本業業外皆好轉 股價淨值比偏低 法人喊買這檔製鞋股

• 2023.11.26 
 
• 16:22 
 
• 工商時報 方明

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受到客戶去化庫存影響，加上認列南山人壽轉投資收益減少，製鞋大廠寶成今年前三季稅後純益105.81億元、年減31.4％，EPS為3.59元。圖／本報資料照片
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受到客戶去化庫存影響，加上認列南山人壽轉投資收益減少，製鞋大廠寶成（9904）今年前三季稅後純益105.81億元、年減31.4％，EPS為3.59元。法人表示，預期南山人壽在美國升息循環接近尾聲後可望恢復穩定的獲利水準，寶成業外的不確定因素可望消除，加上製鞋本業明年可望回溫，且2024年有配息1~1.2元的空間，因此調升寶成的投資建議為「買進」，目標價34.7元。
群益投顧表示，運動鞋品牌客戶仍在進行庫存去化，但整體市況已較年初來得好，評估進入傳統旺季後，寶成今年第四季製鞋業務的出貨量可以回升。展望明年，雖然目前製鞋業務2024年的能見度仍低，但這是因為品牌廠的庫存去化仍未完成，為避免庫存問題重演，且台灣代工廠可協助其彈性快速生產，因此下單保守，但觀察終端消費力道仍在，評估製鞋業務長線的谷底已經過去，2024年可望迎來緩步復甦的一年。
在業外方面，影響寶成業外因素最大的南山人壽，今年前三季新契約保費收入536.1億元，年減7.51％，稅後獲利大減至382.18億元，年減24.89％；群益投顧認為，長期來看，美國本波升息循環接近尾聲，若升息結束、未來債券價格不再破底的市場預期成真，則南山人壽的獲利將可望回穩，對寶成帳面上的獲利幫助也會增大。
群益投顧表示，考量寶成製鞋業務營運2024年可望回溫，即使通路業務可能因今年第一季拉高基期相對成長較弱，但影響業外因素最大的南山人壽不確定因素可望消除，隨著寶成每股淨值的回升，目前股價淨值比已經回落到0.73倍，相較過去三年的歷史區間0.6~1.1倍偏低，並以寶成本業的獲利估計，2024年有配息1~1.2元的空間，因此調升寶成的投資建議為「買進」。