全面禁空引來台股冰河期 流動性問題攀升 避險空單轉向期貨
鉅亨網記者陳慧琳‧台北
現貨市場全面禁止放空已一周，對台股來說，似乎
不見起色，今 (6)日早盤即面臨回測5530低點的壓力，
同時，避險空單有轉移至期貨市場的疑慮，大慶證券表
示，受到金管會在上週一突然宣佈所有個股，不論盤上
或盤下都禁止放空的命令出現後，便已注定了台股的冰
河期將提早到來。
大慶證券表示，雖然，禁止放空只是效法美國與韓
國而已，但如果是「略懂」台股特性的主管機關，就應
該知道，這樣的政策並不宜適用在台股身上。
大慶證券提出，首先，美國目前也只是全面禁止放
空金融股而已，其餘個股並不受限制；而韓國，由於市
場特性的關係，光是一檔三星電子，就佔了首爾指數權
重的16%，前十大權值股的權重更是超過50%，況且韓國
市場的指數與個股期貨、選擇權交易盛行，合約規模是
現貨的10倍。因此，美國與韓國股市都偏向法人市場，
禁止所有個股放空，並不會明顯影響到現貨、期貨與選
擇權的流動性問題。
大慶證券進一步指出，然而台北股市並非如此，台
股是以散戶為主的市場，禁空令實施後，成交量明顯萎
縮。制度面逼使得短線客退場之後，法人對於加權指數
的影響更大了，而法人又都是以基本面為主要的操作依
據，在目前全球經濟拉警報、未來展望不佳之下，要法
人看多，簡直難如登天。
大慶證券表示，全面禁空，首當其衝的就是成交量
的降低，在量價關係當中，有量、才會有價，這是基本
原則，成交量降低，顯然大盤不可能出現連續性的推升
行情。
此外，影響到的不只是當沖與成交量降低的表面因
素而已，大慶證券說，最主要的還是股市流動性降低，
流動性降低代表多方進場後的停損將會加大，想要在低
檔承接績優股的人，會因為流動性不佳而更加小心進場
的位置與承接的數量，亦即多方所要求的風險溢酬必須
要增加，
更明確地說，就是超跌的情形要更勝過以往，才有
真正吸引多方進場的誘因，大慶證券表示，台股本來就
是容易超漲超跌的市場了，現在因為政府的「美意」，
更是要超跌後還要再超跌，才有可能見底。
大慶證券認為，加權指數近期很可能要開始進行一
段長時間的向下楔型或下降平行軌道的打底模式，從
9/15進入超跌後開始起算，時間上恐怕需要 1-3個月，
在這段期間，沒有明確出現連三紅的量增 K線之前，都
以短線進出為宜。