短評》聚陽(1477) - 建議觀望
台灣工銀證券投顧
2008-12-10
投資建議
IBTS預估聚陽2008年、2009年成衣出貨量分別為700萬打、683萬打，YoY均呈現下滑，預估稅後EPS分別為3.11元、2.76元，在美國消費市場未見落底，聚陽營運難以好轉，初次評等為「觀望」。
營運分析
4Q08 營運概況： 聚陽11/2008 營收為8.34 億元， MoM-36.48% 、YoY-27.10%，在旺季結束及美國消費市場表現不佳，IBTS預估聚陽4Q08出貨打數將降至170萬打，QoQ-17.72%，營收預估為 30.6億元，稅後淨利為0.66億元，EPS 0.44元。
2008年營收YoY-9.9%：聚陽為專業成衣廠，美國市場佔銷售比重達90%以上，受金融風暴影響，美國市場陷入衰退，聚陽出貨量亦出現負成長，
IBTS預估聚陽2008年營收為133.77億元，YoY-9.9%，預估稅後淨利為4.71
億元，YoY-57.3%，稅後EPS為3.11元。
2009年展望(需求面變數大、成本面舒緩)：聚陽生產基地包含中國、菲律賓、越南及柬埔寨，在中國政策出口退稅將調至17%、並藉由各廠區調配及議價能力增強，聚陽2009年成本面壓力相對較2007~2008年為輕，惟2009年美國消費市場景氣展望不佳，IBTS保守預估聚陽2009 年出貨量約為683萬打，較2008年約700萬打為低。IBTS預估聚陽2009年營收為129.2億元，YoY-3.4%，稅後淨利為4.17億元，稅後EPS為2.76元。
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2009年營運預估及投資建議：IBTS預估聚陽2009年營收為129.2億元，稅後淨利4.17億元，稅後EPS2.76元，在美國消費市場未見落底，聚陽營運難以好轉，給予「觀望」建議。
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