中國開始不惜一切代價調整經濟結構，其目標是在不降低經濟增長的情況下，防止通貨膨脹並解決資產泡沫，特別是房地產市場的泡沫。在中國刻意對經濟降溫下，全球經濟將受影響。
文．宋佩璇
中國是目前增長速度最快的經濟體，也是其他國家貨物的主要進口國，特別是大宗商品和原物料。中國經濟持續增長的態勢，對全球經濟產生重大的影響，特別是當歐洲債務問題可能對歐洲經濟產生影響之時。
但是，隨著中國刺激經濟政策的效果遞減，加上中國政府採取遏止房地產投機和其他過熱現象的措施，四月份中國的經濟數據，或許顯示中國經濟增長已經開始見頂，那麼，假如中國經濟高速增長不在，全球經濟恐將受到影響，對於近期股市的大幅回調，恐怕是「雪上加霜」。
去年，中國的經濟規模以美元統計，ＧＤＰ排名世界第三位，總量約為美國經濟規模的三○％。但是，來自中國的需求，卻在近幾年呈現爆發式地增長，這一點，在國際原材料市場和建築機械市場上，表現得尤其明顯。
中國經濟影響力暴增
以統計數據來看，世界貿易中三分之一的鐵礦石，五分之一的銅、鋅、鎳、鉑，是被中國人買走的。全球大米、棉花總需求的三分之一來自中國。世界生產的水泥中，有六○％是被灌注在中國土地上。世界新增石油需求中，有四○％來自中國。全世界出口的重型機械中，三分之一被運往中國。中國以每年建起兩個波士頓城的速度，進行著城鎮化建設。在今後五年，中國各城市完成的地鐵線數量，約為目前世界上所有地鐵線總和的兩倍。過去幾年中國每年新增發電能力，差不多相當於英國現有的全部發電能力，英國（世界第四大經濟體）花了一二○年建成的發電能力，中國一年就完成。
根據國際貨幣基金資料，在金融危機爆發之後的二○○八年，全球經濟成長跌至二．九％，中國對世界ＧＤＰ增長貢獻為一％，而歐美日三國加起來只有○．四％；至於二○○九年，全球經濟增長為負○．八％，其中，中國貢獻度維持在一％，而歐、美、日三個國家分別為負○．五％、負○．六％、與負○．三％。顯見沒有中國的貿易訂單，這兩年世界經濟將陷入蕭條。
中國從世界金融危機率先恢復，超越德國成為世界第一大出口商、成為世界第一大汽車產銷國，經濟表現一枝獨秀，一連串的數據在在顯示中國經濟的實力。
世界發言權躍升
今年，市場預測中國的經濟規模將超越日本成為全球第二大經濟體，而唯一能暫緩這個趨勢的，是日圓升值；但是實際上，中國經濟對於全世界的影響力，早已遠大過日本。近期最具說服力的例子，莫過於中國在世界銀行中的投票權重大幅躍升。
在最新的世界銀行投票權重調整中，美國的權重維持一五．八五％，並沒有影響到其單獨否決的固有權力，但是日本，減少近一％至六．八四％，而中國的投票權重，則由二．七七％提高到四．四二％，超越英、德、法等已開發國家，在世銀的投票權重中排行第三。從世銀投票權重前三名的變化，可以很明顯地看出中國的國際影響力，至少是在世銀的影響力，是在上升，相對而言，日本則是在下降。而在已開發國家向發展中國家轉移的三．一三％的投票權重中，中國本身就占了一．六五％，達一半以上。
隨著經濟的躍進，在世界經濟的博奕中，中國取得了更大的話語權。不過，這並不意味著中國必須在世銀內，採取和美國等已開發國家針鋒相對的立場；而是說，中國可以在已開發國家和發展中國家一致的遊戲規則之下，通過協商方式，為發展中國家爭取利益。由此，中國已經從過去的人口大國崛起，成為現在的經濟大國，中國的影響力已不可同日而語。
此外，中國的外匯儲備由二○○○年的一五六○億美元，暴漲至去年的二．二七兆美元，中國的資金早已站上世界的舞台。同時，中國也是美國國債最大的買家，中國的外匯儲備已成為美國債市的支撐力道，在美國高額的財政赤字與寬鬆量化的政策之下，中國的資金等於是直接金援美國。
加上中國企業的海外併購，從併購能源、鋼鐵與汽車等世界大廠之後，全世界都在觀望中國資金的動向。在中國本土，中國的熱錢也差不多把北京、香港、上海等地的豪宅淹沒了。
在中國經濟與資金的影響力已經舉足輕重之際，那麼，中國經濟的下一步將往哪走？ 中國股市的表現已經給出答案：中國的經濟增速已經開始見頂。
經濟增長開始見頂
這輪金融危機，中國經濟復甦最快，因為中國本身不是重災區，但是政府卻推出預算龐大的經濟刺激政策，當然，股市做出最直接的反應，去年整年滬深指數上漲近八成。但是，在去年天量的信用貸款有部分流入房地產市場和股票市場的話，那麼現在可能是個擠泡沫的過程，讓市場資金和實體經濟取得平衡。然而，在中國政府開始調整經濟結構之後，今年以來，滬深Ａ股已跌至近一年新低。
