2022/10/03 05:30

■周書玄

受到美聯準會（Fed）9月22日再升息3碼影響，美國市場公債利率來到3.75%左右，目前不排除11~12月有再次升息的機會，整年度升息上看17碼水準，已經打破美國歷史來最快升息紀錄。全球股市受到影響，資金持續抽離新興市場，移往美元資產布局，也造成股市震盪，台股不自外於其中，所幸台灣經濟基本面有撐，指數欲小不易，但以個股表現為主。

回顧9月因美國CPI數據仍超乎預期，市場認為聯準會升息3碼已成定局，美股再度走跌，道瓊、費半兩者皆跌破前波低點，使台股亦同步重挫；技術分析方面，台股指數9月月KD持續死亡交叉9個月，9月中週KD再度死亡交叉3週；指數仍處於月季線之下，結構面轉差。代表中小型股的櫃買指數9月下旬也補跌，中小型股較加權指數更為弱勢。

低波動產業龍頭股 下游優於上游
展望10月，由於通膨與庫存調整將使下半年缺乏營收動能，iPhone14銷售也傳出下修，因此部分庫存調整時間、甚至拉長至2023年上半年，而美國聯準會拉高終點利率，驅使美元持續走強，更不利新興市場，亞股與幣值皆承壓。操作方向上，建議以低波動產業龍頭股為主要布局方向，下游優於上游。另外，也建議布局2021去年因為疫情或原物料大漲的受害股，預期今年獲利將可望有明顯改善。

從基本面來看，由於擔憂全球經濟表現不佳，加上因烏俄戰爭使原物料高漲、全球高通膨（高物價）的影響，歐美市場的消費者開始縮減非必需性消費品的採購，故如預期消費性電子如︰PC、筆電、手機等高端產品。第三季確實是業績表現不如預期成長，目前看來第四季旺季不旺。至於廠商對於明年的訂單與景氣預測看法，將有待11月中旬財報公布法說會陸續分曉。

上游的晶圓代工龍頭訂單表現仍穩，但其他中下游IC設計、記憶體、塑化產業等則對第四季展望仍相對保守，主要是卡在廠商庫存去化的速度問題，電子類各次產業還在深陷庫存調整的階段中，預料最快要等到2023年上半年，消化庫存狀態才會較為明朗，有機會反彈。

業績支撐績優成長股 可逢低布局
儘管第四季看似景氣表現相對疲軟，大盤指數表現空間有限，但仍有個股表現差異，下半年上游半導體正式進入庫存調整，且需求降溫，預估第三季將面臨訂單下修，部分晶片可能在第四季面臨殺價競爭，採用以量取勝的方式消化現有的庫存壓力。

目前為止，看好︰IP服務業、車用晶片、ESG和疫後消費復甦類股為主；投資以半導體、IP、工業電腦、高速運算與傳輸類股等，以及疫情後觀光、實體零售商、美妝、餐飲、生技醫療等疫後消費復甦相關類股為主，建議逢低布局具業績支撐的績優成長股。

大型集團指標性股 宜彈性操作
特別一提的是，10月起邊境解封啟動（0+7），有望迎來一波消費與旅遊熱潮，國內觀光、飯店與零售行業也磨拳擦掌期待疫後新商機，然這部分的股票多數規模較偏中小，投資人應慎選較為大型的集團或龍頭具指標性股票逢低布局，彈性操作。

總結以上，第四季在選股策略上應電子與傳產並重兼顧，均衡布局，並留意財報與經濟數據公布影響之下檔風險。部分產業在第二季是營運高峰，但因為市場看壞景氣，股價因而被錯殺，甚至腰斬的不少，建議這時可以挑選對的方向，分批操作，逢低分散布局最重要。

（作者為富蘭克林華美第一富基金經理人）