巴菲特買股指標》台股及美股總市值佔GNP比率走勢分析
聯合報 編譯陳澄和 記者劉菁菁
2009-02-06美國股票可以買了？〈財星〉雜誌報導，根據投資大師巴菲特使用的一項投資基準，當美國股市總市值落在國民生產毛額（GNP）的70%到80% 之間，就是合理的投資時機，現在似乎是時候了。 這項論點在於美國股市總市值與GNP之間應該有個合理的比率，根據85年來的線圖走勢以及巴菲特本人的說法，現在應該是進場購買美股的適當時候。 2001年網路泡沫破滅，道瓊指數從高點大幅回挫2000點時，很多人都在討論重返股市的時機。但當時股市總市值仍相當於美國GNP的133%，所以巴菲特並未輕舉妄動。 巴菲特後來具體設想一個進場的合理時刻，他說：「如果總市值與GNP的比率落在70%到80%之間，進場購買股票可能會很有利。」 按照這項說法，美股的買點如今可能已經浮現，因為該比率1月時已降到75%左右。巴菲特對於總市值/GNP比率重返正常，毫不訝異，他告訴〈財星〉，這項變化讓他想起投資家葛拉罕（Ben Graham）對股市運作方式的描述：他說：「股市在短期間像是投票機，但在長期間就像是體重器。」 巴菲特不僅相信線圖傳達的訊息，還親身力行。他去年10月17日在紐約時報的輿論版上說，有很長一段時間，他個人除了美國公債外，沒有擁有任何股票（波克夏股票當然是例外），現在他已開始進場。遺憾的是，投資大師並未透露他買了哪些股票。 台股巴菲特指標 近合理價位 〈財星〉推斷，現在是投資美股的合理時間，同樣指標套用在台灣市場，會得出什麼結果？ 嘉鼎資本管理集團協理城國斌指出，台股也進入相對合理價位。他依最新數據算出，台灣截至目前，所有上市公司的市值占國民生產總值（GNP）的比率為83.31%。相對於過去是較為合理的情況，但還沒到達股神巴菲特認定的70%至80%合理區間。 過去10年台股的「巴菲特指標」最低點，在民國90年9月的64%，當時碰上921大地震、網路股泡沫化、核四停建爭議，911事件更雪上加霜。當時美股的巴菲特指標仍達133%。 台灣巴菲特指標隨後一路上揚，在96年10月達到高點186％。 城國斌強調，從這項巴菲特指標來看台灣，已接近相對合理價位，但要注意這項指標主要是用來判斷整體市場股價的合理性，未必有任何的預測性格。