高盛：負面看壽險股，喊賣國泰金、新光金
2011/09/29 10:19 時報資訊
【時報記者詹靜宜台北報導】今天央行召開第三季理監事會議，高盛證券出具金融股報告表示，在低利率時間延長、匯率震盪及股市疲弱等金融環境下，對台灣壽險業務展望維持負面立場，而且強調國泰金近期股價上漲並非基本面調整的關係，重申維持國泰金 (2882) 及新光金 (2888) 評等為賣出，富邦金 (2881) 則維持中立評等，在台灣壽險為主的金控股中，看好富邦金的風險報酬較具吸引力。
高盛證券指出，儘管台灣壽險業務仍面臨挑戰，國泰金過去1個月股價僅下跌2.2%，表現超越大盤1.8%，更超越金融股指數11%，主要原因在於國泰金在8月10日至10月9日期間實施庫藏股買回2億股、每股買回價格33-45元，至9月26日止，國泰金已執行77%，即買回庫藏股達1.54億股，然而富邦金近1個月股價下修達22%，表現不如大盤約4%，並且是高盛追蹤金控族群中表現最差的個股。
高盛證券認為，在目前金融環境下，國泰金基本面較為疲弱，包括(1)國壽負債成本達60個基本點，比富邦人壽高；(2)股市震盪，國壽在股市的曝險部位較大，國壽投資台股部位達金控淨值的1.06倍，高於富邦人壽的0.7倍；(3)國壽40%的海外投資部位是買較貴的NDF(無本金到期遠期外匯)或一籃子貨幣來避險，在某些貨幣風險上仍無法完全避掉；而富邦人壽的避險結構較為有利；(4)今年第2季國壽的RBC為200-250%，富邦人壽則是250-300%。