鉅亨網新聞中心  2025-03-13 12:57

（圖：REUTERS/TPG）


美股在 2025 年 3 月 10 日經歷了一場劇烈的暴跌，那斯達克指數單日重挫 4%，創下自 2022 年 9 月以來的最大單日跌幅；標普 500 指數下跌 2.7%，為 2024 年 12 月 18 日以來最差的單日表現；道瓊斯指數則收跌 2.08%。科技股領跌，輝達 (NVDA-US) 下跌 5.1%，而特斯拉 (TSLA-US) 當日更是暴跌逾 15%，市值一夕之間蒸發 1300 億美元，年初至今跌幅接近 20%。

這一切的導火線似乎源自於川普在周末期間的言論。他在受訪時拒絕預測美國是否會面臨經濟衰退，轉而表示經濟正處於「過渡期」或「陣痛期」。市場對此解讀為美國經濟可能即將面臨嚴重困難，引發投資人對經濟硬著陸的擔憂。




根據外媒報導，分析人士開始懷疑美股暴跌並非偶然，而是川普政府的一種「苦肉計」，試圖透過製造經濟恐慌迫使聯準會 (Fed) 盡快降息。

美國目前的債務狀況已達到警戒水準，國債規模已突破 36 兆美元。如果以目前 4.5% 的利率計算，到 2026 年美國的債務利息支出可能飆升至 1.2 兆至 1.3 兆美元，超過國防開支，財政赤字不堪負荷。川普政府為削減利息支出，不惜裁員、凍結基建項目，甚至規劃「債務置換」。

川普希望透過低利率環境促進美國製造業回流，以解決工業空洞化問題。儘管他曾多次公開批評 Fed，試圖施壓，但 Fed 在去年累計降息 100 個基點後並未妥協。Fed 主席鮑爾在 2025 年 1 月表示不急於調整政策立場，並在 3 月 7 日重申「保持耐心」，強調當前經濟基本面穩健，通膨雖然未達 2% 目標但無失控風險，因此無需急於調整利率。

在此背景下，川普加大施壓力度，推動高關稅政策、要求自查美國黃金帳本，支持馬斯克政府效率委員會裁員，非農業數據疲軟也加劇了市場的不安。前雷曼兄弟交易員 Larry McDonald 在近期的播客中表示，川普正在刻意製造一場經濟衰退，目的是逼迫 Fed 降息，以此減少美國政府的利息支出。

儘管市場恐慌情緒蔓延，Fed 主席鮑爾仍表示 Fed 必須保持獨立性，決策主要依賴經濟數據和通膨預期，而非政治壓力。目前美國的通膨水準仍高於目標，且有進一步升溫的預期。根據美國勞工部的數據，1 月消費者物價指數 (CPI) 年增 3.0%，高於預期的 2.9%。川普的關稅政策可能推高某些商品價格，複雜化 Fed 對抗通膨的努力。

如果美國通膨持續升溫，Fed 降息的窗口將被徹底關閉。鮑爾認為，如果在此時過早轉向寬鬆政策，可能重蹈 1970 年代「滯脹」的覆轍。儘管 2025 年 2 月失業率上升至 4.1%，鮑爾仍認為這種降溫是可預見的，且在某種程度上是 Fed 抑制通膨策略的預期結果。

市場、Fed 與川普的立場形成鮮明對比。市場普遍認為美股暴跌源於對美國經濟衰退的擔憂愈發加劇；則堅稱經濟依然「良好」，不急於降息；川普則堅持經濟將經歷「過渡期」或「陣痛期」，拒絕對是否會進入衰退做出預測。

川普與鮑爾之間的緊張關係由來已久，核心分歧在於貨幣政策和 Fed 的獨立性。川普認為總統應對貨幣政策和利率設定擁有發言權，而鮑爾則堅持 Fed 的獨立性。分析家指出，如果股市繼續暴跌，將歸結為川普和鮑爾之間「誰先眨眼」的較量。

Fed 與白宮的角力最終取決於非農業資料走向、政治籌碼交換及市場情緒臨界點。如果鮑爾在持續壓力下最終決定提前降息，這將為全球貨幣政策帶來新動態，並對中國的貨幣政策提供更多操作空間。然而，美股的未來依然充滿不確定性，川普的優先考量仍是鞏固政治權力，其策略是「先製造危機，再解決危機」。

這場美股暴跌不僅是市場的普通調整，更像是川普自 2025 年 1 月上任後的「股市大考」。在川普政府的政策不確定性和 Fed 的政策調整之間，市場將經歷一段動盪期，投資人需密切關注經濟數據和政策訊號，做好風險管理，適應這場「川普與 Fed」的博弈帶來的市場波動。

分析師認為川普逼 Fed 降息的目的如下

原因	描述
降低債務負擔	美國國債規模已突破 36 萬億美元，降息可以減少利息支出，為政府財政騰出空間。
促進經濟增長與減少財政赤字	低利率環境有助於刺激投資和消費，推動美國製造業回流，同時通過降低利息支出，緩解財政赤字壓力。
應對經濟不確定性	在面對經濟下行壓力時，降息可以增強市場信心，穩定經濟，減輕對經濟衰退的擔憂。
政治考量	通過製造經濟恐慌並迫使 Fed 降息，川普可以將降息的成果歸功於自己的政策，增添政治資本。
對抗 Fed 的獨立性	川普希望能對貨幣政策施加更大影響，認為總統應對利率設定擁有發言權，以便在經濟政策上獲得更多主動權。