2022/10/24 05:30

■盧彥瑋

今年全球金融市場受諸多利空因素衝擊，從年初至今的利空因素包括通膨升溫、烏俄戰爭、中國防疫動態清零、供應鏈庫存調整、通膨趨緩速度不如預期、再到6月及9月美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議連續二次對經濟前景預測與利率點陣圖的大幅調整等，致使全球金融市場股債齊跌，投資人無所適從。

台股短線 仍為震盪格局
前述利空因素中，對資本市場的衝擊尤以6月15日及9月21日連續二次FOMC會議對經濟前景預測與利率點陣圖的大幅調整為甚：①6月15日FOMC會議，下修美國今年GDP增速，由2.8%下修至1.7%，另外上修今年利率中位數及明年利率中位數，分別由1.875%上修至3.375%、2.875%上修至3.75%；②9月21日FOMC會議，再次下修美國今年GDP成長，由1.7%下修至0.2%，再上修今年利率中位數、明年利率中位數，分別由3.375%上修至4.375%、3.75%上修至4.625%。

展望明年，9月FOMC會議雖有預期明年美國GDP增率可達1.2%，但由於6月及9月的FOMC會議對經濟前景預測及利率點陣圖調整幅度之大，資本市場已自行重新對焦美國聯準會（Fed）貨幣政策、通膨、GDP下行之間的關係，自行評估經濟下行風險，重新調整資產配置，是故9月FOMC會議以來，全球資本市場震盪幅度加大。

由於每年3月、6月、9月、12月的FOMC會議都會釋出對經濟前景預測以及利率點陣圖的調整指引，而目前時序正處於9月21日~12月14日兩次FOMC會議之間的空窗期，因此研判市場上各種多/空情緒將自行解讀總經數據公告、企業財報、企業法說展望、美中政治角力等政經變化，以拼湊出經濟下行程度的線索，加上美國聯準會11、12月將再升息5~6碼，短線美台利差仍將擴大，台幣貶值壓力仍大，研判短線台股行情仍為震盪格局。

加碼產業趨勢標的
短線台股行情雖仍為震盪格局，但台股供應鏈庫存調整自今年4月啟動以來，調整時間已達半年以上，近期台積電（2330）法說認為此波庫存調整有望於明年上半年完成，亦即目前庫存調整進度已接近下半場，即將將到庫存調整完成的隧道曙光，例如庫存調整啟動較早、力道亦較劇烈的面板業即有望率先完成庫存調整，研判明年產業面庫存調整即將完成的好消息將陸續增多。

長線台股受惠半導體升級、4G升級5G、HPC高速運算、AI人工智能等科技趨勢以及國內生技、綠能產業發展趨勢方向不變，今年以來台股指數下跌至今，本益比約10倍，股價淨值比約1.7倍，已反應絕大多數的前述利空，因此建議長線價值型投資人可開始就穩定現金流、高股利配發率、高殖利率、低本益比、低股價淨值比、環境永續等價值投資面向，搭配短線庫存調整進度以及長線產業趨勢，尋找投資機會與標的，建議可關注逢回加碼績效表現佳的台股基金以及與環境永續高股息價值概念相關的基金。（作者為華南永昌永昌基金經理人）