中國Ａ股出現重挫，主要原因是中國政府推動經濟調整結構，連續出台的調控房地產措施、壓制產能過剩的行業發展、推進節能排碳等相關產業政策，導致周期性行業出現大幅下跌。
在資金面，中國央行在年內三度上調存款準備金利率，在五月十二日將發行人民幣一一○○億元的三年期央票，連續十一周淨回籠資金。
除了中國央行上調銀行準備金利率和持續出台的房地產調控之外，五月五日中國國務院召開節能減排會議，提出一四項節能排碳和經濟結構性的調整措施，包括鋼鐵、水泥、鋁業、平板玻璃、造紙等行業，要採取「鐵」的手腕淘汰落後產能，五月底前要落實到中國各地和企業。
由此，中國調整經濟結構已經充分反應到市場中，地產、銀行、鋼鐵、水泥、煤炭等相關性類股股價反應劇烈，成為調控的重災區，而醫療、通訊、水務等政策概念股漲多後也開始回調，所有類股幾乎普跌，市場信心潰散，上證指數創下一年新低。
中國調控經濟結構的背後，無疑是以資產泡沫為基礎調整。從中國的經濟數據來看，目前中國經濟正走向過熱，四月份通貨膨脹率上升，房價以史無前例的速度上漲，新增貸款也在增加，通貨膨脹的壓力劇增。根據中國國家統計局公布，四月份中國七○中大城市房價上漲一二．八％，增速高於三月份的一一．七％，是連續第十一個月上漲，且四月份消費者物價指數（CPI）年增二．八％，顯示通貨膨脹壓力增加，而生產者物價指數（PPI）年增長六．八％，依然保持強勁上升的趨勢，這種壓力遞延到CPI只是時間問題。
中國將加強緊縮力度
此外，四月份中國貨幣供給Ｍ１為三一．二五％，已經將近一年站上或逼近三○％，而中國歷史上Ｍ１最高增速一般都在二○％左右。而四月份新增貸款為七七四○億元。
在中國政府嚴格的信貸管制和其他緊縮措施執行以後，經濟數據還是超出預期的反彈，那就可能暗示，中國緊縮政策的效果不明顯。因此，為了抑制通膨預期，中國貨幣當局只有繼續加強緊縮力度，以致市場壓力沉重。自四月十四日中國政府調控政策出台以來，上證指數下跌超過一五％，已經開始顯示中國下半年的經濟增長將放緩，而股市修正就是反應經濟結構調整的過程。
渣打銀行預計今年第二季中國的國內生產總值增長，將從上一季的一一．九％放緩至一一％，並在第三和第四季度進一步減速至九％和八％。未來中國預期中的經濟放緩，在很大程度上可能歸咎於政府逐步取消財政刺激性支出、推出多項房市降溫措施，以及其他緊縮政策所致，例如為了控制通脹壓力而上調利率等。
近幾個月，中國政府開始不惜一切代價調整經濟結構，其目標是在不降低經濟增長的情況下，防止通貨膨脹並且解決資產泡沫，特別是房地產市場的資產泡沫。在去年中國較弱的經濟表現之下，今年以來的經濟數據或將掩蓋一個事實，中國在宏觀經濟調控之下，經濟的增長或許已經見頂，對於全球經濟的影響，或許從股市的修正已經顯現端倪。
中國地產調控下的股市重災區
個股 4月跌幅 5/1~5/11跌幅
房地產業 萬科A(000002) -19.83% -2.68%
保利地產(600048) -42.10% -6.65%
陸家嘴(600663) -17.90% -4.21%
招商地產(000024) -29.03% -3.12%
金地集團(600383) -16.37% -5.59%
銀行 工商銀行(601398) -9.56% -1.33%
建設銀行(601939) -8.05% -3.26%
中國銀行(601988) -2.78% -2.66%
中國人壽(601628) -8.06% -7.31%
中國平安(601318) -3.64% -5.03%
金屬與非金屬 中國鋁業(601600) -11.32% -8.20%
寶鋼股份(600019) -13.87% -3.41%
江西銅業(600362) -7.51% -10.12%
鞍鋼股份(000898) -19.94% -8.50%
海螺水泥(600585) -17.80% -8.67%
採掘業 中國石油(601857) -6.27% -8.27%
中國石化(600028) -14.93% -10.04%
中國神華(601088) -9.27% -8.82%
中煤能源(601898) -7.42% -9.49%
上證指數-8.79% -6.62%
資料來源：世界銀行網站
世界銀行投票權變化 單位:%
國別 調整後 調整前 國別 調整後 調整前
美國 15.85 15.85 法國 3.75 4.17
日本 6.84 7.62 巴西 2.24 2.06
中國 4.42 2.77 俄羅斯 2.77 2.77
德國 4 4.35 印度 2.91 2.77
英國 3.75 4.17
資料來源：世界銀行網站