亞光(3019)-新產品對營收、獲利貢獻有限
‧台灣工銀證券投顧 2009/02/25 11:26

投資建議
亞光主要產品的終端市場在2009年成長性不佳，新產品對2009年營收貢獻有限，IBTS預估2009年營收將衰退7.57%，稅後EPS 2.6元，投資建議為觀望。
營運分析
近期營運概況
公司自結4Q08合併營收84.17億元，QoQ-15.83%，YoY+0.49%，營收下滑是因DSC產品在季中之後出貨量開始下滑，以即大環境不佳影響整體出貨，毛利率也因產能利用率降低下滑至9.37%，稅後淨利2.51億元，EPS0.98元。 亞光2008年合併營收320.21億元，YoY-4.35%，毛利率9.87%，業外部分匯兌收益有1.46億元加上部分利息收入，稅後淨利10.22億元，YoY-53.85%，EPS 3.98元。
產業/公司未來發展
展望2009年亞光主要產品的幾個應用領域，其中手機市場預估將為負成長，以Nokia的預估2009年全球手機出貨量較2008年下滑約10%，預期將影響亞光在手機鏡頭的出貨為負成長。在DSC的部分，參考CIPA在01/27/2009發表的預估，2009年DSC的出貨量與2008年持平，約下滑0.7%，其中DSLR將成長6.8%，而一般DSC則下滑約1.3%。由於台灣DSC廠商是以中、低階DSC代工為主，在DSLR市場著墨較少，因此對台灣DSC廠商來說2009年出貨成長不易，且台灣DSC代工訂單約有九成目前集中在鴻海(2317)、佳能(2374)、華晶科(3059)三家廠商，亞光為避免訂單流失至佳能等其他代工廠商的情況下，預期將對亞光的ASP將造成更大的壓力。在DVD的部分，以MIC的預估來看，2009年DVD播放機將衰退5.1%而光學讀取頭將衰退1.9%，亦將影響亞光DVD讀取頭在2009年的出貨成長。
在亞光新產品中已在4Q08開始出貨的家庭劇院投影機與即將在2Q09開始出貨的微型投影機的部分，其中家庭劇院組投影機的部分，IBTS預期在液晶電視價格急速下滑，尺寸漸大的狀況下，投影機的需求量不易大幅提升，僅能維持一定的出貨量。而微型投影機強調可攜性，取代現有投影機的效應尚難評估，但預期在2009年對亞光的營收挹注有限。
獲利預估
以亞光2008年各產品的營收比重來看，DSC佔了33%，光學元件佔了28%（手機鏡頭包含其中）、而DVD光學讀取頭佔了21%，各主要產品的終端市場在2009年的成長性均不佳，而新產品的部分對公司營收與獲利貢獻有限，IBTS預估亜光2009年營收295.98億元，YoY-7.57%，毛利率8.94%，稅後淨利6.66億元，YoY-34.79%，稅後EPS 2.6元。