鉅亨台北資料中心(天達投顧)
德國央行23日標售10年期公債，結果市場反應出奇冷淡，原本計劃的60億歐元規模僅吸引38.89億歐元的標單，短少35%，平均得標殖利率達1.98%，其中未售出比例更創下1995年以來新高，顯示原本投資人認為的無風險德債也自身難保。因此天達投顧認為在市場前景不明與動盪不安的金融環境中，目前應採取複合式債券投資，掌握各資產輪動機會，降低波動風險，才能在市場快速變化下有穩定表現。
債市表現輪動快速 投資首選複合式避險
儘管現階段美債因為流動性佳，促使避險資金不斷流入。但天達投顧環球策略收益基金經理人洗智聰(John Stopford)認為，由於現下美債價格已過高，10年期殖利率也僅為1.92%，就投資價值來說並不具吸引力，因此現階段建議應以短債方式進行布局，藉由降低存續期間，以防後續殖利率可能彈升的壓力。
至於風險債市部份，天達投顧指出，觀察2011下半年以來資金流向即可發現，每當公司債與新興市場債利差出現急彈(即殖利率上升、價格下跌)之後的一至二周，投資人即會開始進場布局，其中天達投顧認為此現象表示：(1)投資人深知企業與新興國家債信基本面佳；(2)第三季大幅出脫風險資產後，投資人仍坐擁高現金部位。加上根據美林證券最新調查全球基金經理人投資部位可見，截至10月31日止的現金持有率，平均還在5%的高水位、距2008年的6%歷史高點僅一步之遙，皆顯示出未來資金回補的動能不容小覷。另一方面，美林證券也預估，截至2011年底整體投資級債利差可望收斂約40個基本點，其中又以BBB評級債券約可收斂至100個基本點的貢獻最大；至於高收益債，則由於當前利差快速彈升，因此更有110個基本點的收斂空間。
綜觀上述而言，由於目前公司債與新興市場債違約風險無虞、加上投資人手中現金水位偏高，及殖利率已進入甜蜜區，因此建議投資人此時可透過複合投資方式進行布局，逢低配置公司債(含投資級債與高收益債)及新興市場債券，不僅可參與短期反彈機會，更是把握長線的進場好時點。其中洗智聰(John Stopford)認為，由於新興市場當地貨幣債在9月份遭到市場過度拋售，儘管歷經10月份價格反彈，但仍深具投資價值，建議積極型投資人也可適時進場布局。
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