名家觀點／三大憂慮 讓油價居高不下
【經濟日報╱梁國源】2013.09.17 03:09 am
在美國頁岩油革命的帶動下，又值全球經濟成長緩慢，原本各界認為，國際原油市場應有充足的備用產能，但最近油價卻漲勢強勁，西德州中級（WTI）及布侖特（Brent）原油分別於8月28日上漲至每桶110及117美元，即便9月16日盤中分別回跌至106及109美元，仍屬高價。
敘利亞內戰固然是背後的一項影響因素，惟該國在國際原油市場的重要性及影響力極小，2012年平均日產油量僅21萬桶，占全球供給0.22%；而且，敘利亞不是重要的原油轉運國，亦沒有關鍵油管通過其中。既然如此，基於美國的軍事力量遠優於敘利亞，近日情勢也已略為和緩，為何最近油價漲勢居高不下？
有幾個原因：
首先，石油輸出國組織（OPEC）原油供給量不斷下滑。美國能源署（EIA）於2013年5至9月，每月發布的2013年OPEC原油供給預測已連續五個月調降。其中，除敘利亞受內戰影響，供給下滑近10萬桶／日外，利比亞內戰的減幅更為驚人，2013年7、8月間因原油出口港罷工和武裝組織活動致產量劇降，相比於2012年6月，供給減少近42萬桶／日。
此外，8月國際能源總署（IEA）月報指出，9月起伊拉克煉油廠陸續進入歲修期，將造成其減產約50萬桶／日。再者，埃及政變後政局雖漸趨平穩，惟若衝突再度升高並危及蘇伊士運河停擺，將影響超過200萬桶／日原油往返紅海及地中海。
還有，今年以來奈及利亞因原油竊盜問題日趨嚴重，原油供給亦下滑，年初至7月縮減達15萬桶／日。
易言之，利比亞、伊拉克、埃及與奈及利亞問題對原油供給的影響力皆在敘利亞之上，敘利亞爭端不過是更加凸顯近期吃緊的原油供給問題。
其次，隨夏季用油旺季來臨，美國原油總庫存量大減。今年下半年以來，美國經濟穩健復甦，帶動原油消費量大幅提升。EIA資料顯示，自7月21日起美國原油總庫存量連續四周下滑，共計減少超過3，000萬桶，帶動WTI漲至109美元／桶。
另，根據最新公布的8月各國採購經理人指數（PMI），經濟表現相對美國疲弱的歐洲、中國，經濟逐漸好轉並優於市場預期。有鑒於長期以來中國是全球最大的原油需求增量來源，2005~2012年貢獻全球原油需求成長達73%，而美國及歐元區為全球原油需求第一及第二大地區，在預期經濟好轉下，EIA及OPEC等國際機構遂逐漸上修2013、2014年原油需求量。
第三，市場依然憂心若美國對敘利亞施行軍事干預，促使同為後者盟友且以什葉派（Shia）主政的伊朗、伊拉克反彈，並將俄羅斯、以色列捲入爭端引發中東地區陷入全面性的動盪，屆時已吃緊的國際原油供給將更為緊繃，油價勢必相應飆漲。
伊拉克、伊朗為目前全球唯二什葉派人口過半的國家，8月29日，伊朗伊斯蘭革命衛隊指揮官賈法里（M. A. Jafari）表示，若美國軍事干預敘利亞，伊朗將攻擊以色列作為報復。此外，近年來伊朗與西方國家針對核武問題爭論不休，敘利亞爭端的升溫可能使得該問題的談判進展再度遭到擱置。值得注意的是，伊朗及伊拉克原油產量共計達570萬桶／日，占全球供給達6.4%，屆時將對國際原油供給產生巨大影響。
展望未來，敘利亞爭端升溫是否牽動伊斯蘭教什葉及遜尼（Sunnite）兩大派教義衝突以及美俄政治勢力角力，將是爭端是否會擴大的關鍵。若爭端擴大，國際油價勢將遭受強烈衝擊，惟短期而言，各界似宜將焦點置於利比亞、伊拉克及奈及利亞原油減產所產生的影響。
（作者是元大寶華綜合經濟研究院董事長）
投資人轉向 擁抱金融股
【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】2013.09.17 03:09 am
全球金融危機爆發五年後，投資人開始小心翼翼重新擁抱金融股，押注利率逐漸攀升將為銀行和保險業獲利注入活水，進而提振股價。
華爾街日報報導，美國公債殖利率5月開始攀升以來，KBW銀行指數和保險業指數，漲幅雙雙超越標準普爾500指數，扭轉自雷曼兄弟公司倒閉後，表現一直落後大盤的頹勢。
投資人心態改變，主因是押注聯準會（Fed）最快本周會宣布縮減刺激方案規模，這將導致長期利率上揚。外界原先認為呼聲最高的下屆Fed主席人選桑默斯，可能較快採取減碼寬鬆的行動，但他15日已宣布退出提名。多數投資人仍預期，利率長期看升。
長期利率攀升能使存貸款利差擴大，有助銀行提升收益。同時，保險業也能減少提撥理賠準備金。許多基金經理人青睞大都會人壽和保德信金融集團，今年來兩者股價都大漲逾40%。
也有投資人看好銀行和保險類股後市將揚眉吐氣，理由是經濟成長好轉將帶動放款、交易和私人財富管理等業務，有助於推升獲利。
晨星的資料顯示，過去四個月間，投資金融類股的指數股票型基金和共同基金，共吸引53億美元資金流入。
富蘭克林坦伯頓公司旗下金融服務共同基金操盤手斯理曼表示，他一年前買入大都會人壽股票，目前也持有挪威保險業者Storebrand和英國保險公司Resolution。
彭博編纂的資料顯示，標普500指數按已知營利估算的本益比為16.2倍，但銀行、經紀公司和保險業者的股票本益只有13.2倍，在美國十大產業中最便宜。看多者認為，這意味股價有補漲空間。
利率走揚未來也將推高銀行的盈餘。