10%以內，但在調整產品結構，提升高毛利產品出貨比重，以及持續積極管控成本費用帶動下，第二季仍可望獲利；而第三季在新品上市與暑假旺季帶動，業績可以樂觀期待，預期今年各季都可獲利，全年將可轉盈，擺脫去年的虧損陰影。
【全球眼光】※新贏家，全球眼光不可少：
巴克萊(Barclays Plc)統計的數據顯示，新興國家證券相對於已開發國家證券的實質殖利率差距(real yield gap，即以企業每股盈餘減去新興或已開發國家的實值公債殖利率，已接近自2010年以來的高點，而每當新興市場股票的風險溢酬來到現在這個位置時，其總報酬率都會在未來12個月超過已開發國家的股市。巴克萊全球暨歐洲證券策略師Dennis Jose 7月2日在接受彭博社電話專訪時表示，上述實質殖利率差距顯示，相對於已開發市場，投資人對新興市場股市的風險趨避程度比過去還要高。他認為，新興市場股市的表現比已開發市場還要優秀、同時也更為便宜，未來應該還有繼續上漲的空間，因為印度、南韓與台灣的企業盈餘成長開始復甦。barron`s.com甫於7月4日報導，巴克萊證券分析師Koon Chow發表研究報告指出，截至7月2日為止當週，新興市場股票型基金的吸金額僅有5億美元、不如前週的14億美元，其中拉丁美洲的基金失血額更高達5億美元、創去(2013)年11月以來最大單週失血幅度。不過，在國家方面，台灣、土耳其與南非的吸金額居7月2日為止當週之冠。彭博社報導，外資今年初至7月1日為止對台股的買超總額累積已達105億美元，在亞洲八大市場中居首位。根據彭博社計算，台股目前的本益比已來到18倍，創去年9月以來新高。若以收盤價計算，台股今年至7月1日為止漲幅多達9.64%，為MSCI新興市場指數(MSCI Emerging Markets Index)的兩倍之多。
【技術走勢】※尊重大盤 盤面特色：7/18：
短線條件 vs中線條件
◎中線高點未到，日指標，週指標背離；技術適度尊重(7) 觀察：整理缺口9472
◎個股週K決定 → 進入短線價位設計 觀察：檢視持股，新進場嚴選，短，中線條件(7)
林仁輝 電視解盤：「 股市未來學 ~7/18」15:30運通、22:00運通、00:30Winner 會員專屬~11/11，2013起，傳真稿和分析附錄的服務， 請由www.hantec.com.tw>林仁輝分析師<會員專區>>登入
撰寫日期：103年7月18日
【產經動態】產業制高點：謹供參考
背光模組大廠，瑞儀光電（6176）隨著中國小米電視新機種開始拉貨，第三季在蘋果及小米兩大動能支持下，7-8月營收將估持續加溫，單季營收有機會重返150億元以上、季增挑戰5成。第四季估攀高峰。目前瑞儀主要產品為背光模組，並搭配客戶訂單需求供應液晶模組。主要應用產品包括筆記型電腦、平板電腦、液晶顯示器、液晶電視，以及中小尺寸產品。過去幾年瑞儀主要業績動能來自於平板電腦及筆記型電腦，尤其以蘋果iPad背光模組訂單貢獻度最高，去年平板電腦/筆記型電腦背光模組營收佔比達7成以上，液晶顯示器比重約近2成，電視比重僅5%以內。韓系客戶比重（包括三星與LG）達6-7成，台系客戶比重約2成，中國及日系客戶比重較低。隨著平板電腦市場成長力道趨緩，瑞儀近來積極開拓新客戶及新產品業務方向，期許創造營運新動能。其中，今年新增客戶中國小米電視新一代機種，據悉將從今年6月開始出貨，並且拉貨應可持續到第三季（49吋）及第四季（55吋）。由於電視背光模組單價較高，推測應有助於瑞儀下半年業績進補，而中國客戶訂單今年佔瑞儀營收比重亦將升高。蘋果Apple訂單則仍是瑞儀今年營運表現關鍵動能之一，但今年可能還是以iPad和MacBook等既有產品線為主。其中，iPad背光模組訂單估將從今年6月起到第三季逐步回溫，為瑞儀後續業績提供重要支撐。至於新打入的iPhone背光模組供應鏈可能從今年下半年（第四季機會較高）透過韓系面板廠合作夥伴開始交貨，但今年來自iPhone背光模組業務營收貢獻估僅5%以內。瑞儀今年第一季營收約達126億元、毛利率約13.5%、每股盈餘約1.69元。第二季營收估近100億元，季減與年減均估近2成。單季每股盈餘估近1-1.5元，累計上半年每股盈餘估2.7-3元。隨著蘋果iPad訂單加溫、中國小米電視訂單出貨，推估瑞儀今年下半年營運可能逐季走高。其中，第三季營收有機會挑戰150億元以上、季增上看5成，並可能優於去年同期（147.5億元），單季每股盈餘可望重返2.5-3元水準。第四季可能攀上今年營運高峰。2014年每股盈餘仍有實力維持10元水準。
【明日個股】另詳見：每日分析附錄ppt【進新股必預設損益條件】
◎3673 F-TPK，7/9除息5元
◎4527堃霖，7/3已除息1.7元，目前日指標短多背離；是否執行出場，另通知
◎3209全科，短線停損改設28元以下
◎1605華新，短線停損暫設9.4元以下
◎3038全台，短線停利上移10.2元，觸價Touch