國際股市風險升高 防守不成恐回測
‧台証投顧 2009/02/23 15:50

上週盤勢回顧
股、匯齊挫下，周線翻黑下挫155 點
上週四道瓊指數寫下6 年新低， 加上費城半導體重跌逾5%， 台股上週五跳空下跌約1%後， 曾試圖收斂跌勢， 然而， 亞洲市場除中國外，出現股、匯同步壓低走勢，且盤面無重量型權值股穩盤，尤其報載台積電高層認為景氣「最壞就是現在」，卻不敵元月北美半導體設備製造商B/B 值大降的利空衝擊(B/B 值僅0. 4 8，創1 99 1 年來新低)， 台積電、聯電雙雙大跌， 牛年開春來漲勢最兇猛的IC 設計族群也一起拉回， 加上宏達電、面板雙虎等指標電子股同步不敵賣壓，在八大類股全面走弱下，台股終場以當日最低點收市，下跌9 1. 9 3 點( 2. 0 3%)，收在4 43 6 點，收盤小幅跌破季線支撐，成交量減為60 1 億元；週線方面，在連二紅後，上週出現量縮拉回走勢， 上週共下跌1 5 5 點、跌幅3 .3 9%。三大法人方面，上週五合計賣超10 3 . 9 億元，其中外資賣超9 9. 9 億元，投信賣超0 .3 億元， 自營商賣超3 .8 億元。
本週盤勢看法
國際股市風險升高，防守不成恐回測
在美股重挫、主計處大幅下修經濟成長預估值的利空下， 上週三、四台股卻能逆勢開低走高，多方防守季線的意圖明顯，不過，源自國際市場的風險卻持續升高。上周道瓊已跌破去年1 1 月的波段低點，NASDAQ 和費城半導體指數也在買盤不繼的情況下，開始面臨均線下彎和補跌壓力， 其他體較弱的市場， 包括奧地利、義大利、西班牙等均創下去年以來的波段新低， 即使20 0 9年來漲勢最猛的陸股，也在上週見到漲勢停頓現象；另一方面，全球需求萎縮，外銷為主的經濟體再起貶值競賽，也加深資金從新興市場撤出風險，上週五除人民幣外，台、韓、星、泰等貨幣，貶值幅度都不小，台幣貶破3 4. 8，韓圜更破1 5 00、向去年低點逼近，此時亞股之日、韓、星同創今年新低，顯然國際金融市場動盪風險有升高跡象，台股在基本面環境不佳下，逆勢獨強不易，上週五小幅跌破季線後，更考驗持股信心，一旦大盤失守月線和季線糾結之44 3 0 ~4 4 60， 盤勢恐向4 0 00 ~ 4 20 0 尋求支撐。
本週多空因素
大盤多方因素：
1. 美國新政府積極於振興經濟方案通過
2. 國內振興經濟建設方案持續推動
3. 兩岸簽署有利經貿發展的重大協議
4. 調降遺贈稅， 有利於台商資金回流
5. 大陸人民幣4 兆元提振內需， 有利中國收成股
大盤空方因素：
1. 道瓊創去年新低價， 破底疑慮恐拖累全球市場
2. 產業經營困頓、失業情況惡化
3. 台幣趨貶， 外資回流不易， 實質購買力減
4. 主計處下修今年GDP- 2 . 97%， 創歷年最大衰退
5. 1 0 號公報9 8 年1 /1 日如期實施
6. 台股4 60 0 ~4 80 0 臨套牢反壓
本週操作策略
防守重於攻擊，勿燥進
操作策略： 上周主計處公佈台灣去年第四季經濟成長率為- 8. 3 6%， 創下台灣歷來最大衰退幅度， 預估恢復正成長時間也由前次預估的09Q2 延後至0 9Q4，顯見基本環境仍待改善，加上國際系統性風險升高，目前短期技術指標仍處高檔，雖台股近日走勢相對強勢，仍需提防大盤再次回測箱型下緣區，短線值局勢不明之際，防守重於攻擊，秉持急漲不追高、急跌不殺低的操作原則。
產業分析
NB 產業： 惠普(HPQ)公佈0 9Q1 財報( 08 年11 月~0 9 年1 月)結果， 營收28 8 億美元， YoY+ 1%， 低於市場預期之31 9 億美元，獲利部分則與去年持平，稅後EPS 為0. 9 3 元。其中個人電腦部門營收8 9 億美元， YoY- 18 . 6%， 主因為DT 銷售量較去年同期大幅下滑1 5%， 加以AS P 下滑致使DT 營收較去年衰退2 5%， 而NB 出貨量仍較去年同期成長8%， 惟ASP亦呈現下滑導致營收衰退1 3%， 而整體PC 產品通路庫存天數較上季增加一週，需求持續呈現疲弱。此外，惠普亦下修0 9 年預估營收至1 ,1 2 4~ 1 ,1 6 0 億美元間，YoY- 2 ~- 5%，呈現微幅衰退。HP 在台主要代工廠有四家， 09 年訂單分配多寡依序為廣達(2 3 82) 3 9%、仁寶( 2 32 4) 32%、緯創( 3 2 31 ) 15%、英業達( 23 5 6) 1 4%。在惠普通路庫存增加且終端需求趨緩下，未來將有產品降價壓力及下單減少之可能，在成本轉嫁及生產規模下滑將不利於代工廠商之獲利。此外，我國公佈0 8Q4 GDP成長率- 8. 3 6，全年為- 2. 9 7，其中固定投資項目衰退幅度高於台証先前預估，而消費及出口與台証先前預估相當，故台証對0 9 年GDP 成長率預估僅下調固定投資項目， 消費及出口之預估維持先前看法，且台灣地區PC 銷售量全年僅2 00 ~ 25 0萬台，佔全球出貨量比重極低，故台証仍維持0 9 年全球NB出貨量成長5. 4%之預估， 其中一般NB 出貨量衰退3 .2%，Ne tb o o k 倍增至2 40 0 萬台。然台証觀察目前NB 全球滲透率僅達10%左右， 基於換機需求及NB 取代DT 效應持續， 未來NB 出貨量將維持正成長。台証預估0 9 年NB 出貨量將可超越DT， 且在中國3 月電腦下鄉政策啟動後， 預計將帶動另一波需求。因此， 台証維持整體NB 產業正向投資評等。