廖繼弘專欄－低檔布局績優股 區間操作因應
2012-10-13 01:39 工商時報 統一國際副總經理廖繼弘
美國QE3效用減弱，聯準會推出QE3後，歐美股市僅短暫創高點後即遇壓拉回，隨後因歐債問題升高、國際貨幣基金（IMF）等調降全球經濟成長衝擊，紛紛轉弱拉回測試季線。台股受歐美股市轉弱、電子股領先走弱回測年線影響，本周拉回跌破20日線和季線，向下回補了7，594點上漲跳空缺口，退回QE3推出前的整理位置，顯示市場期待QE3推升的資金行情已落空。
國際主要股市強勢在20日線至季線間整理，弱勢則跌破季線，所幸陸股在十八大日期確定及政策救市下強勁反彈，多少抵銷了歐美股市下跌對台股的影響。不過，大盤的20日均線已扣抵高指數區轉折向下，9周KD值也面臨從高檔交叉向下壓力，多頭能退空間不多，否則有轉弱進入中期整理之虞；多頭宜力守年線至半年線支撐，暫在半年線至20日線間震盪，以守待變，等待國際股市轉強激勵，震盪補量再蓄勢上攻。
大盤在QE3推出後，陷入量縮震盪走勢，但個股表現卻有不同面貌，9月中以來，就權值還原的股價來看，仍不乏有曾創10年多高點或近2、3年高點的個股，如傳產股的正新、建大、儒鴻、聚陽、永記、葡萄王、統一、大台北、大豐電、美利達、中保、巨大、褔興、新保、中鼎、潤泰新、寶成及豐泰等；電子股有台積電、矽格、群光、研華、台灣大、遠傳、敬鵬、台光電、瀚荃、義隆電、聯詠、廣達、華碩、晶睿、信邦和德律等。當然漲多後，因大盤走勢不佳，有的個股短期面臨較大的修正壓力，但就今年而言，股價表現還是相對強勢的。
上述個股中有龍頭權值股、中概內需和通路股、獲利穩定的內需股（電信、保全、瓦斯、有線電視、健康食品）、部份業績佳的紡織股、中小型電子業績股等。整體而言，應該是受惠於中國十一長假和內需成長的中概股、獲利穩健和高配息等特色，顯見在經濟不景氣、股市疲弱之際，兼具穩定獲利、高現金股息、基本面比較清楚的績優股，容易受到市場買盤青睞。
在QE3推出，將債券利率推到歷史新低之後，漸漸有人認為債券利率未來上揚的機率將會高於持續向下的機率，這將使得長期持有債券、特別是存續期間高的長期債券，可能面臨了非常高機率的資本損失。因此，退休基金、壽險資金等這些中長期資金，為了避免利率過低，會將部分資金移轉至獲利穩定、有較高收益率的藍籌股上。此外，報載因美德等頂級政府公債績效縮水，甚至出現負殖利率，全球央行轉為大舉加碼股市，在保守性及長期性資金湧入下，將使全球主要股市的藍籌股，中長期表現較為穩健。
交易所公佈的9月底台股股價淨值比只有1.7倍，但因今年上市櫃公司獲利成長停滯，本益比已高達25倍，顯示台股雖低檔具有價值支撐，除非明年獲利大幅成長，指數向上調整的空間將受限；況且8，500點為證所稅明年復徵的起始點，一旦指數漲至8，000點以上，買盤可能漸退出或觀望，二代健保補充保費納入現金和股票股利（預估將吸走200億資金），都影響台股的資金動能。
所謂有量才有價，今年台股的12月（年）均量除了在2月短暫回升外，隨後即一路萎縮至2兆以下，9月份縮至1.78兆，已低於金融海嘯後在3955低檔震盪時的12月均量水平，顯示台股的中長期資金動能一路減退，除非大環境有較明顯改善，或國際股市大漲帶動，台股難有較大波段行情可期。
隨著股市進入成熟期，市值大幅膨脹，但中長期資金動能卻減退，一般認為台股將進入七上八下的區間震盪，類股或個股很難齊揚，而且景氣循環變短，導致股價波動大，個股常常在2、3天內將1個月的漲幅跌完，操作難度較過去提高。因此，選擇獲利穩健、高股息或有成長題材的業績股，檔數不要太多，熟悉其基本面變化和股價波動模式，在區間低限承接，反彈至本益比滿足點或壓力區時出脫，採取區間操作因應是較穩健之道。