瑞信：投資PC股 代工優於品牌
2010-03-22 工商時報 【記者張志榮／台北報導】
本周將在香港舉行「亞洲投資論壇」的瑞士信貸證券，建議旗下客戶將PC族群資金，由品牌廠轉進代工廠，除了將華碩（2357）、鴻準（2354）投資評等調降至「中立」外，並調降廣達（2382）、可成（2474）、緯創（3231）、群光（2385）等4檔個股目標價。
瑞士信貸證券科技產業分析師鄭勝榮表示，下游硬體製造族群首選標的，包括鴻海（2317）、台達電（2308）、廣達、緯創（3231）、聯強（2347）等5檔個股。
對外資來講，重要性可能比「美林證券台灣投資論壇」更高的「瑞士信貸證券亞洲投資論壇」將從今（22）日起一連舉行5天，由於上週國際資金買超台股的動作非常積極，本週若能續熱，有助於帶動指數站上8,000點。
瑞士信貸證券台灣區研究部主管Randy Abrams指出，根據上週廠商基本面追蹤結果，PC與電視需求沒有太大問題，台股目前本益比約14.6倍、低於18.5倍歷史平均值，預估今年指數有向16.5倍、也就是9,000點叩關的機會。
不過，瑞士信貸證券在科技產業基本面進行了部分調整，鄭勝榮指出，儘管目前PC末端需求與庫存狀況都非常健康，但包括歐元貶值、DRAM與面板等零組件價格開始高漲、價格競爭、勞工成本增加等問題，對PC族群備受市場期待的獲利調升題材將造成不確定性。
以出貨規模相對較小的品牌廠商，如華碩，鄭勝榮認為，就必須更努力爭取穩定的零組件來源，方法之一就是拉高價格；即便是零組件管理能力相對較佳的宏碁（2353），毛利率風險也同樣提升中；此外，代工與零組件廠商也必須同時面對價格競爭與勞工成本增加的壓力，儘管勞工短缺問題可望在第二季紓解。
事實上，過去6個月來外資圈sell side已陸續調升PC族群獲利預估值（其中宏碁與華碩分別調升15％與20％、廣達與緯創則分別調升1％與4％），而此調升動作也反應在股價表現上，宏碁與華碩股價表現優於廣達與緯創約15％至20％，然鄭勝榮認為，這樣股價走勢並未完全反應品牌廠商今年可能得面臨的獲利風險。
此外，鄭勝榮認為，代工廠現金收益率都有5至6％水準，加上沒有匯率問題且缺工問題紓解後，有助穩定非關鍵零組件的平均銷售價格，若從近期股價表現與營收成長動能來看，則相對偏好廣達與緯創。