鉅亨網編譯陳又嘉  2025-03-06 06:00

部分市場人士認為美元正向投資人發送警訊(圖：Shutterstock)

據《MarketWatch》報導，全球股市周二 (4 日) 表現掙扎，因美國總統川普 (Donald Trump) 最新一輪關稅正式生效，針對加拿大、墨西哥及中國實施。但對部分市場人而言，更令人憂心的或許是美元的反應。

在過去，美國對貿易夥伴加徵關稅時，美元通常會走強。川普提名擔任總統經濟顧問委員會主席的 Stephen Miran 表示，川普第一任期內對中國施加關稅時，確實導致人民幣貶值，從而部分抵消了關稅對消費者價格的影響。

2024 年大選後，美元一度飆升，部分原因與市場對川普關稅政策的預期有關。儘管許多華爾街人士當時警告，投資人應該「認真對待川普的關稅威脅，但不要照單全收」。

如今，對部分市場人士而言，美元本周截至目前的疲軟是一大警訊。

Novi Loren 投資長、前穆迪 (Moody’s) 量化策略主管 Lily Francus 在 X 平台分享了她年初的一篇貼文稱，「美元因關稅消息上漲並不可怕，」並再次強調，「可怕的是當美元因關稅消息而下跌。」

德意志銀行 (Deutsche Bank) 全球外匯研究主管 George Saravelos 指出，美元的反應可能有多種原因，但其中一個特別令人憂慮的可能性是：美元可能正在失去避險貨幣的地位。

Saravelos 在與《MarketWatch》分享的評論中表示，「有時市場反應可以被忽略，但今天的不可以。」

除了避險需求減弱，美元走軟可能還有其他解釋。例如，部分資金從美股流出，轉向歐洲及中國股市，削弱了外國投資人對美元的需求。

此外，根據最新政府數據，美國經常帳赤字去年底已逾 GDP 的 4%。Saravelos 指出，過去當美國經常帳赤字達到極端程度時，通常也伴隨著美元估值觸頂。

Saravelos 列舉了一些可支撐其最初解讀的因素：1) 美元與美股的長期關聯性已崩潰——兩者近期同步下跌，這與過去的走勢不同。2) 美元同時兌對高風險與低風險貨幣走軟，這是一個令人擔憂的訊號。

另一項驅使美元走軟的因素是歐元走強，市場預期歐洲國防支出將增加，進而推升歐洲債券殖利率，而殖利率是驅動貨幣市場的重要因素之一。

此預期推動歐洲國防股周一創下新高。不過，ING 外匯策略師表示，他們對歐元近期的漲勢能否持續持保留態度。

美元近期走弱的一個潛在後果是，可能加劇川普關稅帶來的通膨影響。

美元兌加幣周二走低，兌歐元與人民幣也同步走貶，但相對於墨西哥披索則維持上漲。根據 FactSet 數據，ICE 美元指數下跌 0.5%，觸及 106，為去年 12 月以來的最低水位。