【產業報告】2009年鋼鐵產業展望
農曆年後買盤、4/1煤鐵合約價為關鍵
1~2Q09為谷底

結論

n單軋廠（中鴻）應減碼一貫廠（中鋼、豐興）中期佈局點1Q09：國內鋼廠最大的擔憂並非10號公報的實施，而是鋼材需求的復甦時點及持續力道。農曆年前鋼材需求仍將持續觀望、不振。『提早過年、延後開工』反映了國內鋼廠目前之營運困窘、下游需求的疲弱，預期農曆年前國內鋼價易跌難漲。近期國內鋼鐵股強彈反映：弱勢美元資金配置、大陸鋼市回穩、全球公共工程積極推動的預期、國際鋼鐵股強彈（NUCOR、POSCO）。唯目前鋼材實質需求仍弱、鋼價反彈持續力道不足。農曆年後買盤力道才是鋼鐵族群波段行情與否的重要關鍵時點。短期漲多建議減碼。
n4Q08 原料及成品庫存跌價損失超過預期1Q09急跌佈局一貫廠：若高價原料、半成品、成品庫存不提列損失，未來鋼市若復甦、鋼價強彈，鋼廠營運實績反身陷帳上高價原料泥沼未能脫身，唯有破釜沈舟一次提列跌價損失，未來景氣復甦時，營運才會翻身。『十號公報』實施有助原物料廠商營運實績更透明。
n4Q08去化高價原料庫存，國內鋼廠4Q08全虧：預期中鋼、東鋼、豐興、中鴻4Q08分別虧損107、13、12、105億元，08年EPS分別下修至2.3、2.71、3.74、-3.1元。
n全球粗鋼產量年增率負值最大後鋼鐵股中期彈升時：全球粗鋼年增率變化反映出鋼廠對應當時需求的產能利用率，就歷史趨勢分析，粗鋼年增率的低點通常伴隨鋼價年增率的谷底以及鋼鐵股股價的低點，尤以谷底的驗證性高。這意謂鋼廠減產到極致時，通常鋼鋼價自然反彈，若鋼廠的利用率能夠持續提升表示需求力道能延續，鋼價自然能夠維持漲勢。就相對比較基期、實質面經濟數據、公共工程預算執行進度來看，全球粗鋼產量年增率的谷底應會出現在3~6月/09年，屆時為中期鋼鐵股彈升時點。