2008年信用緊縮的夢魘面臨重現？
近幾日的美國股市，讓許多投資人冷汗直冒。道瓊指數大跌了近1000點，展望希臘債務違約，及公債殖利率大幅下降，再再引發了2008年信用緊縮夢魘重現的擔憂。
然而，企業財務主管似乎並不擔憂這些夢魘。他們將上次信用緊縮以來，所累積的大筆現金，大多都還給了股東。
如果企業財務主管真的認為，類似2008年的另一波信用緊縮即將到來，他們絕不會輕易釋出手頭上的大筆現金。畢竟，如果一波嚴重的流動性危機即將發生，大多企業將會失去自外界融資管道。而那些沒有足夠資金的企業，將難存活。
但是，他們不但不緊守著這些現金，還選擇透過購回自家股票等計劃，將大部份的現金回饋予股東。
就在一年前，有分析師指出，2010年上半年，企業宣布的購回自家股票計劃，金額已大幅高於2009年全年。如果這種速度持續至年底，則全年企業回購自家股票總金額將達2760億美元，幾為2009年的三倍。
果然，2010全年，企業回購自家股票總金額達到3004億美元，較分析師於年中預估的金額更高。而今年上半年，該總金額幾乎又翻了一倍，達到5690億美元，接近2007年所創的年度記錄高點6020億美元。
或許有人會說，如果企業主管真的對未來有信心，他們就應以增發現金股利的方式，回饋股東，而非以買回自家股票的方式返還現金。
然而，儘管股利增加，大幅超越了去年，只是與買回自家股票的總金額相較，仍相去甚遠。例如，S&P 500所包含企業中，今年目前為止，付出的股利僅增加了250億美元。
科羅拉多大學金融學教授艾肯伯利(David Ikenberry)說，以發放股利衡量企業信心，並不公平。他說，企業採取回購自家股票，不選擇發放股利，與對未來的信心少有關係。
他們將大部份現金，當做股利發放，唯一有意義的時候，就是預期手頭上經常會擁有大筆現金。
但是根據艾肯伯利指出，美國企業界的大筆現金，是對2008年信用緊縮的驚慌反應。該信用緊縮是非常獨特的事件。所以，企業界選擇買回股票的方式，而非發放股利，將大筆現金返還投資人，完全在預料之中。
當然，這並無法保證美國經濟將能避免2008年的信用緊縮重演。畢竟，對於經濟走勢，企業經理人以往曾多所出過差錯。
然而，由於企業經理人對公司展望，較其他人要了解得多，他們站在多頭面，至少能讓人安心一些。
資料來源：http://news.cnyes.com/Content/20110618/KDXFDS9WZHJXR.shtml?c=