中國作多 優先布局亞洲除日本
近期美國股市在高檔震盪，而新興市場股市在9月份以來的反彈後陷入整理，全市場都在等待11月美國總統大選以及隨後而來財政懸崖問題的解決，有不少投資人選擇退場觀望，但不知不覺中，今年極度不被看好的中國股市，突然出現一線生機，上證守住2千點關卡，反彈回2100點，而香港國企亦反彈回1萬點以上，接近10500，人民幣也扭轉了先前的弱勢，對美元匯率突破今年的高點，來到6.25附近。種種跡象顯示，中國股市落底訊號已出現，但還是很多投資人對中國股市心存恐懼，我認為並不必要，可以選擇布局較穩健分散的亞洲除日本區域型基金，來掌握這波中國股市及新興亞洲股市反彈的契機。
為求18大順利 股市急拉
中共在11月8日要召開18大，進行下一個世代的接班，目前看來以習近平及李克強為中心的班底應可順利形成，但此次接班過程也有些事件發生，例如薄熙來被「雙開」處份，顯示習李班底的權威可能比不上胡溫，為了讓18大順利而不要橫生枝節，中國作多拉抬股市以提振民心係相當合理的作為，因此前一陣子發改委大量審批通過基礎建設方案，就是為了作多，但市場卻不領情，甚至再讓上證指數跌至今年新低。不過最近中央匯金被要求不設限買進四大行股票，加上放寬及鼓勵央企進場買進自家股票，都顯示中國政府這次「玩真的」，而人民幣近期的升值，更對市場具有說服力，市場籌碼在低檔被收走，對於市場空方及空手投資人極為不利，中國股市悄悄地「落底」應該已無太大疑問。
就投資人而言，投資中國股市，當上證從金融海嘯前的6千多點跌至１千多點，反彈到3千多點就沒力，在今年更回測2千點，中國股市出奇的弱勢，讓投資人欲哭無淚，而「一朝被蛇咬，十年怕井繩」，現階段要投資人布局中國，買進中國股票基金，可能很難具說服力。不過可以換個觀點，今年亞洲除日本股市表現相當亮眼，漲幅超過12％，領先整體新興市場股市的表現，更比俄羅斯及巴西表現強勁(參見圖1)，從指數走勢來看，更是挑戰今年年初的高點(參見圖2)，投資人對買進這樣標的應該就比較可以接受。重點在於，MSCI亞洲除日本指數至少包含３成以上的中國相關持股，當中國股市開始反轉向上時，會明顯受益，如中國這次還是不爭氣，對亞洲除日本指數的負面影響也會被適度稀釋。
外資將回流 亞股不貴
年初以來，外資對亞股仍屬淨買超，顯示在去年第4季的賣超後，外資今年對亞股整體而言並不排斥 (參見圖3)，其中買超最多的印度股市漲幅超過2成以上，韓股吸金雖多，但漲幅相對受限，可能因為韓國對出口的依賴度較高，而印度以內需為主，市場較擔憂韓國的經濟受到歐美經濟走緩的影響，因此雖然外資買超韓股，但推升力道受限。另外從東協股市來看，今年泰國、印尼及菲律賓都吸引了相當程度的外資，而這些國家股市相對較淺碟，在外資買超下漲幅不小，使整體東協股市漲幅同樣達到 2成左右。預計在中國積極作多，且人民幣回升的情形下，資金將逐步回流到中國，也會進一步回流到整個亞洲除日本市場。
如果對亞股有興趣，當然也要考慮目前的價位是否合理，從本益比來看，過去10年MSCI亞洲除日本指數本益比平均約14.4倍，目前本益比才12.9倍(參見圖4)，股價並不算貴，就長期投資而言，尚屬合理，因此應可利用此機會積極布局。另外，除了中國政策作多外，亞洲主要國家也大都同步作多，針對各國今年作多政策整理如附表供投資人參考。在本益比相對低，政策作多，加上資金回流的題材下，亞洲除日本股市的投資有其一定的吸引力，而今年表現亦相當亮眼，在現階段中國股市開始回升時，應可提供另一個具有潛力的投資選擇。