法人觀點：國泰世華銀稱，美暴力升息副作用發酵，Q2經濟復甦顛簸
2023/04/24 12:04 財訊快報／記者巫彩蓮報導
美國聯準會(Fed)升息腳步將進入尾聲之際，金融系統信用事件接連爆發，讓投資人擔憂是否還有更多潛藏的未知風險即將到來，國泰世華銀研判，Fed在5月仍有升息1碼的壓力，暴力升息的遞延效應正在發酵，經濟復甦之路仍顯顛簸，市場不容過度樂觀，配置上宜以大型龍頭企業股和高品質債券為優先考量。
從總經環境來看，國泰世華銀分析，就業市場的韌性雖為美國經濟帶來支撐力道，高利率的衝擊持續發酵，為經濟活動埋下隱憂。後疫情時代美國就業市場出現結構性的改變，失業率保持在歷史低位3.5%附近，主要可歸因於疫情期間的提前退休潮和移民減少使得勞動力短缺，且隨著解封後經濟逐步回溫，勞動力需求回升，故使美國就業市場表現強勁，為短期經濟循環提供了一定的支撐底氣。
為對抗40年來新高的通膨率，過去一年來Fed採取猛烈升息的貨幣政策，其遞延效果正逐漸發酵，包括美國公債利差倒掛、消費降溫等，都預告第二季資金緊縮環境維持不變，將對中小企業和銀行構成經營壓力，投資人仍需留意金融突發事件；以數據面來看，美國通膨率雖從高點9%，下降至目前6%左右，但依舊是一般民眾難以承受的水準，Fed將持續在金融穩定與通膨之間做權衡，金融市場的波動恐將難以避免。
目前美國2年期公債殖利率約為4%，對應到同天期的高評級債券上，通常就有5%較高的殖利率與較佳的信評，可為投資人的資產撐起一把保護傘，且依照歷史經驗推估，美國10年期公債殖利率可望在升息終點前觸頂回落，若想追求額外的資本利得，隨著聯準會升息步伐進入九局下半，不妨把握貨幣政策可能進一步轉向寬鬆的前夕，拉高債券存續期間，鎖住高殖利率、穩定賺取利息之餘，日後還有機會賺進價差。
股市方面，比起去年，投資契機已漸露曙光。主要原因有二：首先，是中國防疫政策明顯轉向，刺激內需和政府基礎建設帶動下，有利製造業緩步升溫；其次，則是歷經兩年的調整後，製造業庫存偏高狀況已改善不少，下半年企業獲利有望重回正成長，都提供股市拉回布建部位的契機。