<*>投資建議：2009 年國內生技醫療產業不受景氣影響，呈現穩 定成長，08、09 年平均 P/B 分別為 1.34、1.22 倍，屬低檔區 域，也遠低於國際藥廠平均水準。因營運優於景氣表現，研 究處認為未來評價仍有上修空間，長期投資價值浮現，製藥產業推薦首選為中化（1701）、生達（1720）；醫療器材產業 推薦首選為五鼎（1733）、東貿（4104）<*> 09 年全球藥品市場 YoY+2％：IMS 預估 2008 年全球藥品市場規模將達 7,350 億美元（+3.2％YoY），2009 年持續成長至7,500 億美元（+2％YoY），成長率逐年放緩主因明星專利藥 陸續到期。不論全球景氣起落，全球前十大藥廠 2002～2007 年每年均呈現穩定成長，且成長幅度高於 GDP。<*>國際藥廠營運抵抗不景氣衝擊：3Q08 大型藥廠業績不受景氣 波動影響仍穩定成長，國際大型藥廠未來面對營運挑戰為明 星藥品專利陸續到期及歐巴馬提出的改革醫療政策。除了以 裁員、委外代工方式積極 Cost Down 外，另外亦以購併方式 擴大規模，購併對象多為生技公司、學名藥廠，透過生技公 司創新能力加速新產品上市時間及強化產品線。<*>國內藥廠尋求轉型：2005～2009 年國內藥品市場年複合成長 率僅 1～4％，主要是台灣藥品市場規模成長有限，且健保局 近年來持續降低藥價。近年來製劑藥廠為突破成長瓶頸，開 始尋求轉型，包含(1)、向海外市場拓展，以外銷、代工方式 進行；(2)、轉型成為專業藥廠；(3)、開發保健食品市場等。 其中又以轉型代工及外銷方式的成效最為顯著，國內代表藥 廠為永信（1716）、生達（1720）、杏輝（1734）、中化（1701）、 東洋（4105）、旭富（4119）。<*>新藥將成為生技產業明日之星：政府通過「生技新藥產業發 展條例」、「衛生署食品藥物管理局（TFDA）組織法」草案， 並計劃 2010 年底國內將有 3 個生技新藥獲准上市，政策主導 有利於國內新藥產業發展。國內新藥開發代表廠商為懷特（4108）、中天（4128）。其他如三晃（1721）、杏輝（1734）、 東洋（4105）等則是透過轉投資方式入股新藥開發公司。