外資接連看衰… 摩根大通：別被面板漲價騙了
2009-01-21 工商時報 【張志榮／台北報導】
繼花旗環球證券之後，摩根大通證券昨（20）日也將友達（2409）與奇美電（3009）2008年第四季虧損金額預估值，分別調高至252與240億元，換算每股虧損分別為3元與3.31元。
摩根大通並強調，別被近期面板價格反彈所騙，因為廠商可能會因此調升產能利用率，然而需求卻趕不上來，導致第二季面板價格還有讓市場失望的可能性。
此一消息，無疑澆了近期打算對賭面板產業底部可能已屆的國際機構投資人一桶冷水。但不管如何，還是得先度過明（22）日友達法說會這一關。外資圈sell side也在趕進度調整因存貨跌價損失對面板廠商所造成的獲利衝擊。
摩根大通證券科技產業分析師林良俊指出，友達第四季財報除了觀察虧損金額外，與南韓面板大廠LGD的競爭差距也是觀察重點，他認為友達所釋出的2009年第一季營運展望將迥異於LGD，因為一方面產能利用率一路探底，另一方面IT面板市佔率正逐漸流失中。
林良俊預估，友達第一季出貨下滑幅度約為20％，但平均銷售價格（ASP）則因電視面板比重較高、僅微幅下滑；此外，由於缺乏營運槓桿，虧損情況不會有明顯好轉、且負債比率也會攀升，也就是說，營運惡夢尚未結束。
至於近期偶有佳作的面板價格反彈，林良俊認為，按照常理，面板價格反彈是獲利開始回溫的前兆，但「這次會是例外」。
由於末端市場需求並沒有好轉跡象，任何面板價格反彈都難以持久至第二季，恐讓市場再失望一次，根據他的預測，2009年下半年將出現無獲利復甦，ASP需等到2010年第一季才落底。
林良俊除了繼續維持友達與奇美電分別為15與6元的目標價外，僅將群創（3481）的目標價由14元略微調升至17元，而友達與奇美電分別給予0.5與0.3倍的股價/淨值比（P/B值）。
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