瑞儀(6176.TT) 受惠平板電腦加持,2Q營運淡季不淡
Tablet pc 出貨暢旺，瑞儀1Q 獲利續揚瑞儀2011 年由於Tablet PC 需求大幅成長，帶動NB 出貨量與毛利
率上揚，合併營收由625 億元至686 億元，成長49.88%YOY，並且NB 背光模組出貨比重提高有助毛利提升，上調稅後盈餘43.03 億元，EPS10.1 元(原預估EPS7.6 元)。研究部給予PER10X 將目標價由101 元(原77 元)，維持投資評等為買進，惟3 月營收為上半年營收高峰，2Q 營運成長動能偏弱，建議可以在3Q 旺季前再進行佈局。
重點摘要 瑞儀為台灣背光模組廠：瑞儀具有光學設計、模具設計至射出成型、組裝測試等步驟一貫化作業的能力，產品包括了TV、Monitor與NB 背光模組(包含Netbook 與Tablet pc 背光模組)，以2010 年營收比重來看，NB 背光模組營收比重約48%、Monitor 背光模組營收比重約32%、TV 背光模組約17%。
2011 年1Q 營收成長7%QOQ：2011 年1Q 在美系新款Tablet PC 訂單挹注下，1Q 合併營收約152.52 億元，成長10.48%QOQ，由於tabletpc 相關產品毛利較佳，毛利率增加至10.1%(前季10%)，優於預期，1Q 稅後獲利9.89 億元，EPS2.33 元。展望2Q 4 月受到客戶單一機種供貨問題合併營收下滑，5~6 月可望恢復出貨，預估2011 年2Q營收成長7%QOQ，淡季不淡，EPS 為2.33 元。
NB 背光模組出貨量成長30%YOY：瑞儀具有導光板與光學設計能力，NB 背光模組競爭力優於同業，2010 年下半年切入韓系客戶後段NB LCM 業務，2011 年在韓系客戶擴大委外比重下，LCM 有助於瑞儀穩定取得NB 背光模組訂單。瑞儀2010 年4Q 取得美系客戶Tablet PC 背光模組訂單，韓系客戶也積極推出Tablet PC 產品，可望與Tablet pc 市場同步成長，因此，上調2011 年NB 背光模組(包含Tablet PC 與Netbook)出貨量將73KK 成長至90KK，成長60%YOY。
TV背光模組出貨量倍數成長：瑞儀除了NB背光模組進展外，積極增加TV 背光模組出貨量成長，2010 年4Q 取得三星CCFL-TV 機種的LCM，2011 年有機會取得LED-TV 後段LCM 模組業務。此外2011年2Q 將增加友達TV 背光模組訂單，日本客戶將在下半年出貨，預估在TV LCM 業務與新客戶加入下，2011 年年TV 背光模組出貨量將由63K 成長至14KK，成長122%YOY。