央行降息對台灣股債市影響短評
保德信投信 2009-01-08
針對央行於2009/1/7緊急降息兩碼，保德信債券基金經理人許哲崑表示，雖然央行著眼台灣經濟可能持續惡化而決定降息，不過由於降息兩碼後台灣重貼現率已達1.5%，距離過去最低水準1.375%僅剩半碼之遙(資料來源：Bloomberg，2009/1/8)，儘管央行總裁彭淮南表示台灣不會是零利率環境，不過若以市場實際交易利率觀察，2009/1/8 RP利率報價多在0.2~0.25%之間變動，顯示市場實際交易價格已逐步逼進低檔的利率水位。許哲崑表示，雖然央行降息仍可帶動貨幣基數增加，不過貨幣乘數效果卻有可能因為銀行端必須考量個別公司風險放貸而導致效果打折，預估市場資金動能短期內應較難顯現，若時間拉長至未來半年～一年，預估相對資金動能應才較有機會發酵。
至於央行降息是否能順利引導定存資金投入股債市，許哲崑表示，由於定存資金在資產配置中較屬於保守定位，若相對於過去景氣較佳時、降息較容易引導資金投入股市、房市的情形，現階段較為低迷的景氣位置相對應較不具足夠市場誘因，資金動能或許不若市場預期樂觀。許哲崑指出，在現階段眾多投資工具中，雖然央行降息仍將對類貨幣型基金造成相對的波動影響，不過若考量法人與個人資金調度的便利性與安全性來看，類貨幣型基金仍具有其相對利基。
保德信投信表示，由於台灣經濟成長主要動能仍來自於出口表現，在面臨全球景氣衰退的狀況下，台灣外銷廠商普遍面臨訂單縮減、存貨增加的經營挑戰，財政部公佈2008/12出口衰退41.9%(資料來源：財政部，2009/1/7)、央行2009/1/7降息兩碼(資料來源：台灣央行，2009/1/7)都可能顯示國內景氣的嚴峻狀況，預估2009年第一季應仍是台股企業獲利成長率最低的時點；台股短線反彈氣勢在景氣基本面未見明顯好轉，與2009/1/8大跌254點，同時並跌破月線與季線之後(資料來源：Bloomberg，2009/1/8)，建議應暫以較為審慎的角度視之。