股市已死？《TIME》專欄作家：非也 眼光請放遠
2012/08/15 22:00 鉅亨網 陳怡君 綜合報導
美國劇院曾屢遭人戲謔「瀕死」，百老匯有了「璀璨的病夫」的稱號，此種說法其實已經消聲匿跡，不過現在有新的對象可以接替擔綱被奚落的角色─股票市場。聰明的評論者不再將過去理所當然的安全選項─股票─納入長期投資組合核心，眾多個體戶也點頭稱是。投資人以自 5 月以來最快的速度忙不迭從股市中撤資，但是就像百老匯只消推出一檔真正的大戲就能重整聲勢，經濟復甦與牛市再起當然也可修復傷痕累累的股票市場。
誠然，現下的狀況處處坑疤─失業率未見起色、房價不忍卒睹、經濟成長步履蹣跚，更糟的是，股市風險似乎愈來愈大。Facebook 災難性的 IPO 擊退許多攻勢猛烈的投資者；最近，反覆無常的電腦交易，為藍籌股價格帶來異常的短期波動。前景一片悲觀，似乎不言可喻。
不過，負面看法來自不同形式。Mark Hulbert 在其專欄「提防修正─或更慘」中主張，股市歷經數月的上漲，交易員或新聞撰稿人的情緒太過樂觀。但那僅是提出可能回落的警訊，而非針對長期股市前景做出負面評估。
《華爾街日報》專欄作家 Jason Zweig 關注的是電腦交易故障導致的價格異常擺盪。近期的波動在投資人心中產生「呈現市場失控、交易機器彷彿發瘋」的感覺，Zweig 寫道，他並補充，「過去幾年一連串逆勢，已經傷及不少小額投資人的心。」
Pimco 創始人 Bill Gross 的觀點十分聳動，他將當今股市比喻成龐氏騙局。從 1970 年代開始，企業獲利成長就一直是靠著犧牲勞工收入而來，這股趨勢不能再持續下去。因此，股市未來將無法提供如過去一般的報酬，股票作為長期投資的信念已然垂死，Gross 表示，「如同鮮綠的白楊樹，開始出現黃色的斑點，接著在科羅拉多州之秋轉為紅色。」
飄零的落葉？破碎的心靈？這難道是股票投資人僅能企盼的嗎？這幅景象太過憂鬱，《時代》客座專欄作家 Michael Sivy 認為，短暫的市場波動與短期市場修正的可能性，都無損長期回報；至於 Bill Gross 主張長遠股市已然崩潰的預言也不合常理，他提出以下數點反駁這項看法：
Facebook 不可代表整體股市。金融線記者最愛報導的是最受大眾歡迎的公司，而大眾，不必然會進出股市。因此社群媒體和電影公司占據很大的篇幅；除非核廠爆炸，否則電力公用事業很難出現在版面上。不過退休人士和其他長期投資人應當買進得是公用事業，而非 Facebook。過去 2 年來，此類高收益股上漲 16% - 20%。（接下頁）
現在不是轉向消極的時機。2009 年的悲觀情緒高升不難理解，畢竟當時景氣蕭條，失業率飆破 10% 大關。如今最糟的時節已經結束，無論再怎麼低迷，經濟確實正在緩慢擴張；不僅如此，股價也有所改善，S&P 500 指數已從 2009 年低點翻漲。
長期股市回報穩定。美國實質 GDP 平均長期以來維持一致，藍籌企業盈利成長得更快一點，股價大多跟隨盈利走向。Gross 認為股市高報酬是以勞工薪資做為代價的看法，忽略了二次世界大戰後工會風起雲湧的時代，股市依然表現優良的事實。其實，無論經濟環境優劣，股票回報大致皆保持長期連貫。當然也曾有數十年慘不忍睹的表現，不過這些失落時刻終究會被彌補回來。
悲觀情緒往往在支離破碎的股市終於觸底接著開始數年的大舉反彈不久前達到高潮。最經典的案例是 1979 年《商業週刊》封面故事「股市之死」，該期雜誌出版不到 3 年，龐大的股票盛世於焉展開。10 年停擺之後，道瓊工業指數在 1982 到 1987 年漲了 3 倍。
當然，作者不擔保未來 5 年股市真會依樣畫葫蘆翻漲 3 倍。不過很多成長前景可期的大企業收益率高過 2.5%、本益比低於 16。不想跟隨「聰明的傢伙」交易員起舞，而欲建立數十年長期淨值的投資者，前進股市仍是不可錯失的聚財之道。